央行12日發布的5月金融數據顯示，新增人民幣信貸和新增社會融資規模在一季度放量增長后已逐步回歸平穩，並較4月小幅回升。具體來看，5月新增社會融資規模1.4萬億元，較上月多增408.31億元，比上年同期多4466億元﹔新增人民幣貸款1.18萬億元，較上月多增1600億元，同比多增313億元。

　　雖然受季節性等因素影響，部分金融數據略低於此前市場預期，但業內人士表示，信貸和社融增速基本合理，市場流動性也較為充裕，考慮到當前經濟增長面臨多重壓力，預計貨幣政策仍將在維持穩健基調基礎上加大預調微調，以維持結構性寬鬆。

　　從信貸結構看，5月的信貸投放主要依靠居民貸款支撐，企業貸款需求仍維持低位。5月住戶部門貸款增加6625億元，貢獻了新增貸款的56.14%，佔比較上月有所上升，其中居民短期貸款增加1948億元，中長期貸款增加4677億元。非金融企業及機關團體貸款增加5224億元，其中企業短期貸款增加1209億元，中長期貸款增加2524億元。

　　中信証券研究所副所長明明指出，當前寬信用政策效果顯現，融資條件出現初步改善，“考慮到穩杠杆非標融資邊際回暖以及需求弱復蘇的背景，我們認為今年社融增速會好於去年，不過一季度社融增量相對於往前已經達到較高水平，未來高增速的社融難以持續。”

　　對於下半年貨幣政策走勢，多機構認為定向降准降息仍存空間。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬預計，央行一方面會繼續使用數量型貨幣政策，通過加大公開市場操作力度、定向降准等保持金融體系流動性合理充裕﹔另一方面，有望再次啟用價格型貨幣政策，即通過調降OMO、MLF、TMLF等政策利率的方式降息，同時逐漸建立從政策利率向市場利率傳導的有效機制，有效引導實體經濟融資成本下行。

　　新時代証券首席經濟學家潘向東同樣認為，央行可能通過利率市場化改革，下調LPR、定向降准、降低TMLF操作利率等政策，甚至降准、降息來維持流動性穩定，以配合金融供給側結構性改革，降低中小微和民企融資成本。不過他同時強調，由於我國2018年以來已多次降低存款准備金率，未來全面降准的空間有所壓縮。（向家瑩）

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