截至昨日晚間，A股四大上市險企國壽股份、中國平安、中國太保、新華保險悉數披露了2019年1月份未經審計的保費數據。據記者統計，今年1月份這四家險企合計保費為4013億元，同比增長13.5%。

具體來看，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險1月份原保費分別為1578億元、1565.5億元、 670.3億元、 199.3億元，同比分別增長24%、8%、6%、7%。

從不同公司壽險業務來看，申萬宏源証券研報認為，國壽強調“突出價值、規模積極”的開門紅策略，鑫享金生A/B款新單保費已超越2018年整體開門紅水平﹔太保壽險“利享年年”預期整體規模與2018年“利贏年年”規模基本一致，但營銷時點推遲1個月﹔新華推行健康險與附加險主題下穩步銷售年金險，整體結構大幅改善。行業淡化開門紅時點數據，著眼全年保障產品穩健增長，利好長期發展。

天風証券研報認為，目前各公司已全面轉向保障型產品推動，預計代理人銷售能力逐步加強（產品適應及基礎管理、培訓加強）及增員情況有望好轉（個稅改革大幅降低代理人稅負、就業困難環境下保險公司增員難度降低）將驅動保障型產品取得較好增長。

就壽險業今年的發展趨勢，在近期的一個行業大會上，原新華保險董事長萬峰研判了2019年壽險業務情況。他認為，2019年的新單保費（首年保費）可能還是會繼續負增長。

萬峰分析新單負增長的原因有三：其一，理財型保險業務還會繼續下降﹔其二，相較於銀行理財等產品，保險理財型產品的競爭力下降﹔其三，各家公司從理財險轉到健康險，健康險2019年會大幅增長30%，但后者的增長體量小，增長額度不足以彌補理財型產品下降造成的缺口。

萬峰認為，2019年壽險業的續期保費增速，將從30%以上的高增速，大幅降至個位數。而總保費（新單+續期）如果做好的話可能持平，做得不好的話很可能會出現負增長。

近期，就2019年壽險業的發展，麥肯錫咨詢發布報告則表示，中國壽險市場在過去20年經歷了高速增長。對比歐美等成熟市場，中國壽險市場目前滲透率仍相對較低。隨著市場走向成熟，壽險公司的盈利模式也在從資產驅動向負債驅動轉變，對客戶需求的把握和價值創造將愈發重要。展望未來，回歸保障的政策引導、大眾富裕階級崛起、老齡化、科技應用等因素將影響壽險業的下一步發展。中國壽險行業正處於十字路口，能否開發出符合客戶保障需求的創新產品，將是行業能否持續健康發展的關鍵所在。深刻理解保障內涵和客戶需求，打造壽險產品的保障升級和創新能力，將成為未來壽險企業的核心競爭力。

從上市險企財險來看，非車業務佔比持續提升，車險增速趨勢放緩背景下非車業務成為增長亮點。2018年新車銷售增速持續低迷，全年新車銷售負增長2.8%﹔據申萬汽車組預計，中國未來10年新車年銷量復合增速維持在1-3%左右，保有量將持續提升，預計15年左右保有量有望翻倍。行業商車費改在嚴監管推進下預期將利於規模、渠道與風控等均具優勢的龍頭險企，行業頭部集中效應進一步顯現，2018年險企在高有效稅率與較高賠付影響下業績觸底，關注龍頭險企2019年費用率把控及在農險和責任險等非車領域布局。

投資建議方面，申萬宏源提到，可關注板塊周期與成長屬性兼備，開門紅節奏分化，行業回歸保障、價值穩步增長。短期負債端開門紅保費預期反映充分，對板塊沖擊影響減弱﹔先前壓制保險板塊估值的長端利率逐步企穩，建議關注長端利率邊際修復后情緒和估值低點的板塊機會。當前估值切換至2019年PEV為0.6-1.0倍，處於歷史估值底部。

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