興業基金旗下首隻養老目標FOF——興業養老2035已平穩運行近半年，在基金經理朱天竑看來，實現長期絕對收益是養老目標基金的終極要義，大類資產配置和優選基金標的則是構建FOF投資組合的關鍵。

　　兩大維度構建FOF組合

　　朱天竑畢業於上海交大模式識別與智能系統專業，在量化投資及FOF投資方面有著豐富的經驗。對於養老FOF，他認為大類資產配置和優選基金標的是構建FOF投資組合關鍵的兩大維度。長期來看，FOF投資收益中大類資產配置的貢獻佔到七成左右，在資產配置的基礎上，再進行基金優選，是FOF的正確發展方向。

　　“資產配置需首先考慮各資產間的波動性和相關性，再在風險上均衡配置，這是投資組合構建中應最先關注的一件事情。同時，結合公司的投研成果，在基本面及定量分析基礎上，對各類資產進行一定程度的預判和觀點修正，從而得到穩健的投資組合。”

　　具體到資產配置，朱天竑指出，總體上，資產配置的邏輯是定量加定性。以權益類資產為例，大致從四個方面去看：首先是經濟基本面和上市公司基本面﹔其次是關注經濟結構性變化帶來的機會﹔第三是市場流動性、情緒面，以及政策面﹔第四是從量化角度看大類資產的波動性，通過對期權隱含波動率的觀察，了解未來一段時間內資產的預期波動率，以便進行組合調整。最后通過結合上述幾個方面，加權打分，以此判斷當前權益市場的情況。

　　基於多年的量化及FOF投資經驗，朱天竑尤為擅長各種對沖、套利等另類策略，他提到，目前國內基金可投資范圍、策略類型存在一定空白，資本市場工具多樣性有待進一步放開。例如利用期貨、期權等衍生品進行戰術資產配置，構建風險對沖、多空策略等，更能幫助養老目標基金獲取長期穩定收益。

　　在基金經理挑選上，朱天竑不會將產品短期排名作為重點參考因素。他認為，“在當前公募基金行業中，基金經理偏年輕化且風格漂移嚴重，長期風格穩定的基金經理很少，養老FOF視野偏中長期，需結合各種公開持倉信息，量化分析其風格以及各風險因子暴露等，在此基礎上再進行主動深度的盡職調查。”隻有當基金經理的投資者風格與產品超額收益足夠穩定時，才會納入基金池考察范圍。

　　據介紹，興業基金自主研發了多維度全市場基金評價體系，以量化打分及主動調研的方式，遴選核心基金池。

　　“主動+指數”　長期配置為核心考量

　　興業養老2035採用目標日期策略，作為生命周期類產品，隨著時間的推移，基金的權益類投資比例逐步下降，固定收益資產的比重逐步提升。朱天竑認為，長期穩健收益是養老目標基金投資管理的最終目標，因此需要嚴格控制投資組合波動風險，同時FOF作為大類資產配置型產品也符合這一特點。

　　“在運作過程中，規模對於成本的敏感度高，底層配置多以工具型產品為主。從市場角度來看，工具型底層配置的一大優勢是成本節省效益明顯﹔其次，這類產品風格足夠穩定，有利於后期跟蹤以及風險控制﹔再者，如果配置場內ETF，其流動性高，戰術性調整的空間、效率都會增大。”朱天竑補充道。

　　談及當前市場，朱天竑短期內看好權益類資產的表現，四季度之后的配置，還需配合經濟基本面、企業盈利等多重因素考量。提及未來資產配置布局，朱天竑表示，中短期內，底倉會以穩定性較好的寬基為主，輔以一些行業和主題的被動型指數產品，“在長期持有的核心倉位選擇上，將優選全市場表現優異的主動權益類基金，以及寬基/Smart Beta ETF及指數增強基金。”（項晶）

分享讓更多人看到