6月份以來，央行在公開市場操作方面的動作不斷，同時積極運用提升短期融資額等政策工具，確保市場資金流動性。今日，本報就此採訪多位專家學者給予解讀。

6月24日，央行發布公告表示，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，當日不開展逆回購操作。值得關注的是，這是本月以來，央行首次在工作日未開展逆回購。《証券日報》記者據Wind數據統計，6月份以來截至昨日，央行共開展逆回購8250億元，MLF投放7400億元，合計投放資金15650億元﹔逆回購到期7950億元，MLF到期6630億元，合計回籠資金14580億元。

有分析人士對《証券日報》記者表示，每年6月份市場的流動性一直備受關注。一般而言，6月份債券供給量加大，同時二季度末金融機構面臨MPA考核，流動性是重要考核方面，諸多因素疊加導致市場資金供求存在一定缺口。從公開市場操作來看，央行加大資金投放力度並增加中期流動性供給，凸顯央行維持流動性合理穩定的態度。

回顧上半年總體情況，央行使用了多種手段來維持市場流動性穩定。就公開市場操作而言，在常規手段方面，今年以來，截至6月24日，央行總計開展逆回購37750億元，MLF投放16649億元，累計投放資金54399億元。

今年上半年，央行還實施了全面降准及定向降准。1月份，央行發布公告稱，為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本，中國人民銀行決定下調金融機構存款准備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。此次降准釋放資金約1.5萬億元。

5月份，央行公告表示，決定從今年5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款准備金率。約有1000家縣域農商行可以享受該項優惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用於發放民營和小微企業貸款。

在非常規手段方面，央行數據顯示，今年1月份至5月份，央行開展常備借貸便利操作（SLF）分別為160億元、265.5億元、327.2億元、140.5億元 、256.2億元。6月14日央行公告稱，決定於6月14日增加再貼現額度2000億元、常備借貸便利（SLF）額度1000億元，加強對中小銀行流動性支持，保持中小銀行流動性充足。

再貼現是中央銀行對金融機構持有的未到期已貼現商業匯票予以貼現的行為。有分析人士指出，2018年以來，央行及其各地區支行先后通過擴大再貼現額度，發揮再貼現資金政策引導作用，不斷加大對民營和小微企業融資的支持力度，解決民營和小微企業融資難問題。

而SLF是我國央行在2013年創設的流動性供給工具，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求，對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行，由金融機構主動發起，金融機構可根據自身流動性需求向央行申請。期限為1個月-3個月。利率水平根據貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定，SLF利率發揮了利率走廊上限的作用，有利於維護貨幣市場利率平穩運行。

此外，在抵押補充貸款（PSL）方面，據Wind數據顯示，1月份淨增310億元，2月份發放719億元，3月份淨增586億元。

近期，雖然市場流動性出現分層，大中小金融機構間流動性“冷熱不均”，但光大証券研報指出，貨幣政策操作延續了“小幅滴灌+精准引流”模式，助力半年末資金面穩定和改善非銀機構流動性。目前市場流動性總量充裕，大水漫灌無益於解決結構性問題,預計短期內央行再度降准的概率不大，流動性投放仍以“精確滴灌”為主。（劉 琪）

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