當前，中美貨幣政策走向分化，專家預計我國下一次定向降准將大概率發生在2019年第一季度。

11月9日，美聯儲議息會議如期按兵不動，重申與經濟走勢相匹配的漸進式加息路徑。美聯儲主席鮑威爾當地時間本周三表示，目前美聯儲的基准利率已經達到了接近於“中性利率”的水平。業內普遍認為美聯儲明年加息或放緩。

“2019年美聯儲加息有望‘先快后慢’。”工銀國際首席經濟學家程實表示，2019年美聯儲的政策組合將大概率從“快加息+慢縮表”切換為“慢加息+快縮表”。由於11月9日的議息會議聲明與9月份議息會議基本一致，因此9月份的點陣預測有望繼續提供有效的前瞻指引，即2019年-2020年每年加息次數或將漸次下調。

“結合美國經濟周期拐點臨近、美國內外政策環境轉變兩方面因素，加息節奏由快變慢的轉折點將大概率位於2019年年中。”程實稱。

而央行的貨幣政策卻“反向而行”，今年10月15日實施了年內第四次定向降准。對此，程實認為，“貨幣匹配經濟”是貨幣政策的根本思路。為匹配中國經濟內外部承壓的現狀，貨幣政策正在加強前瞻性的預調微調，“調結構+補增量”的定向降准將成為當前至2019年中期的主要貨幣政策工具﹔經濟基本面是匯率穩定的關鍵基礎。央行不會盲目跟隨美聯儲政策，而是憑借定向降准加速新舊動能轉換，最終通過經濟基本面的改善，維護人民幣匯率穩定﹔“穩預期”是應對內外部壓力的政策重心，央行的“穩杠杆+嚴監管”組合仍會延續，但是有望在執行范圍、力度、節奏上適時適度地放鬆。

“鑒於此，下一次定向降准將大概率發生在2019年第一季度。隨著‘穩預期’措施漸次生效，中國經濟增長底線和金融系統穩定性有望得到鞏固。”程實稱。

程實認為，連續的定向降准有望落地。“調結構+補增量”的定向降准將成為主要的貨幣政策工具，下一次定向降准在明年春節前落地的概率要高於春節后。此外，“穩預期”有望逐步顯現效果。當前至2018年年末，更多的“穩預期”措施有望出台，市場風險偏好有望逐步改善，進而鞏固中國經濟增長底線和金融系統穩定性。

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