昨天上午9時半，隨著上交所開市鑼聲敲響，北汽新能源正式登陸A股市場，証券簡稱“北汽藍谷”，代碼600733。此次上市是北汽新能源推動國企改革的重要節點，將在制度、管理、資本等各方面給企業帶來利好。但“中國新能源汽車第一股”似乎有些“開局不利”，昨日股價大跌超30%，再次引發行業對新能源車企盈利能力的擔憂。

作價288億元重組上市

走進位於亦庄的北汽新能源科技創新中心“中國·藍谷”，就可以看到一棟外表為淡藍色玻璃幕牆的六層研發中心大樓，這裡就是北汽新能源的研發“大腦”，包括造型設計、車輛性能等研發部門均在此。

數據顯示，北汽新能源連續五年銷量位居國內純電動汽車榜首，復合增長率達到170%，並在2017年成為全球銷量冠軍。截至目前，北汽新能源累計用戶已超過25萬，產品總行駛裡程突破32億公裡。

北汽藍谷此次重大資產重組，以前鋒股份截至2017年10月31日擁有的全部資產和負債作為置出資產，與北汽集團同期持有的北汽新能源股份中的等值部分進行置換，並向北汽集團及其他北汽新能源股東發行股份，購買其持有的剩余全部北汽新能源股權，並擬向不超過10名符合條件的特定投資者非公開發行股份，募集不超過20億元的配套資金。

經上市公司與交易對方協商，置入資產的交易作價確定為288億元。本次交易完成后，北京市國資委仍為公司的實際控制人。北汽集團作為控股股東，持有上市公司41.26%的股份。

公告顯示，北汽藍谷擬募集的配套資金中，50%將用於科技創新項目，50%用於三款新車型的開發。北汽新能源總經理鄭剛表示，北汽新能源將持續加大研發投入，構建全價值鏈核心業務的競爭能力。

96名骨干員工持股

來到北汽新能源，可以感受到這裡跟傳統意義上的國企不太一樣：專家團隊裡有40多個外籍人士，員工加班程度不輸互聯網公司﹔造出爆款車型的團隊可以破格提拔﹔推行薪酬體制改革，不吃“大鍋飯”，創造多大價值就有多大回報……

這一切跟北汽新能源的國企改革密不可分。

北汽新能源成立於2009年，是國內第一家獨立運營的新能源汽車企業﹔2014年，北汽新能源由有限責任公司變為股份制公司﹔2016年，北汽新能源成為北京市第一家啟動混合所有制改革的國企，同步完成A輪30億元的融資﹔2017年7月，北汽新能源完成B輪增資，共募集資金111.18億元。

同步B輪融資，北汽新能源完成了核心員工持股計劃，一共有96名在管理、技術、研發和其他專業領域方面的骨干員工，以個人出資購買股份的方式，進入了公司的投資者隊伍。

對於此次登陸A股，北汽新能源黨委副書記、新聞發言人連慶峰分析，這將給公司帶來制度紅利、管理紅利和資本紅利。

北汽集團董事長徐和誼在上市儀式上表示，北汽將繼續深化國企改革，積極探索員工激勵和人才引入的改革舉措，增加企業活力，保持企業競爭力和可持續發展動力。

“內憂外患”行業盈利堪憂

首日亮相，“中國新能源汽車第一股”的表現差強人意。北汽藍谷發行價每股15.05元，開盤即快速跳水，下跌12.36%，被交易所臨停。10點恢復交易后股價繼續直線殺跌，跌幅便擴大至23.59%，再度被臨停，停牌時間持續至14點57分后恢復交易。截至收盤，該股下跌36.88%，收報9.5元。

股價的大幅下跌，顯示出市場對新能源車市的信心不足。

從行業整體來看，業務擴張對資金的需求很大，國家補貼至2020年將全面退坡，這給車企的盈利能力形成打擊。比如，2017年，北汽新能源實現營業收入115億元，淨利潤0.36億元﹔新能源為重要板塊的比亞迪實現營業收入1058.95億元，淨利潤40.57億元。此外，行業還面臨著電池等供應鏈產能不足的制約，以及外資車企紛紛加速布局新能源車型的競爭壓力。

盈利性的不確定影響著新能源汽車股在資本市場的表現。本月在紐交所上市的蔚來汽車股價也經歷了“過山車”式的起伏。上市當天，蔚來汽車開盤便破發﹔上市次日大漲90%，市值最高突破130億美元，一度超過長城汽車﹔第三個交易日又兩次觸發熔斷暫停交易……

“上市讓公司站在一個全新平台上，但不是為了套現，經營團隊希望能給股民、行業、社會創造價值。”北汽新能源內部人士稱，會看淡股價漲跌。

天風証券在研報中也表示，應當以發展的眼光看待北汽新能源估值。

根據北汽新能源的“十三五”發展目標，年產銷達到50萬輛，年營業收入達到600億元，市值達到1000億元。

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