在11月8日公布的新三板全面深改細則中，公開發行制度也是其中備受矚目的亮點之一，即允許適格企業公開發行，發行人可尚未盈利，被市場稱為“小IPO”，進一步助力民營中小微企業享受更加便捷高效的融資服務。

根據《全國中小企業股份轉讓系統股票向不特定合格投資者公開發行並在精選層挂牌規則（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱《公開發行規則》），新三板引入向不特定合格投資者公開發行制度，允許挂牌公司向不特定合格投資者公開發行，配套實行保薦、承銷制度﹔允許公開路演、詢價，提高投融資對接效率，滿足創新層、精選層企業高效融資的需求。

對此，資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南對《証券日報》記者表示，公開發行制度在新三板的落地，將極大提高新三板的融資效率和融資規模，有利於新三板更好地實現股票的定價功能，也為新三板公司轉板創造了條件，是本次新三板全面深改的“點睛之筆”。

周運南認為，公開發行制度是新三板市場真正成為一個獨立、公開的全國性証券交易場所的必要條件，並將更好地促進中小企業和民營企業解決融資難融資貴問題，促進實體經濟發展。

“精選層挂牌企業通過公開發行，可面向不限人數、不特定合格投資者公開發行股票，有利於增加投資者的規模和數量。雖然目前合格投資者的條件尚未出台，但預計現有的‘500萬元投資者門檻條件’會大幅下降，以匹配精選層公開發行和連續競價交易的制度安排。”華財新三板研究院副院長、首席行業分析師謝彩在接受《証券日報》記者採訪時表示。

在謝彩看來，新三板市場成立6年多來，在經歷快速發展后，已積累了一批創新驅動特征突出、市場認可度高、公司治理規范、財務狀況良好的優質公司，該部分企業對於融資規模和融資效率有了更高的需求，新三板現有定向發行制度已難以有效滿足其融資發展需求。因此，有必要優化發行機制，實行向不特定合格投資者公開發行股票制度，完善市場融資功能，滿足優質挂牌公司的迫切需求，形成示范引導效應。

與此同時，新三板現行的定向發行制度也將進一步完善，內容包括取消單次融資新增股東35人限制、允許小額融資實施自辦發行等，以進一步提高融資效率、降低融資成本。

值得一提的是，《公開發行規則》中提出，“發行主體”為限於在新三板挂牌滿一年的創新層公司，同時須滿足精選層入層的相關標准﹔“發行對象”是符合新三板投資者適當性管理規定的自然人、法人及其他經濟組織均可參與發行﹔“發行方式”可採取路演、詢價等公開方式發行股份，實行証券公司保薦和承銷制度，壓實中介機構責任，確保發行過程公開透明、規范高效、嚴格監管、風險可控。（見習記者 劉偉杰）

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