今日視點:科創板的“小目標” 資本市場的“大格局”

2019年06月17日08:43  來源:証券日報
 
原標題:今日視點:科創板的“小目標” 資本市場的“大格局”

  今日,科創板將再次邁出一小步——科創板上市委“第一審”將開啟,科創板第一家(或第一批)過會企業也有較大概率出爐。筆者認為,科創板堅實邁進的每一小步,對於資本市場深化改革,乃至對於實體經濟的結構性改革而言,其實都是向前邁進的一大步。

  6月2日,証監會主席易會滿接受記者採訪時表示,“設立科創板並試點注冊制改革已進入關鍵階段,這項改革將在關鍵制度創新上實現突破,進而帶動資本市場全面深化改革”。

  筆者認為,這句話點出了科創板的“野心”——設立科創板並試點注冊制是提升服務科技創新企業能力,增強市場包容性,強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。

  按照規劃,科創板通過發行、交易、退市、投資者適當性、証券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施,增量試點、循序漸進,新增資金與試點進展同步匹配,力爭在科創板實現投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡,並促進現有市場形成良好預期。

  易主席表示,科創板是資本市場改革的“試驗田”,証監會將對科創板的創新和運行情況進行綜合評估,推動形成可復制、可推廣的經驗。也就是說,在“科創板經驗”的帶動下,資本市場將堅持增量和存量並重,把好市場入口和出口兩道關,以增量帶動存量,實現市場化優勝劣汰。

  如今,資本市場正在聚焦提高上市公司質量,夯實有活力、有韌性的市場基礎。筆者有理由相信,在科創板成功經驗的“加持”下,資本市場格局將更具高度,生態將更加有效,自然更有信心、有能力抗風險、促發展。

  然而,科創板的“野心”其實不止於此。筆者認為,以科技創新為支點賦能實體經濟才是其“大目標”。

  曾幾何時,部分新經濟和高科技企業由於股權架構、盈利數據等指標的不匹配而無緣A股市場,甚至是遠赴海外敲鐘,國內投資者無緣分享其成長,盡管這種成長的源動力恰恰來自於國內的市場和消費者。對於上述企業而言,直接融資是其保持高速發展的必選項。當國內沒有機會時,海外上市就幾乎成了唯一的選擇,盡管這不一定是最佳選擇。

  而如今科創板在制度設計思路上,對新經濟企業、高科技企業包容性強。正如易主席所言,科創板將從三方面促進科技創新企業發展:一是有助於解決科技創新企業股權融資。二是有助於科技創新企業強化公司治理,建立現代企業制度。三是有助於科技創新企業以人才為依托發展壯大。

  對於科創企業而言,科創板的制度創新可以說是意義重大﹔對於實體經濟而言,科創板也是其未來重要的發力點和增長點。目前是中國經濟穩增長、新舊動能轉換的關鍵期,資本市場乃至金融市場都需要包容和支持新經濟相關企業尤其是科創企業的成長。

  此前,筆者接觸過部分科創企業。即便是對於一些優質科創企業而言,由於這些企業普遍具有輕資產、缺少抵押等特點,按照銀行傳統的抵押物要求獲取貸款也並不容易。而科創板在提供直接融資平台的同時,也為其間接融資提供了支點。筆者注意到,有多家科創板申報企業在招股說明書(申報稿)中明確表示,擬合理利用上市公司的直接融資能力配合以銀行貸款等間接融資手段,制定相應的融資計劃,降低財務成本。

  對於資本市場和實體經濟而言,即將正式開啟的科創板以及其所容納的科創企業,或許正是一個支點。有了好的支點,一切皆有可能!(筱 雪)

(責編:張玫、章斐然)

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