繼去年債券指數基金發行井噴后，今年此類型基金發展勢頭愈發火爆。不到半年時間，年內發行規模已接近去年全年的兩倍。不過，相對普通債券指數基金，債券交易型開放式指數基金（ETF）的發行則暫時陷入停滯狀態。

普通債券指基勢頭強勁

Wind數據顯示，截至目前，今年以來共成立24隻債券指數基金，發行規模接近1290億元，其中，不乏民生加銀中債1~3年農發債、中銀1~3年國開債、鵬華1~3年國開債、國壽安保1~3年國開債、交銀中債1~3年農發債等多隻規模超百億的基金，去年廣發1~3年國開債超過213億的發行規模紀錄被224億元的民生加銀中債1~3年農發債打破。

值得一提的是，今年成立的債券指數基金均為普通債券指數基金，無一為債券ETF。就在去年，全年成立17隻債券指數基金，發行規模約665億元，為債券指數基金自2011年誕生以來的發行規模之最，其中，6隻為債券ETF品種，分別來自富國、廣發、華夏、海富通和平安，發行規模超過130億元。

此外，在當前正在發行的基金中，有6隻為普通債券指數基金，無一隻為債券ETF。另據証監會最新公布的基金募集申請核准進度公示表顯示，在待審核的債券指數基金中，今年以來隻有海富通、鵬華、招商、博時、興業等幾家公司遞交過債券ETF的募集申請，而鵬華今年4月獲批的中証5年期地方政府債交易型開放式指數基金目前仍未發行。

目前存量債券ETF產品有10隻，首發規模合計超過260億元，但截至今年一季度末基金資產規模已不足120億元。從交易量來看，上市債券ETF在交易所的交易量較小。除了國泰5年國債ETF外，日均成交均低於5000萬元，換手率不足5%。

數據顯示，中國首批債券ETF誕生於2013年，除了已於2017年清盤的博時上証企債ETF，還有成立於2013年3月的國泰上証5年期國債ETF，以及成立於2013年5月的嘉實中証中期國債ETF。

債券ETF仍處起步狀態

在業內人士看來，我國債券市場規模巨大，國內債券ETF的發展仍處於剛起步階段，未來仍有很大發展空間。

“在美國債券指數基金中，債券ETF的規模佔比接近半壁江山，但目前國內債券ETF佔比不足一成，且主要集中於利率債指數基金。”在某基金人士看來，國內債券ETF在最初發展階段中仍面臨不少障礙。例如，我國債券市場存在交易所及銀行間兩個相對獨立的交易場所，而債券ETF暫時隻能在交易所交易，兩個市場的割裂造成了債券ETF無法與其他類型債券基金同等參與銀行間市場，失去了大規模交易的機會。

“與此同時，由於我國債券的主要交易場所是銀行間交易市場，僅對機構開放，個人投資者對債券相對不熟悉，對於各類型債券ETF更是陌生。因此，債券ETF作為普通投資者參與債券投資門檻最低的方式之一，需要進行長期持續的投資者教育。”上述基金人士表示。

日前，中國証監會、中國人民銀行聯合發布《關於做好開放式債券指數証券投資基金創新試點工作的通知》，擬推出以跨市場債券品種為投資標的，可在交易所上市交易或在銀行間市場協議轉讓的債券指數公募基金。有基金經理認為，這一政策的助力有望改變債券ETF的困境，例如，隨著跨市場債券ETF的實現，未來銀行等機構可能明確允許進入交易所買賣債券ETF，以及債券ETF納入標准券質押庫等。

目前來看，國內雖然發行債券指數基金的公司已有不少，但涉足債券ETF領域的公司並不多，其中多數為具有較強綜合實力的頭部公司。

據某基金公司產品部人士透露，債券ETF往往需要固收、量化、運營、產品等多個部門的共同參與，且由於涉及不同的交易場所，對系統要求較高，因此，不少中小公司望而卻步。“實際上，從海外市場經驗來看，債券ETF的頭部效應和先發優勢特征也很明顯。例如，全球排名前十的債券ETF規模佔據總規模近三成，美國排名前50的債券ETF佔全市場比例超過八成。”　（孫曉輝）

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