圖虫創意 圖

雖然美國銀行股沒能在2018年跟上美股飆升的步伐，但在過去的3個月裡，已從落后逐漸走向領先，並成為4月以來標准普爾500指數中表現最佳的板塊。

過去一周，花旗集團、摩根大通、高盛、富國銀行、美國銀行以及摩根士丹利等美國六大銀行先后公布了二季度財報。總體來看，各銀行業績指標向好，超出華爾街預期，但部分銀行的投行和交易業務陷入低迷。

一直以來，較高的利率是美國各大銀行盈利的引擎，但隨著美聯儲7月降息概率的增加，銀行的利潤是否會受到影響？

銀行財報超預期

今年二季度，在美國消費者的強力支撐下，各大行都取得了不錯的成績，超出市場預期。其中，摩根大通以295.7億美元的淨營收、96.5億美元的淨利潤創下歷史紀錄，問鼎華爾街之王。總體來看，摩根大通的企業和投資銀行業務相對穩健，消費者銀行業務、信用卡銷量和商戶業務均呈現積極增長勢頭。

高盛集團在投行和交易業務增長的推動下，表現亮眼。二季度總收入94.6億美元，其中投資銀行業務收入為18.6億美元，股票收益為20.1億美元。總體來看，除固收、貨幣和商品期貨業務（FICC）收入略低於預期外，其他指標均表現優異，超越華爾街預期。

富國銀行因其採取了較激進的成本控制措施，營收、淨利潤雙超預期。第二季度營收216億美元，較預期高出6.5億美元，季度利潤上漲20%至62.1億美元，每股收益1.3美元，均超出預期。總體來看，零售銀行業務增長明顯，當季主要支票賬戶增加1.3%。

美國銀行在交易業務與零售銀行業務的此消彼長下，表現喜憂參半。二季度利潤同比增長8%至73億美元，創下歷史最高季度盈利紀錄。但營收231億美元，略遜於預期。總體來看，二季度固收、貨幣及商品期貨業務（FICC）收入下滑8%，股票部門收入也不及預期，但好在消費業務增長，抵消了市場的疲軟表現。

花旗集團受益於消費者銀行業務的強勁增長及其IPO收益，營收、淨利潤雙超預期。季度營收增長2%至187.6億美元，季度利潤47.9億美元，每股收益增長20%至1.95美元，均超出預期。但總體來看，該集團核心交易業務收入連續第三個季度下降，貸款對沖也造成一定影響，所以收入增長較為微弱。

摩根士丹利在交易收入嚴重下滑的影響下，雖然營收、利潤雙超預期，但都同比下滑。其二季度營收102.4億美元，同比減少13%，淨利潤22億美元，調整后每股收益1.23美元，同比下降5%。值得注意的是，該銀行投行業務收入同比下降13%，股票銷售和交易淨營收也同比減少14%，成為華爾街同行中跌幅最大的一家。

投行業務成軟肋

總體來看，在美國六大銀行中，除高盛和摩根大通的投行業務增長相對穩健外，摩根士丹利、富國銀行、美國銀行、花旗集團的投行業務、股票交易、固收、貨幣、商品期貨業務收入等都出現下滑，或低於預期，且這些銀行多是受益於零售銀行業務、消費者銀行業務的強勁增長。

另外，德意志銀行也於7月7日宣布，將關閉其投資銀行的股票交易業務，削減債券、利率交易業務，回歸商業銀行主業，因為投行部門正是其收入下降的原因所在。

為什麼這些銀行的投行和交易業務會陷入低迷？

歐洲歐盛資本總經理魯曉芙告訴《國際金融報》記者，在全球經濟形勢不明朗的大背景下，很多大企業都在持觀望態度，採取保守經營策略。由於缺少大型投資並購交易，所以投行業務成為了大多數銀行的軟肋。

“而且，投行需要大量的配資和真金白銀的投入，所以德意志銀行也願意選擇退出投資銀行業務，回歸商業銀行主業，並成立了類似於中國四大資產管理公司的‘壞賬銀行’部門，消化不良資產，提高‘新德意志銀行’價值。”魯曉芙對記者說。

銀行家們也表示，雖然股市在飆升，但受到貿易摩擦等經濟和政治因素的影響，客戶們仍然保持謹慎態度，並未向銀行支付款項。

另一方面，個人消費金融正逐漸成為各大銀行收益提升的重要支撐。雖然一些經濟學家擔心，消費者和公司債務相對於目前的經濟而言過於沉重，但數據表明，在過去幾年裡，消費者違約率仍處於歷史低位。

事實証明，消費者的信用正在不斷改善。美國三大征信巨頭之一TransUnion曾經對2008年-2018年的美國消費者貸款情況進行過對比研究，該公司行業研究報告顯示，在過去的十年裡，消費者的債務償還方式發生了巨大變化。2018年“超級優質賬戶”的數量與2008年相比有所增加，而其他每個風險等級的賬戶數量都在減少，且銀行的貸款增長也主要來自於低風險人群。

或能渡過降息難關

目前，根據美聯儲主席鮑威爾近期在國會發表的講話，市場一致認為，美國7月底降息已是“板上釘釘”。

可以說，較高的利率一直是美國各大銀行盈利的引擎。那麼加息周期的結束，是否意味著銀行的“好日子”就要到頭了？

過去市場認為，較低的利率會使融資成本與支付存款利息間的利差縮小，銀行盈利更加困難。但在魯曉芙看來，降息對銀行股是短期利空。從經濟增長和業務需求增加的角度來看，中期將對銀行產生利好。而且對於股市和債市的利好也有助於投行交易等業務。

魯曉芙告訴《國際金融報》記者，“如果本月真的降息，那也是預防性的，實際上，美國之前的升息周期還沒有走完，降息會影響美聯儲后續的經濟調節能力。所以，本輪降息空間有限，預計時間也不會超過半年。”

另一方面，隨著當下收入來源的多樣化，大型銀行抗壓能力也在不斷增強。今年6月末，美聯儲公布的壓力測試結果顯示，除瑞信美國分部外，所有18家接受測試的大型銀行都通過了壓力測試，並獲得提高股東回報的批准。

本次測試假設的嚴重不利情形包括全球經濟嚴重衰退、美國失業率升至10%、房地產價格大幅下跌、企業貸款市場壓力升高等。這也意味著，即便世界經濟發生嚴重衰退，這些大型銀行仍然會有充足的放貸資金。

Hightower Treasury合伙人Richard Saperstein認為，“大型銀行通過美聯儲壓力測試，體質穩健且股利分配非常驚人。他們的現金流很強大，每股獲利正在攀升。”他表示，大型銀行股非常有機會，特別看好美國銀行、花旗銀行與摩根大通。

美國投資研究公司Zacks也表示，鑒於大型銀行的全球業務和多元化的收入來源，它們或許能夠克服這一充滿挑戰的環境。但美國國內較小的銀行可能會受到更大負面影響。而節約成本、精簡工作、保守的貸款政策、技術改進以及改善其他收入來源，或許會在一定程度上支撐銀行的財務狀況，並有助於克服迫在眉睫的經濟衰退。

《華爾街日報》也指出，一些銀行採取的“防御措施”可能會削弱利率的影響。例如，聯合汽車金融公司（Ally Financial Inc.）和高盛集團，最近就調低了其在線存款賬戶的存款利率。

分享讓更多人看到