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2020年底是剛兌產品退出舞台的大限。隨著時間漸行漸近，各家銀行正加速淨值化轉型。

據融360大數據研究院不完全統計，5月份發行的淨值型理財共688隻，較上月增加40.7%。

不過，近幾日，《國際金融報》記者走訪北京地區多家銀行網點發現，投資者對於淨值型理財產品的接受度有待提高，淨值型產品也面臨“叫好不叫座”的情形。

還有一個有意思的現象是，不少銀行推出“假淨值”產品，以此滿足對固定收益仍有需求的偏保守型投資者。

非主推產品

“目前淨值型產品的業績比較基准一般在4%左右，不保証能達到。希望收益率高一點的話，可以看看基金或者長期的保險。”

2018年頒布的《關於規范金融機構資產管理業務的指導意見》（下稱“資管新規”）提出，“金融機構對資產管理產品應當實行淨值化管理”。此后，商業銀行也相繼加快了向淨值化轉型的步伐。

年報數據中亦有所體現，淨值型理財產品規模和佔比均在提升。浦發銀行2018年年報顯示，該行淨值型理財產品規模突破4000億元，佔比提升至48.68%﹔中信銀行個人淨值型理財產品存量規模佔比較2017年末提升25.98%﹔興業銀行2018年末淨值型產品余額超6000億元，同比增長287.88%。

另據融360大數據研究院不完全統計，5月份發行的淨值型理財共688隻，較上月增加40.7%。其中，封閉式產品589隻，佔比為85.61%﹔開放式產品99隻，佔比為14.39%。

不過，記者走訪北京地區多家銀行網點后發現，即便銀行方面大力推出淨值型產品，目前仍面臨“叫好不叫座”的尷尬。

走訪過程中，當記者告知有理財需求后，許多銀行的理財經理主推的是結構性存款和封閉式預期收益型產品。

一家國有銀行理財經理告訴記者，目前該行一年期保本理財產品收益率為3.65%，非保本的收益率為3.75%。“現在理財收益率都不高。希望收益率高一點的話，可以看看基金或者長期的保險”。

在記者咨詢淨值型理財產品時，該理財經理表示，淨值型產品是資管新規出台之后陸續推出的，產品比較新，很多都還沒到期。目前淨值型產品的業績比較基准一般在4%左右，不保証能達到。

值得一提的是，不少銀行並未將淨值型產品列入主推名單中。記者獲得的一份股份制銀行支行產品推薦宣傳單顯示，列出的產品包括結構性存款、封閉式預期收益型產品以及銀行代銷的保險產品，並未出現淨值型理財產品的身影。

不少理財經理透露，雖然未來淨值型產品將是主流產品，但目前投資者接受度不高，因此買該行淨值型產品的人並不多。

“淨值型產品有一部分資產會投資債券，或者風險更高的權益類資產，收益會跟著市場波動，業績比較基准僅作為參考，實際收益率最終有可能高於或低於業績比較基准。比如，業績比較基准在5%左右，開放的時候有可能達到11%、12%，但去年底也有一部分淨值型產品屬於虧損狀態。”某股份制銀行理財經理坦言。

“假淨值”現身

“只是一種折中做法，不想讓客戶一開始就對淨值型產品有很大抵觸，客戶也需要逐步從保本型理財向淨值型理財過渡適應。”

此外，記者走訪時發現，目前有部分淨值型產品並非是真正意義上的淨值型產品。

上述股份制銀行的理財經理毫不避諱地告訴《國際金融報》記者，目前該行就有幾款“假淨值型”產品。

“這幾款產品偏向假淨值，底層資產也投向債券，收益會有輕微波動，但最后基本都能達到之前列的預期收益率。”上述股份制理財經理稱。

換句話說，本來淨值型產品不應該有預期收益率，但這幾款假淨值型產品列明預期收益率，到期后仍按照預期收益率實現隱形剛兌，實質又變成了保本型。

融360大數據院分析師楊慧敏在接受《國際金融報》記者採訪時表示，從外在的表現形式來看，真正的淨值型理財產品會定期公布產品淨值，且單位淨值會隨著底層資產的價格波動而出現波動，且最終收益與業績比較基准不一定一致，業績比較基准只是銀行收取浮動管理費的依據。

根據融360大數據研究院的數據，5月披露業績比較基准的淨值型理財產品共32隻，平均值為4.32%﹔披露淨值的有114隻，平均期間收益率為4.83%，較上個月下降0.67個百分點。

記者注意到，資管新規的過渡期為意見發布之日起至2020年底。“只是一種折中做法，不想讓客戶一開始就對淨值型產品有很大抵觸，客戶也需要逐步從保本型理財向淨值型理財過渡適應，所以先推出這種相對比較穩定的淨值型產品，以后再真正跟著市場走。”上述股份制理財經理直言。

那麼，當真正的淨值型產品佔據理財市場，保本理財徹底退出時，客戶能否接受真正的淨值型產品？不能接受的話，是否會導致客戶流失？

在楊慧敏看來，理論上講，未來淨值型理財佔據市場，會影響保守型投資者購買理財產品的意願。但銀行理財產品豐富，保守型投資者也可以選擇結構性存款或大額存單。且銀行也將創新開發面對不同風險等級客戶的不同產品，所以銀行客戶只是在銀行內部選擇不同的產品，整體上對銀行客戶流失影響不大。

產品層次豐富

“未來理財產品會增加權益類資產的配比，淨值波動會更大，更需要客戶識別不同的風險類型和風險等級，認真評估自己的風險承受能力。”

盡管目前淨值型理財產品並非是多家銀行的主推產品，但在走訪過程中，多數理財經理也建議感興趣的投資者可以嘗試淨值型理財產品。

“目前我行理財產品中淨值型的差不多佔據50%。資管新規發布以來，保本理財產品的規模和收益率都在下降，不如嘗試一下別的產品看能否拿些高收益。”另一家股份制銀行理財經理黃生（化名）告訴記者，“淨值型理財產品越來越多，未來毫無疑問是主流產品，建議提早嘗試。”

從目前的情況來看，銀行發行的淨值型產品大部分都屬於中低風險的。“之前沒有買過淨值型產品的客戶可以先從低風險的淨值型產品買起，投資部分資金。風險承受能力逐步提高后可以嘗試風險等級高的，比如底層資產投資股權的。購買產品后，客戶可以定期關注產品的淨值變化情況。”黃生補充道。

近期，工商銀行、建設銀行以及交通銀行的理財子公司相繼開業，子公司的新產品也逐步亮相。

目前工商銀行理財子公司——工銀理財發布了6款產品，包括4款固定收益類和2款混合類產品。具體來看，新產品起購門檻最低僅為1元，且產品期限普遍偏長。即使開放式產品，開放頻次也相對較低，多為季度或年度。

業內專家認為，新產品設置較長期限主要考慮到淨值型產品的波動較大，若期限較短，客戶可能會頻繁贖回，不利於資產淨值管理。

楊慧敏指出，從理財子公司推出的新產品看，主要有三個特點：一是產品風險等級主要集中在PR2或PR2以上，對客戶風險承受能力要求較高﹔二是起購門檻低，一般為1元，類似於無門檻﹔三是在資產配置上，權益類資產和衍生品投資比重增加。

據了解，目前理財產品評級共分5級，分別為PR1（低風險）、PR2（中低風險）、PR3（中風險）、PR4（中高風險）、PR5（高風險）。

“未來理財產品會增加權益類資產的配比，淨值波動會更大，更需要客戶識別不同的風險類型和風險等級，認真評估自己的風險承受能力，但也會有符合PR1的現金管理類理財產品。這也意味著未來理財產品將更加層次豐富。”楊慧敏稱。

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