今年6月末，公募基金管理規模再創新高，已增至13.46萬億元。而與此同時，作為基金銷售主力選手的銀行，代銷基金規模卻意外“回落”。新京報記者翻閱A股上市銀行中報看到，工商銀行、農業銀行、中國銀行代銷基金規模或相應手續費增長都出現下滑。

　　記者調查獲悉，現在很多銀行“移情”保險產品，有銀行業內人士表示，近兩個季度都沒有基金經理來駐點了，保險產品賣得相對更火熱，“因為保險更賺錢。”

　　但互聯網第三方分流則是主要原因。記者通過採訪業內人士、基民后發現，目前互聯網第三方日益成為重要的基金銷售渠道。2017年6月誕生的螞蟻基金，目前已經接入了近5000隻公募基金，超過3500隻基金在售。東方財富發布2019半年報顯示，其子公司天天基金網共上線7179隻公募基金產品，上半年銷售額為3090.04億元，同比增長2.1%。

　　記者發現，從去年起，BATJ（分別指百度、阿裡、騰訊、京東）已全部殺入基金代銷市場，搶食銀行渠道。2018年8月，百度拿到基金代銷牌照，是BATJ中最后一個獲此牌照的公司。

　　值得注意的是，伴隨著渠道的多元化，基金結構也在發生顯著變化，債基接棒貨基成為“新寵”。

　　多銀行代銷基金規模回落，有的“腰斬”

　　據中國証券投資基金業協會數據顯示，去年6月末公募基金管理規模合計12.70萬億元，至今年6月末，公募基金管理規模創歷史新高，已增至13.46萬億元，增長7580.60億元，增幅近6%。

　　不過，作為基金銷售主渠道的銀行，今年上半年代銷似乎有些乏力。新京報記者翻閱A股上市銀行近兩年中報看到，工行、農行、中行代銷基金規模或相應手續費增長都出現“倒車”。

　　其中工行2019年上半年代理銷售基金3187億元，比去年同期代銷規模減少了22%，但代銷國債和個人保險規模均大幅上升﹔農行上半年銷售基金1345.73億元，較去年同期下降58%，去年曾同比大增147.3%﹔中行代理基金等業務相關手續費、托管費和管理費收入下降，上半年收入37.99億元，同比下降24%。

　　全國性股份制銀行中，招商銀行上半年代理服務手續費收入同比減少8.54億元，降幅9.47%，招商銀行稱，這主要是由於代理基金收入減少﹔華夏銀行上半年實現代理基金銷售101.44億元，較去年同期的143.7億元也銳減29.4%。

　　不過，也有部分銀行代銷基金規模呈上升態勢。交通銀行上半年代銷基金、保險、國債等代理類手續費收入同比增長30.99%﹔北京銀行上半年基金銷售同比增長16%。

　　銀行代銷基金的熱情因何下降？部分銀行在中報中解釋了代銷規模或相應收入下滑的原因。招商銀行在提到上半年非息淨收入增長放緩時表示，其中一個主要原因就是受監管趨緊、資管新規、資本市場震蕩影響，理財、托管、代理基金等業務收入有所回落。

　　基金經理不來銀行駐點了，銀行更偏愛代銷保險

　　對於部分銀行代銷基金規模下降，招商銀行一位客戶經理表示，一個主要原因是網絡代銷渠道分流，“2015年以前，客戶在銀行網點買基金常常要排隊，不過現在可以選擇的購買渠道多了。”他還強調，基金代銷規模下降並不是基金產品不好，而是分流的影響。

　　工商銀行一家網點理財經理稱，基金銷售量下降可能和近兩年行情有關，買的人少了，反映到數字的銷售規模就會減少。但她表示，好的基金產品仍可能賣光。

　　值得注意的是，一位股份制銀行網點員工告訴新京報記者，近兩個季度都沒有基金經理來駐點了，保險產品賣得相對更火熱，“因為保險更賺錢。”

　　據該股份制銀行員工介紹，所謂駐點是指基金經理到銀行網點，給銀行員工講解當期銷售的基金產品。但由於今年上半年該行代銷基金產品數減少，也沒有基金經理來駐點了。

　　在多家銀行中報裡，也提及代理保險業務的貢獻。建設銀行稱，上半年代理業務手續費收入108.63億元，增幅17.90%，主要是代理保險業務收入較快增長帶動，未提及基金﹔中信銀行稱，上半年代理業務手續費同比增加9.19億元，增長37.01%，主要由於代理保險手續費收入增長所致。

　　不少銀行代銷保險的規模也明顯增長。工商銀行上半年代銷個人保險954億元，較2018年同期的435億元猛增119%﹔中信銀行表示，截至上半年末累計代銷保險業務規模187.67億元，同比增長148%。

　　互聯網第三方崛起：BATJ已全部殺入，申購費用低是優勢

　　目前購買基金的渠道共有四種，最主要的方式就是通過銀行，包括線下網點、網上銀行、銀行App。除此之外，証券交易軟件也是傳統的基金購買方式。興全基金首席策略分析師包衛軍表示，在牛市中，券商代銷基金的規模有潛力快速增長，或成為主要渠道之一。

　　作為直銷方，基金官網也可以購買基金，且沒有渠道費，申購費較低，不過缺點是注冊后隻能購買單一基金公司的產品，操作較繁瑣。

　　由於互聯網的發展，第三方平台上代銷基金的規模快速擴大，包括天天基金網、支付寶螞蟻財富、京東金融、同花順基金等平台。

　　萬德數據顯示，按照代銷基金數從高到低排名，前五名的代銷機構分別是天天基金網、好買基金網、螞蟻財富、盈米基金銷售、中信証券。其中，前四位均為互聯網代銷平台。

　　從去年起，BATJ已全部殺入基金代銷市場。2018年8月，百度拿到基金代銷牌照，是BATJ中最后一個獲此牌照的公司。在此之前，百度已擁有基金支付牌照，以及基金電商許可。前海開源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示，百度的龐大的流量對基金公司而言是最具有吸引力的價值，百度的AI技術或也將成為其基金銷售的重磅賣點。

　　楊德龍表示，隨著BATJ巨頭相繼入局，在整個基金銷售市場蛋糕中，互聯網銷售比例還會上升。

　　華夏基金總經理李一梅此前也公開表示，互金巨頭開放合作對於每家基金公司來講，是必爭之地。華夏基金的App入口可能只是百萬量級，活躍用戶還達不到百萬量級。而互聯網巨頭平台客戶數是上億的入口，未來將成為基金公司的主戰場。

　　而互聯網第三方渠道中，巨頭正在后來居上。2017年6月誕生的螞蟻基金，目前已經接入了近5000隻公募基金，超過3500隻基金在售。從螞蟻基金股東恆生電子近三年的年報看，可以發現螞蟻基金的營收在2018年超越天天基金網。數據顯示，螞蟻基金近三年的營收分別為2.7億元、7.46億元、14.04億元。

　　從費用上看，幾種購買方式主要存在申購費的差別，認購費、贖回費、管理費、托管費通過各渠道的收取比例基本相同。

　　天天基金網、支付寶螞蟻財富、京東金融、同花順基金等平台，申購費一般為1折。與互聯網的低申購費相比，銀行相對較高。農行一位客戶經理表示，該行代銷的基金產品在櫃面購買時，申購費不予打折，如果用網銀跟手機銀行購買可以打折，但是最低也隻能到8折。

　　招商銀行一位客戶經理介紹，該行代銷基金分債基、股基和混合型基金，對應收取的手續費不同，在購買時債基普遍收取0.8%的手續費，股基普遍收取1.5%﹔退出時債基普遍沒有手續費，股基產品購買一年以上收取0.1%左右，“最終以具體產品的認購和贖回費率為准。”該經理稱。

　　興全基金首席策略分析師包偉軍表示，像支付寶、天天基金對銀行銷售渠道的分流情況的確存在。隨著基金的發展，基民經驗也更加豐富，通過銀行首次購買基金后，他們也會對特定的一些基金公司，甚至產品有偏好。而互聯網平台的申購費用往往更低，這樣一來，不少成熟的基民傾向於在第三方互聯網平台直接購買單隻基金。

　　“在渠道費用，也就是申購費上，銀行相較於互聯網平台，的確比較高。”包偉軍說。在他看來，銀行是比較強勢的渠道。但是，對一些明星基金經理推出的產品，部分銀行會提供不同程度的折扣，希望能夠借由這些基金產品留住高淨值客戶，未來有機會延展到銀行的其他業務。

　　“互聯網渠道一般不會收取高昂的手續費，主要是希望能夠積累用戶，形成規模效應。”基金豆投資總監李揚帆表示。

　　用戶消費習慣變遷 渠道或精細化運營

　　某銀行北京分行財富管理負責人對記者表示，就他觀察，目前來銀行購買基金的基民一般都是中年或老年人。而第三方平台基金豆的數據顯示，其平台的主要用戶為25-35歲的互聯網群體。

　　“在銀行買基金的基民，一般年齡偏大。與此同時，隨著大齡基民了解到互聯網渠道，就使得銀行不再是唯一主流的渠道。”李揚帆對記者表示。

　　已經購買了十多年基金的“老基民”傅女士一直是通過銀行客戶端購買基金，在她看來，銀行的基金經理的意見很重要，“畢竟他們信息量大，也更專業”。她從不考慮代銷平台，表示“還是不放心”。當記者問到是否也不信任支付寶時，她驚訝地表示“並不知道可以通過支付寶購買，可以嘗試”。

　　就李揚帆觀察，目前互聯網第三方平台目標客戶為資產規模不是很高、專業性有限的C端基民，該定位也是為了覆蓋更多用戶，利用互聯網邊際成本低的特點，做更廣泛的服務。

　　記者也採訪了兩位年齡分別在二十多歲的基民。較年輕的潘女士對記者表示，所有的基金都是通過互聯網第三方平台購買的。最開始是通過天天基金網購買基金產品，主要是因為開戶很方便，基金種類也很多，手續費打1折。她表示，目前更習慣去支付寶買基金，“因為錢都放在支付寶裡”。

　　目前，第三方平台主要提供兩種服務，一種是以低申購費率銷售各類基金產品，另一種是投資組合的推薦。多位專家表示，未來的渠道或精細化運營。

　　包偉軍推測，未來銀行一方面會面向沒有基金購買經驗的基民，提供基礎服務，同時渠道會集中在資產規模較大的高淨值客戶，因為這類客戶更適合線下一對一的資產配置服務。這樣一來，線上線下渠道可以形成互補。

　　天相投顧總監賈志認為，長期來看，銀行代銷基金規模不一定會是下降趨勢。他表示，資管新規要求銀行推動產品淨值化轉型（過渡期到2020年底），在真正執行的初期，代銷公募基金可能是最好的選擇。“銀行理財經理在給客戶服務時，更多地應該考慮資產配置因素，幫助客戶駕馭風險、平衡風險。在這一大背景下，保險和銀行理財偏固收、類固收的產品，在收益上不夠有吸引力，所以不可避免地要考慮一些權益類產品配置，公募基金有20年的積累，產品標准化做得穩健合規，很有優勢，且門檻比較低，承載力也比較強，大客戶、小客戶都適合，所以要做財富管理公募是一個好的配置工具。”賈志說道。

　　■ 延展

　　基金結構調整 貨幣基金大幅“縮水”

　　值得注意的是，伴隨著渠道的多元化，基金結構也在發生顯著變化。整體來看，去年8月末貨幣基金規模一度高達8.94萬億元，達到歷史最高水平。此后，貨基市場一路收縮。去年第四季度，貨幣基金市場規模相較於2018年第三季度末下降7570億元，下降比例為8.49%。到了2019年第二季度末，貨幣基金市場資產淨值總計7.71萬億元，較第一季度末大幅下降5774億元，下降比例接近7%。最大的貨幣基金天弘余額寶最新的7日年化收益率已重返“2時代”。

　　天相投顧總監賈志認為，近年監管並不鼓勵貨幣型基金了，收益也大幅下滑，造成整體規模有所下降，銀行代銷基金規模下降也和基金結構調整有很大關聯。“天弘基金（管理）的余額寶（規模下滑）就比較有代表性，既有基金公司主動控制規模的因素，也有因為收益下滑，持有人選擇其他產品的原因。而債券型基金和銀行理財都對貨幣型基金有一定替代作用。”

　　東方財富2019半年報顯示，今年上半年，貨幣基金“活期寶”的銷售額為1525.34億元，同比下降20.98%，首次不足基金銷售總量的一半。

　　貨幣基金對投資者失去吸引力，個別貨幣基金甚至被清盤。8月21日，前海開源尊享貨幣基金進入清盤程序，成為繼交銀天運寶貨幣基金之后，年內第二隻清盤的貨幣基金。

　　與此同時，貨幣基金的收益率處於低迷狀態。Wind數據統計顯示，近9成貨幣基金的7日年化收益率低於3%，7日年化收益率的中位數僅有2.53%。

　　針對銷售結構的變化，興業研究研報顯示，2019年第二季度，受同業風險事件沖擊，貨幣基金遭受贖回壓力，貨幣基金整體規模大幅收縮。

　　債基接棒貨基成為新寵。一位債券分析師表示，去年以來，因股票熊市、P2P風險頻暴露，債券類產品受到青睞。短債基可以每交易日申購贖回，和貨基一樣支取便捷，適合年輕人。

　　招商銀行一位基金經理透露，近一年來債基收益率達到9%左右，美聯儲降息，國內市場利率也有所下行，債市處於牛市。

　　新京報記者 張姝欣 程維妙 陳鵬

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