日前，中國証監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會上表示，要發揮好市場無形之手的作用，完善並購重組破產重整等機制，支持優質資產注入上市公司，為上市公司提質增效，注入新鮮血液。

　　“近年來，上市公司並購重組佔企業並購交易總額的比例持續上升，資本市場已成為我國企業並購重組的重要平台，受國家政策對並購的支持，2019年將成為並購主題大年。” 民生銀行研究院研究員郭曉蓓昨日在接受《証券日報》記者採訪時表示。

　　“今年並購重組預案同比大增逾四成，如何規范有效的引入並購資金已經成為並購重組改革中關鍵的一步。”如是金融研究院宏觀策略高級研究員葛壽淨對《証券日報》記者表示。其中，民營企業作為上市公司中的主力軍，近兩年累計並購重組交易金額接近4萬億元，在引入並購資金的同時，公司股東必須牢牢守住底線，遠離市場亂象。

　　針對進一步完善上市公司並購重組制度，郭曉蓓表示，要豐富並購重組支付工具，提高審核效率，鼓勵私募股權基金通過參與非公開發行、協議轉讓、大宗交易等方式，購買上市公司股票。同時，支持發起設立主要投資於民營企業的股權投資基金、創業投資基金及債券投資基金，積極參與民營上市公司並購重組。

　　蘇寧金融研究院高級研究員顧慧君昨日對《証券日報》記者表示，並購重組在供給側結構性改革中，發揮著資源整合、優化過剩產能、僵尸企業出清等重大作用。為提高並購重組效率和充分發揮市場化作用，應減少行政審批，增加多元化企業融資途徑參與並購重組，包括定向可轉債和優先股等支付方式、並購基金和股權投資基金等並購途徑。

　　定向可轉債屬於非公開定向融資工具，可用於彌補現金或股份支付的不足，具有條款設計靈活、發行程序簡化、融資成本低等優勢。顧慧君分析稱，以賽騰股份收購菱歐科技為例，部分對價涉及定向可轉債，交易雙方通過協商的方式制定條款，債券利率為每年0.01%，且到期后一次性還本付息。因此，定向可轉債在滿足被並購方避險需求的同時，還可延遲並購方的股權稀釋，對於交易雙方均具有更好的彈性。

　　另外，引入並購基金能更好發揮市場化作用，顧慧君認為，上市公司通過並購基金的設立，可以放大自身的投資能力或鎖定潛在的並購對象，能夠最大限度提高並購效率與資金使用效率。而對於私募股權投資，需要具有長期的投資視野，綜合評估上市公司及潛在並購對象的增長戰略，通過向企業持續輸入運營管理、市場等方面的戰略性資源，協助企業主體優化並提升商業模式。不過，在完善並購重組機制的同時，還需要關注整體市場杠杆率。

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