從價值投資而言，目前的點位即使不是絕對的底部，也是個底部區域。因此，處在目前這個位置水平，確實沒有必要恐慌。

10月12日，滬深兩市低開低走，臨近午盤觸底反彈，午后三大股指集體翻紅，上証指數收復2600點，報收2606.91點，漲幅為0.91%。

前一交易日，受美股暴跌影響，亞太股市普跌，A股也未能幸免。上証指數報收2583.46點，跌142.38點，跌幅為5.22%﹔深証成指報收7524.09點，跌486.60點，跌幅6.07%。

興業証券首席策略分析師王德倫在接受《國際金融報》記者採訪時表示，延續其秋季策略報告中的觀點，即中期還是偏向謹慎，市場過於悲觀的長期預期一定會被修正，也就是“中空長多”。

受外圍市場拖累

對於10月11日股市下跌的原因，華東某券商首席策略分析師在接受《國際金融報》記者採訪時認為，直接原因是受美股大跌影響，而間接原因是貿易摩擦、金融去杠杆、實體經濟承壓。

據了解，美國東部時間10月10日，美股全線重挫，道指開盤后一路走低，跌逾800點，納指跌幅超4%。截至收盤，最終一根長陰線直破60日均線，道瓊斯指數報收25598.74點，跌831.83點，跌幅為3.15%。

此外，標普500指數11大板塊全部收跌，信息技術板塊領跌，跌幅超過4.7%。歐洲股市也紛紛收跌，其中德國DAX指數下跌2.21%。而黃金價格小幅上漲，美油布油雙雙收跌逾2%。

市場恐慌情緒蔓延，被稱為“恐慌指數”的VIX（芝加哥期權交易所波動率指數）漲破21，為4月11日以來首次突破20整數位心理關口。

海富通基金相關專業人士在接受《國際金融報》記者採訪時認為，內外因素作用致使A股下挫，不過風險逐步釋放。

他進一步分析認為，A股市場的調整是多方面因素共同作用的結果。歸納起來，包括外部因素和內部因素兩大方面。

就外部因素而言，一是今年以來中美貿易摩擦，令投資者對於市場環境的預期比較悲觀。二是美聯儲自2015年12月升息以來，全球流動性增速邊際放緩，美債收益率不斷攀升，正在對全球資本品價格與估值產生廣泛的影響。

就內部而言，去年底中央經濟工作會議定調未來三年三大攻堅目標，即去杠杆、脫貧與環保，意味著這幾年經濟領域的主基調是信用調整與風險抑制。實體經濟的結構調整與信用抑制的環境，對於A股的估值容易造成一定的影響。

博時基金宏觀策略部相關人士分析認為，外圍市場情緒影響A股，進一步下跌空間或有限。

博時基金認為，受美股暴跌的情緒影響，A股市場大幅下跌，結構上科技股的跌幅較藍籌股更大。本周以來，A股已持續調整，主要股指跌幅均在8%以上，中小創指幾乎全部創下本輪調整的新低。除了是對美股急劇下跌做出反應之外，A股持續下跌的原因還在於：美國副總統彭斯的言論，引發市場對中美關系更深的擔憂﹔美債利率與美元指數同步上行，新興市場貨幣和人民幣匯率再次承壓﹔節前A股市場因A股納入富時羅素和MSCI納入權重上調而持續反彈，但利好落地之后部分資金轉為流出。

總體看，A股大幅下跌之后，短期進一步下跌的空間或較小，全球股市也較難持續上演危機模式，后續隨著美股企穩，A股或有望走出反彈行情。

短期關注跳空缺口回補

對於后市，有券商專業人士對記者表示：“我們現在比較關注2638點附近這個缺口，如果短期內把這個缺口補掉的話，那麼對市場信心的穩定作用還是比較大的﹔如果這個缺口補不了的話，后期市場多半還是要以謹慎為主。”

“如果從技術上理解的話，2638點位之前，市場認為是一個底部。若短期之內不能把這個缺口回補掉的話，那麼在一段時間內，市場可能面臨較為明顯的壓力。” 另有券商專業人士同樣表達出對於目前跳空缺口的擔心。

瑞達期貨認為，盡管10月12日指數普遍上漲，但投資者情緒並未獲得修復，市場僅僅是依靠保險銀行、鋼鐵、民航等權重股的拉動，而其他多數板塊延續低迷的表現，這也使得上証指數走勢仍顯弱勢，上方均線及跳空缺口未能即時回補，那麼市場在反彈過后或將繼續整理，甚至有繼續下探的可能。

那麼，未來A股下跌空間還有多大？

有受訪機構人士告訴記者，A股市場之前也一直處於調整狀態中，且確實處於比較低的位置，因此，這波下跌的空間肯定是不太大的。

另有基金觀點認為，展望后市，不論是就A股市場自身的歷史縱向比較，還是橫向與全球其他主要市場比較，A股的投資價值正在不斷顯現。市場調整的過程，就是風險不斷釋放的過程。“我們看到的是具有良好風險收益比的投資標的越來越多”。

國盛証券投資顧問劉曉彤在研報中指出，從價值投資而言，目前的點位即使不是絕對的底部，也是個底部區域。因此處在目前這個位置水平，確實沒有必要恐慌。從長遠及價值的角度考慮，目前區域正好是“別人恐懼，自己貪婪”的時候。

長城証券首席宏觀策略分析師汪毅認為，從中期來看，市場底部特征越發明顯，政策底亦在持續顯現，當前點位對長線資金來說已具有投資價值，調整過后的估值修復行情仍值得期待。

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