近日，中國証券投資基金業協會官網信息顯示，貝萊德投資管理（上海）有限公司（下稱“貝萊德”）成功備案第二隻產品。這與該私募機構上一隻產品備案僅隔5個月。這也是進入中國市場的外資私募年內備案的第19隻產品。

　　外資私募巨頭密集布局A股，中國本土私募准備好了嗎？有私募機構向《國際金融報》記者表示，外資私募入場加大了A股市場的競爭，特別是中小型本土私募的壓力會增大。

　　深耕中國市場

　　資料顯示，上述新產品名為“貝萊德中國A股機遇私募基金6期”，成立時間為10月12日，備案於一個月后，托管人為中國建設銀行。而其首隻產品備案於6月5日，代銷機構為中信証券，與券商龍頭的合作，使得該隻產品從成立之初便受到較多關注。私募排排網信息顯示，該隻產品為股票量化策略。

　　具體而言，該策略是運用針對中國A股市場研發的量化模型分析技術，從基本面、市場情緒、宏觀政策三方面捕捉中國A股投資機會。

　　其實，貝萊德早已布局A股。天眼查信息顯示，貝萊德於2004年8月參股了公募機構中銀基金，持股比例為16.5%，中國銀行為中方大股東。此后，於2008年成立貝萊德投資管理北京代表處，用於開拓中國業務。當年，其便成立了“貝萊德中國基金”，將不少於70%的總資產投資於中國企業，晨星評級為四星。

　　那麼，貝萊德進軍A股的首隻基金表現如何？官網數據顯示，該基金十年來收益率整體呈震蕩上升趨勢，於2015年開始大幅跑贏指數。具體來看，近一年的收益率為-19.3%，業績比較基准收益率為-15.8%。從長期來看，截至10月底，該隻基金成立以來的收益率為4.9%，業績比較基准收益率為3.8%。

　　隨著中國資本市場逐漸開放，貝萊德投資中國市場的版圖擴大。2015年，其在上海設立的全資子公司獲得QDLP（合格境內有限合伙人）資格。2016年底，貝萊德成為首家獲得RQFII（人民幣合格境外機構投資者）資格的美國資管公司。

　　在實現“從世界投資中國”和“從中國投資世界”以后，貝萊德於去年底獲得中國証券投資基金管理人資格，也就不足為奇了。當時，貝萊德亞太區主席杜禮安（Ryan Stork）表示：“中國既是全球最具潛力的投資市場之一，也是貝萊德全球戰略關鍵的重要一環。私募基金管理人登記的完成是貝萊德的一個重要裡程碑，讓我們繼續履行資產受托人的責任，為全球和本地客戶提供最佳的投資機會。”

　　外資私募加速布局

　　今年以來，外資私募進軍A股的熱情高漲。自去年初外資私募開始登記成為PFM（私募証券投資基金管理人）以來，至去年年底，共有10家機構拿下該牌照。而今年又有5家外資私募加入，包括安中、橋水、元勝、畢盛和瀚亞。

　　可喜的是，去年底全球資管公司規模排名前五的機構中，已有貝萊德、瑞銀、富達3家成為境內私募証券投資基金管理人。截至去年底，貝萊德集團以6.3萬億美元的資管規模，位居全球第一。

　　從產品數量上看，15家証券類外資私募已發行24隻產品，今年備案的產品有19隻。而從產品成立的時間間隔上看，去年成立的外資私募產品之間的最大間隔為近8個月，而今年前11個月，每月均有新產品備案成功，且截至11月14日，下半年共有10隻產品成立，產品成立密集度顯著提高。

　　除貝萊德先后發行的兩隻產品間隔僅5個月外，英國元盛資本在上海的外商獨資企業元勝投資更為急切。元勝投資於今年6月底才備案成為私募証券投資基金管理人，此后不到3個月，便發行了首隻產品，緊接著又在11月5日同時備案了兩隻產品，產品間隔不足兩個月。

　　近期外資為何加速布局？與元勝投資在同一天備案成為私募管理人的橋水投資，或許能給出答案。

　　有媒體報道稱，全球最大對沖基金橋水基金發布題為《向中國資產的轉向正開始》的報告指出，全球資產在美、歐、日、中四個經濟體的配置中，目前中國佔比不到10%，美國佔比超過50%。而相比中國經濟規模、地位及其金融資產，這一配比相對較低，中國資產的配置未來將進一步提升。且近期外資已加快流入中國股票和中國債券兩個資產類別。

　　看好中國科技股

　　確實，貝萊德在11月12日發布了一篇看好中國科技股的全球投資周報。報告顯示，科技股在美國及中國股票市場均佔最大權重，而中美爭奪科技行業的領導地位，令中國科技股與美國科技股走勢分歧逐步擴大，有助於投資者分散風險，且在中美關系緊張的形勢下，中國科技企業的長期潛力可能被低估。

　　因此，在投資方面，其建議除佔指數權重較高的中國藍籌科技股外，還應深入了解較小型軟件及服務企業，並從中發掘機遇。

　　對此，巨豐投顧投顧總監郭一鳴向《國際金融報》記者分析稱：“過去十多年，美國科技企業快速增長，給美國股市以及經濟增添活力。但今年以來，在貿易摩擦、加息趨勢的影響下，美國科技公司的利潤增速或有放緩跡象。而9月底以來，美國科技股一直遭到拋售。相比之下，今年中國科技股總體表現不濟，經過一輪下跌之后，目前相對估值已經下降，投資風險並不大。”

　　同時，目前政策或利好科技股。“要重點關注的是近期提出的要設立科創板以及試點注冊制，這對於科技企業來說，中期是較大的利好刺激。尤其是優質的科技類公司，將促進他們做大做強，更好的發展。我們認為，在中國經濟轉型以及科創板的推進過程中，科技股或將迎來估值修復以及推動行情，並且在科創板成立之前營造良好的氛圍。所以，科技股整體機會猶存，中期更看好5G、人工智能、軍工科技等相關優質標的。”郭一鳴表示。

　　促進行業良性競爭

　　對於橋水、貝萊德等外資私募巨頭對A股的看好，一方面，市場上不乏有類似“外資抄底”的說法，另一方面，此前貝萊德的首隻產品因其低於業內普遍設定的管理費率，讓不少本土私募感到壓力。

　　卿雲投資總經理楊振寧在接受《國際金融報》記者採訪時表示，外資私募對本土私募帶來的沖擊並不明顯。

　　一方面，外資私募適應中國市場的投資風格，還需要一段時間。他表示：“外資私募投資A股，從他們獲得QFII、RQFII 資格后就已開始，但業績表現並不是特別亮眼，包括一些海外知名的投資大鱷，也包括人工智能（AI）投資這種模式，他們投資A股基本是虧多賺少。主要還是東西方的交易文化、交易習慣、交易風格等大不相同，我覺得（外資私募來華）對國內私募形成不了明顯的沖擊。”

　　另一方面，外資私募雖然在技術等方面佔優勢，但在潛在客戶方面與本土私募覆蓋范圍不同，因而沖擊不大。“外資私募的優勢可能在於總體規模比較大，抗風險能力總體較強，但是在客戶遴選方面，跟國內私募的方向不一樣。因為國內私募的客戶很多都是資產大戶或者是高淨值的自然人，很少一部分是機構客戶。而外資私募覆蓋機構客戶比較多，所以他們的投資模式，包括風險偏好都有些差異。“中國市場本來就是一個多元的市場，所以，我認為外資私募與國內私募不會形成太大沖突，雖然互相之間有競爭關系，但一定的競爭也會促進雙方更好的發展。”楊振寧表示。

　　“外資私募在管理、風控方面更成熟，海外投資經驗更豐富，但總體而言，在如何吸引人才、組建團隊、建立合適的激勵機制、建立跟蹤記錄、渠道建立與維護等方面都面臨挑戰。”私募排排網研究員許文胤也向《國際金融報》記者表示，“較早拿到PFM牌照的富達、瑞銀等外資機構順應市場需求，結合自身在品牌、客戶方面的優勢，發行了投向本土的產品。而溫頓資本、野村投資利用自身海外優勢，發行投向海外已有產品的聯接基金，滿足高淨值客戶投資海外的需求，可以說都是結合自身稟賦，找到了差異化的發展方向。對於投資者而言，也豐富了產品選擇，有利於行業良性競爭。”

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