日前，証監會發布的《2018年証監會行政處罰情況綜述》顯示，內幕交易類案件處罰87起，其中57起所涉內幕信息與資產並購重組事項相關。由此可見，上市公司並購重組領域已成為內幕交易違法行為的易發、高發地帶。

　　中郵証券董事總經理、首席研究官尚震宇昨日在接受《証券日報》記者採訪時表示，並購信息在二級市場具有炒作價值，並購成功股價大漲，並購失敗股價漲后回調，因此為保証交易的公平性，需要對並購信息進行充分及時的信息披露。涉及並購重組的內幕交易，就是利用了二級市場炒作，獲得內幕信息一方，提前布局建倉，等公開信息披露后拉高“出貨”，損害其他投資者利益，破壞資本市場公平原則。

　　萬博新經濟研究院副院長劉哲對《証券日報》記者表示，上市公司進行具有產業協同效應、低估值產業並購高估值產業等並購重組行為，都有可能成為投資者關注的題材，帶來股價的波動。加之，重大並購重組涉及的環節復雜、鏈條較長，如果上市公司的治理結構不完善、資本市場的信息披露制度不健全，就容易利用信息不對稱滋生內幕交易。

　　為了有效防止並購重組的內幕交易，尚震宇建議，首先，依據侵害中小投資者利益的程度，對當事人的泄密行為追究嚴厲的經濟責任，乃至刑事責任﹔其次，上市公司依法進行及時充分信息披露，並做好保密措施﹔最后，如有上市公司並購信息披露前，股價存在異動，監管層有權力無限延期其並購重組行為。

　　中國國際經濟交流中心經濟研究部副研究員劉向東昨日對《証券日報》記者表示，在並購重組中應謹防“時長生變”，對交易停牌要限定時限和交易披露的及時性，不讓內部知情人留有時間非法套利。考慮到我國資本市場主要是以中小股東為主，因此大小股東之間的信息不對稱比較明顯，因而加強對並購重組的嚴監管十分必要，特別是要提高違法成本，謹防違法成本偏低，而使得內部交易獲利成為常態，這對上市公司的正常經營和資本市場的健康發展都有好處。

　　“對並購重組的嚴監管，可以有效防止上市公司裙帶關系鏈條上的操縱市場、內幕交易等違法行為的發生，為資本市場營造了公平的交易環境。”尚震宇認為。

　　劉哲也表示，在中國經濟新舊動能轉換的關鍵時期，並購重組是企業轉型和產業鏈整合的重要方式，但也存在本末倒置的現象，通過忽悠式並購、跟風式並購，甚至利用內幕交易進行炒作股價，偏離了資源配置的初衷。對於業績承諾、商譽減值、內幕交易等的嚴監管，一方面有利於讓並購重組回歸到企業經營本身，促進產業整合，另一方面，也有利於保護中小投資者的利益，維護市場秩序。（本報見習記者 孟 珂）

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