上市險企年報已披露完畢，據《証券日報》記者統計，上半年披露淨利潤數據的83家財險公司中，有43家虧損，40家盈利。

　　從淨利潤分布來看，除人保財險、平安產險、太保產險“老三家”利潤均超過10億元之外，還有12家險企利潤介於1億元-10億元之間﹔有24家險企盈利但淨利潤不足1億元﹔有10家虧損過億元。

　　值得關注的是，商車費改后，大型財險公司優勢更加明顯。中小財險公司由於對車險產業鏈的深度把控及數據、定價、服務等領域處於弱勢地位，盈利能力偏弱。

　　人保沒有單獨披露

　　車險手續費

　　大型險企無論是保費市場份額，還是盈利能力，優勢均較明顯。

　　從財險行業“老三家”來看，人保財險償付能力報告顯示，其今年上半年淨利潤為117.08億元，位列行業之首。平安產險二季度（末）淨利潤為65.44億元，一季度（末）為30.7億元，合計為96.1億元。太保產險二季度（末）淨利潤為13.44億元，一季度（末）為3.8億元，合計為17.2億元。

　　行業盈利佔比方面，“老三家”上半年合計淨利潤約230億元，佔盈利財險公司淨利潤的85%以上﹔佔所有財險公司合計淨利潤的95%以上。

　　保費收入方面，今年上半年，人保財險實現總保費收入2050.4億元，同比增長14.1%﹔平安產險原保費收入1188.78億元，同比增長14.9%﹔太保產險實現保險業務收入606.9億元，同比增長15.6%。

　　從市場份額來看，人保財險總保費市場佔有率為34%，位列第一﹔排在第二、三位的平安產險和太保產險，分別佔據19.7%和10%的市場份額。

　　值得關注的是，盡管今年上半年上市險企全部實現承保盈利，但車險手續費呈現較大幅度上漲態勢，增幅超過車險保費收入增幅。

　　今年以來，受新車銷量不景氣及汽車保有量增速下滑影響，車險保源增長動力不足，且在費改持續推動之下車均保費有所下降，車險難以實現高增長。上半年人保財險、平安財險、太保財險分別實現車險保費收入1224億元、847億元、439億元，同比分別增長3.9%、5.6%、10.1%，僅太保財險實現兩位數增長。

　　從手續費來看，人保財險並未單獨披露車險手續費數據，但其整體業務手續費及佣金支出達375.92億元，同比增長46.1%。究其原因，人保財險稱“主要是受業務規模較快增長，加大對優質業務的投入以及市場競爭加劇所致”。“老三家”中其他兩家手續費增速高於車險增速。

　　中小險企

　　盈利能力持續承壓

　　在大型險企優勢凸顯，“拿走”行業絕大部分利潤的大背景下，中小型公司將面臨更激烈的市場競爭，尤其是隨著車險市場費改制度推進，車險市場的寡頭壟斷或將進一步深化。

　　從40家盈利的財險公司來看，除“老三家”淨利超10億元之外，其他財險公司淨利潤均不足10億元。其中，有25家險企淨利低於1億元。從43家虧損財險公司來看，虧損超過1億元的險企達9家﹔有26家中小財險公司虧損數千萬元不等﹔有7家財險公司虧損數百萬元不等。

　　“中小公司在費改壓力下可能逐步退出車險市場（承保利潤率很薄，必須形成規模效應），而龍頭公司憑借對車險產業鏈的深度把控，及數據、定價、服務等優勢，預計市場佔有率仍將提升，車險市場的寡頭壟斷將進一步深化。尤其是車險費改壓低保費后，市場競爭更激烈，短期內財險公司普遍加大費用投入以維持市場佔有率。短期費用率將上行，同時定價能力較弱的中小公司保費充足度下降導致賠付率承壓。”東吳証券分析師胡翔認為。

　　從現金流分析，部分中小財險公司今年二季度現金流為負。如有財險公司在償付能力報告中提到，截止到6月30日，3個月內的綜合流動比率為185.84%，比上季度下降了48.95%。主要原因是公司2018年三季度比二季度投資型保險產品滿期給付金額有所增長。二季度公司淨現金流為-22.51億元。“根據二季度投資型保險產品滿期給付金額的需求，公司對投資資產實行有計劃的變現，確保投資型保險產品滿期給付如期支付，同時兼顧投資收益最大化效應，滿足了經營活動現金流需求。”

　　中債資信近期發布的財險公司債券信用評級也顯示，大型財險公司綜合成本率低於行業平均水平，並進一步優化，投資風格相對穩健且投資收益情況較好，整體經營風險較低﹔而中小財險公司則面臨著綜合成本率、綜合賠付率和綜合費用率上升等問題。

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