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江畔科創鑼聲揚，資本東風拂面曉。

7月22日，科創板鳴鑼開市。科創板開市會對A股帶來什麼變化？投資者參與交易應如何防范風險？

價值回歸速度加快

令各方尤為關注的是，科創板揚帆起航，后市行情尤其是交易進入常態化后將如何演繹？將對A股市場產生怎樣的影響？

聯訊証券表示，預計科創板開市后，短期內將較為活躍﹔從長期來看，科創板投資終將回歸理性。

西南証券則預期，科創板開市后的走勢會有四方面特點：

首先，科創板依然會有不錯的賺錢效應，但應降低打新預期收益率。其新股上市后1個月內的收盤價大概率將高於發行價，但打新收益率大概率將低於23倍固定市盈率發行的A股新股。

其次，科創板的價值回歸將快於A股其它板塊新股。隨著上市時間延長，新股股價會向內在價值回歸，一年內的破發率會隨時間推移而上升。對於科創板股票而言，上市前5個交易日不設漲跌幅限制，之后實行20%的漲跌幅限制，其股價向價值回歸的速度會加快，破發率也會較快增加。

再次，科創板的炒作程度將小於現存A股新股。一方面這是由於科創板投資者准入門檻更高，散戶數量更少。另一方面，由於科創板市場化的定價機制，同時上市后5天內不設漲跌幅限制。

最后，科創板開板有利於成長股板塊的估值提升。

星石投資表示，科創板對A股的意義並不僅僅在於科創板上市公司本身，而在於成為未來A股所有高速成長類企業群體發展的先行指標。有望帶來新一輪科技上升周期，引導資金流向A股的優質科技股，甚至帶動優質成長類企業的估值重構，相關企業成長的想象力空間擴大。

估值溢價效應顯著

科創板開市交易后，是否會對主板及同類型的創業板產生較大的資金分流效應？

對此，首創証券認為，在開市交易的時間點附近，可能確實會對主板的資金形成顯著的分流效應，但資金分流效應將會隨著時間的推移在一個月內逐步消退。從整體來看，科創板開市后的風險偏好提振作用將會大於資金分流效應。

而華泰証券認為，科創板對A股流動性影響主要有兩方面：底倉引流效應和分流效應。一方面科創板增加股票供給，對A股現有板塊的交易量形成一定的分流壓力，分別在發行和上市交易兩個階段﹔另一方面，參與申購科創板新股需要A股底倉市值，有望增加現有板塊配置資金。

另外，第一批上市的科創板企業，是否會對現存同類型行業形成估值溢價效應？

通過借鑒創業板上市時同行業存量企業表現，首創証券認為，在當前科創板上市企業首發市盈率高於行業整體估值水平的背景下，對同類型行業估值溢價效應將會比較顯著。

萬和証券認為，科創板開市交易對A股至少有兩方面影響：其一是對A股科技公司現有估值體系的影響，對A股科技成長型公司估值或將起到錨定的作用，考慮到比價效應，未來一段時間A股科技公司與科創板企業聯動將是大概率事件﹔其二是科創板新股上市前5個交易日不設漲跌停限制，及隨后20%的漲跌停限制，對A股未來改革及投資邏輯帶來影響。

交易所加強監控

証監會新聞發言人常德鵬7月19日在例行發布會上表示，科創板各項准備工作，包括審核、注冊、市場主體發行承銷、技術系統等方面目前已經就緒。

7月17日，上交所市場監察二部負責人曾剛表示，科創板新股之所以設定為前5個交易日不設漲跌幅限制，主要是參考國際成熟市場的情況，一般新股上市5日后價格波動較為平穩。此外，在上市5個交易日之后將漲跌幅限制放寬至20%，主要是為了減少交易阻力，提升市場定價效率。

針對可能存在的過度投機、異常波動甚至股價操縱行為，上交所主要有三方面的准備：一是引入了投資者適當性管理制度，避免不合格投資者跟風炒作﹔二是在連續競價階段引入價格申報范圍限制，同時實行市價申報保護限價，並對盤中異常波動實施臨時停牌制度﹔三是公開了異常交易監控標准，並將在新股上市初期加強異常交易行為監管。

針對開市初期可能出現的波動，曾剛稱交易所將採取以下四方面措施：第一，必須對科創板違法違規交易行為嚴加監管，確保不發生系統性交易風險﹔第二，保持科創板發行上市常態化，同時強化退市機制和法律責任﹔第三，適時完善交易機制，從制度上緩解科創板供需不平衡問題﹔第四，引導長期資金入市，完善科創板投資者結構。

此外，上交所制定了《科創板股票異常交易實時監控細則》，向市場公開虛假申報等5大類共11種典型異常交易行為的監控標准，加強交易監管，從嚴監控異常交易行為。交易所近期已對會員、機構投資者、重點營業部開展了專題培訓。同時，對臨時停牌制度、有效申報價格范圍、融資融券機制也做了優化。

如何防范風險

華南一家大型券商經紀業務負責人告訴記者：“相比其他板塊，科創板具有更加市場化的制度設計和更加靈活的交易規則，其初期獲得投資者青睞和資金追捧的概率較高，不少個人投資者存在較強獲利預期。然而，個人投資者對科創板的交易規則細節了解得不夠全面，對風險的認識程度普遍較低。”

那麼，投資者在參與科創板交易時，有哪些需要注意的地方？

對此，國金証券相關負責人在接受《國際金融報》記者採訪時表示，首先，科創板股票交易規則中很多跟現行主板的交易規則有所不同，例如市價申報方式、交易數量、漲跌幅限制、網上投資者申購單位等，這些都需要投資者有所了解。

其次，科創板股票交易過程中有很多細節需要投資者關注，例如102%、98%的限價申報規則，觸發盤中臨時停牌的30%、60%股價波動幅度，市價申報保護限價機制等。而對於參與新股上市后前5個交易日無漲跌幅限制交易的投資者來說，更需要對這些細節有所熟悉，盡可能地避免在股價波動較快的情況下，由於對交易規則的不熟悉造成委托失敗、遭受不必要損失的情況。

最后，也是最重要的一點，控制好倉位。根據自己的風險承受能力和投資風格，從總賬戶中分出一部分合適的資金比例來參與科創板投資。在科創板開市初期，對於絕大多數個人投資者而言，滿倉參與的風險還是比較大的，一定要控制一個合理的科創板倉位比例。在個股分配上，也不建議配置太多科創板個股，由於開市初期股價可能波動較大，如果配置太多的話，可能會出現“顧頭不顧腳”的情況。

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