上証報中國証券網訊 20日，新形成機制下的貸款市場報價利率（LPR）迎來首次報價。全國銀行間同業拆借中心公布數據顯示，今日新公布的1年期LPR為4.25%，5年期以上LPR為4.85%。其中1年期LPR較此前4.31%的老利率下行6個基點，低於同期貸款基准利率4.35%，基本符合市場預期。

　　事實上，市場人士對今日LPR小幅下行已經有所預期。對此人民銀行此前在答記者問中提到的，前期市場利率整體下行幅度較大，LPR形成機制完善后，將對市場利率的下降予以更多反映，興業研究宏觀分析師郭於瑋表示，這可能意味著LPR將有所下降。但市場人士普遍認為，機制改革平穩推進，短期內LPR不會有太大變化，對金融市場影響不大。

　　在分析人士看來，此次公布的LPR並未實現實質性的“降息”。申萬宏源銀行團隊認為，如果LPR報價介於3.915%至4.35%之間，並未直接形成實質性降息，1年期貸款利率（4.35%）下浮10%后是3.915%，是當前貸款利率的實際底線。隻要LPR不低於3.915%這一當前底線，則本次LPR改革不應被視作“降息”。

　　由於LPR按照MLF利率加點的方式進行報價，而1年期MLF利率此前保持在3.3%，此次LPR主要反映報價行加點的結果。根據人民銀行此前公告內容，MLF反映了銀行平均的邊際資金成本，加點幅度則主要取決於各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

　　目前資金利率表現整體較為平穩，從上海銀行間同業拆放利率（Shibor）來看，昨日1年期Shibor下行0.35個基點，保持連續兩個交易日小幅下行，其他各個期限利率波動幅度均未超過0.35個基點。回購利率方面走勢也較為平穩。

　　新的LPR報價增設了5年期以上品種，首次公布的5年期以上LPR為4.85%。關於該品種定價問題，中國人民銀行調查統計司原司長盛鬆成撰文時提到，當前MLF最長期限隻有1年，即使TMLF也僅3年，與5年期LPR存在一定期限錯配，如何定價還需繼續考量。

　　而郭於瑋提到，5年期以上LPR定價，既可以參考過去5年期基准利率與1年期基准利率之差，也可以參考國債的期限利差來決定。過去5年貸款基准利率較1年期高出40個基點，國債5年與1年的期限利差也接近40個基點。

　　與原先4.31%的利率水平相比，此次公布的LPR並未出現太大偏差，基本符合市場人士的預期。郭於瑋認為，由於商業銀行負債來源主要是存款，而存款利率仍然錨定存款基准利率，所以LPR也可能呈現一定的剛性，靈活性可能不如市場利率。

　　對於后續展望，多位分析人士認為，人民銀行或將允許MLF利率適當下行帶動LPR整體下降。國泰君安証券研究所全球首席經濟學家花長春認為，當前我國經濟仍然面臨下行壓力，后續預計公開市場操作利率將下行，通過LPR切實引導企業融資成本下降。（黃紫豪）

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