■本報記者 周尚伃

　　受今年“資管新規”落地的影響，結合券商資管“去通道”的背景，券商集合理財產品新成立數量、規模一直處於下滑趨勢，9月份、10月份更是降至“冰點”。

　　但近期，券商集合理財似有回暖跡象。11月份以來，券商集合理財產品發行規模突破100億份，環比增長64.63%，主要因券商紓困計劃的發行，份額被抬升。

　　從產品收益來看，有數據可查的3227隻券商集合理財產品近一個月以來平均收益率為0.68%，持續跑贏同期大盤，股票型產品收益率重回榜首，以3.34%的平均收益率領跑其他眾類型產品。其中，有83隻產品收益率超過10%，6隻產品收益率超過80%。收益榜前十中，華泰資管及銀河金匯旗下產品各佔三席。

　　集合理財產品發行回暖

　　據東方財富Choice數據統計顯示，截至11月27日，券商11月份共發行集合理財產品514隻（分級產品分開統計，下同），環比增長16.29%，雖與去年同期相比下降50.91%，但如今有回暖跡象﹔發行份額100.03億份，環比增長64.63%，同比下降56.03%。

　　在發行產品類型上，券商新發行的產品仍然主要集中於收益穩定的債券型產品，股票型產品突破“零”發行，本月已發行7隻產品（股票型產品年內共發現產品僅49隻，包含本月發行的7隻）。

　　股票市場動蕩之時，受債市回暖的影響，債券型產品11月份發行333隻產品，發行份額為23.84億份﹔混合型產品緊隨其后，發行56隻產品，發行速度趨緩，但發行份額倍增，本月發行份額高達40.2億份，佔所有產品發行份額的四成﹔投資收益較為穩定的貨幣型產品發行19隻，另類投資型產品也不及去年的迅猛勢頭，共發行產品24隻，發行份額27.49億份。

　　在產品發行數量上，廣發資管居首，共發行187隻產品﹔其次為東海証券，共發行62隻產品，且全部為債券型產品﹔長江資管排名第三位，共發行57隻產品。而在成立規模上，規模僅為100.03億份，環比增長64.63%，本月產品發行規模較大，超過5億份的產品有4隻。

　　83隻產品收益率超10%

　　在產品收益率方面，《証券日報》記者根據東方財富Choice統計近一個月以來的數據發現，有數據可查的3227隻券商集合理財產品的平均收益率為0.68%。

　　具體來看，11月份券商理財產品收益方面還是可圈可點的。有2826隻產品收益率跑贏同期大盤﹔有83隻產品收益率超過10%，6隻產品收益率超過80%。收益榜前十中，華泰資管及銀河金匯旗下產品各佔三席。此外，有1914隻產品在近一個月以來取得正收益，本月僅有23隻產品收益率超過-10%。當然，最為慘淡的產品的收益率仍達到-96.13%，出自於其他型產品。

　　可以看出，近一個月以來券商集合理財產品收益趨暖。值得一提的是，債券型產品收益率較為平穩，QDII型產品、股票型產品受行情拖累，表現不盡如人意。

　　分類型來看，近一個月以來，債券型產品有數據可查的1017隻產品平均收益率為0.43%。其中，“海通半年升睿遠3期”收益率最高，為38.34%。同時，排行榜前十位中，華安証券旗下產品佔據三席，“華安理財合贏5號（B類）”、“華安理財合贏9號（分級債券B）”、“華安富贏1號A”，收益率分別為21.18%、17.93%、16.77%。

　　本月股票型產品發行密集，與前期A股的回暖有緊密關聯。有數據可查的192隻股票型產品的平均收益率為3.34%，受A股市場回暖影響，在幾大類中拔得頭籌。有3隻產品收益率超過30%，為“華泰家園3號”、“長江資管東湖16號”、“中山啟航3號”，收益率分別為36.71%、35.22%、33.51%。此外，排行榜第六位至第十一位均被華福証券旗下產品所包攬，收益率均在22%-23%之間。

　　混合型產品表現差異最大，有數據可查的1499隻產品的平均收益率為0.54%。其中，有2隻產品收益率超過80%，“西南証券雙喜基金優選（1號次級）”位列第一，收益率為136.39%﹔第二位來自華融証券旗下產品，為“華融分級固利15號B”，收益率為89.17%。

　　另類投資產品中，FOF型產品近一個月以來表現持續不佳，有數據可查的63隻產品平均收益率為-0.63%。QDII型產品則從全球股市震蕩中逐步企穩，有數據可查的10隻產品平均收益率為1.98%。“光大全球靈活配置型（QDII）”收益率最高，為5.58%。

　　對於券商資管未來的發展，中信建投分析師張芳認為，近年來，中國券商資管的內部風險加速聚集，大集合資金池帶來的期限錯配問題尚未解決，定向資管多層嵌套又導致資金往來難以穿透。為此，監管層先后發起以“八條底線”、“新八條底線”和“資管新規”為標志的三輪監管高潮，加速了行業回歸本源的進程。從更長遠的視角來看，券商資管已步入轉型的快車道，未來仍有更多的可能性等待券商資管去探索和發現。

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