當下美股市場充斥著兩種相反的聲音：一種是標准普爾500指數即將突破史上最長牛市紀錄，美股牛市將開啟新的上漲空間﹔一種是科技股泡沫可能隨時破滅，美股牛市拐點臨近。

建立在減稅、企業大規模回購基礎上的自信滿滿，與美聯儲逐漸收緊的貨幣政策、財政赤字有增無減的擔憂焦慮，兩種情緒在美股市場相互交織，使市場不穩定性加劇。

多空拔河背景下，究竟應該做出怎樣的投資決策、選擇什麼樣的投資板塊使收益最大化，成為市場討論的焦點。

近日，美國証監會(SEC)公布了截至6月30日各大對沖基金二季度持倉報告。基金經理對個股的最新看法以及對市場的判斷將成為投資者未來的指路燈和風向標。

根據SEC規定，管理資產規模超過1億美元的基金經理必須在每個季度結束后的45天內提交一份13F文件，以披露股票、債券方面的持倉。盡管文件沒有披露空頭頭寸，不能完整體現基金公司的持股狀況，但13F持倉變動通常對投資者具有較大指導意義。

從已公布的信息來看，對沖基金大佬對美國大型科技股存在嚴重分歧，而他們對不同板塊的偏愛也存在巨大的差異。

巴菲特：連續兩季度增持蘋果

美國証券交易管理委員會公開的文件顯示，二季度伯克希爾·哈撒韋公司購買了1238.82萬股蘋果股票，增幅5.2%，價值54億美元，總共持有2.519億股。

8月2日，蘋果公司市值突破1萬億美元，成為美股歷史上第一家萬億美元市值的公司。

巴菲特此前表示，因為科技股的不穩定性而不願意投資這些股票，但如今他因為蘋果逐漸轉變了態度。這是他今年連續第二個季度增持蘋果，一季度伯克希爾增持蘋果7420萬股，使蘋果取代富國銀行成為伯克希爾最大持倉股票。

值得注意的是，二季度伯克希爾繼續減持富國銀行450萬股，為一季度減持規模172萬股的2.6倍，持倉降至約4.52億股，季末市值約251億美元。

在伯克希爾的二季度前五大持倉中，除了蘋果和富國銀行，伯克希爾對其他三大持倉卡夫亨氏、美國銀行和可口可樂均無變動，分別持有3.256億股、6.79億股和4億股，市值分別約為205億美元、191億美元和175億美元。

目前伯克希爾還持有美國四大航空公司和七大銀行中四家的主要股份。二季度，伯克希爾增加了對高盛、美國合眾銀行、達美航空和西南航空的投資，削減了美國航空公司，聯合大陸控股公司的股份，以避免持股超過10%，巴菲特表示這是他不想跨越的門檻。

伯克希爾在周一的聲明中表示，“這些買賣決策並未反映我們的投資管理層對相關股票吸引力的看法，而是遵守持股不超過10%的原則。”

索羅斯：流媒體音樂成新寵

金融大鱷索羅斯的基金管理公司在二季度增持了臉書、蘋果、推特，減持了Alphabet(谷歌母公司)、亞馬遜、奈飛、花旗與富國銀行股份、全數出售了eBay、Nvidia、Snap與Paypal股份。

索羅斯還對能源企業的投資進行了調整，增加戴文能源公司(Devon Energy Corp.)、金德爾·摩根公司(Kinder Morgan，Inc.)的持股數量，減持VanEck Vectors Oil Services ETF、加拿大自然資源有限公司、威廉姆斯公司(Williams Companies Inc)。

值得注意的是，流媒體音樂成為許多對沖基金二季度的新目標。索羅斯購買了72.87萬股流媒體音樂Spotify股票，目前價值1.226億美元，同時還購買了712萬股美國流媒體音樂服務商Pandora股票，目前價值為5610萬美元，這兩項共投入了1.787億美元。

Spotify自今年4月上市到6月底之間累計上漲了27%，上個月，該公司報告第二季度每月活躍用戶達1.8億，超出分析師預期，而Pandora二季度股價則飆升57%。知名對沖基金經理Philippe Laffont旗下的Coatue Management、路易斯·培根的摩爾資本管理公司均在二季度買入Spotify股票，分別為72.87萬股和24萬股。

達利歐：不為所動持黃金

盡管二季度金價表現不佳，累計跌幅達到5.5%，但根據13F，二季度末全球最大的對沖基金橋水基金分別持有全球最大黃金ETF SPDR Gold Shares和第二大黃金ETF iShares Gold Trust的390萬股和1132萬股，與一季度末倉位持平。

這是橋水連續兩個季度保持兩大黃金ETF持倉不變。去年第四季度末，橋水分別增持SPDR Gold和iShares Gold Trust1.4091萬股和3.4792萬股。

今年上半年，橋水CEO達利歐曾數次表示看好黃金前景。但二季度上述兩大黃金ETF遭遇投資者贖回逾10億美元，而金價也在本周跌破1200水平，為2017年3月以來首次。

美國期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示，對沖基金和基金經理持有的COMEX黃金期貨淨多頭頭寸連續4周大幅減少，空倉規模創歷史新高。

科技股：冰火兩重天

盡管巴菲特、索羅斯等大鱷都增持了蘋果，但此前由於臉書和奈飛發布了不盡如人意的財報，科技股跌勢令投資者信心不足，一些美國知名對沖基金也開始減持美國大型科技股。

橋水基金就在二季度大幅拋售臉書。截至6月30日，橋水持有臉書股票4.8234萬股，季末市值約937.3萬美元，相較於一季度末持股20.4996萬股、季末市值約3275.6萬美元，劇減逾76%。

Third Point公司出售了所持Alphabet的全部股份，並出售了100萬股臉書股票，持股比例減少了25%。但同時，Third Point購買了170萬股微軟股票，增持近310%。

對沖基金大佬David Einhorn掌管的綠光資本在二季度減持了48.6萬股蘋果股票，佔其持股總量的77%。此外還減持90.14萬股Twitter股票，佔其持股總量的36%，以及310萬股美光科技股票，佔其持股總量的92%。

Omega Advisors公司賣出了其在奈飛的全部股權，並在包括馬德裡加爾制藥公司和Deciphera制藥公司在內的生物技術公司增加了持股。

中概股：阿裡巴巴關注度高

阿裡巴巴作為中概股中的翹楚，也是美股市場上交易最活躍的科技股之一。

橋水基金二季度增持了阿裡巴巴8.46萬股，價值約1570萬美元。達利歐今年初曾表示，阿裡巴巴佔中國電子商務銷售額的85%左右，對橋水來說是個好選擇。老虎全球管理在二季度將其對阿裡巴巴的持倉增加了16.22%，國內知名私募高瓴資本二季度第一重倉股和景林資產的第二重倉股都是阿裡巴巴。

此外，視頻網站嗶哩嗶哩於3月底登陸美股市場后也受到青睞。老虎全球管理、瑞銀集團、貝萊德等都在二季度增持嗶哩嗶哩，后兩者的增持幅度超過400%，高盛集團和德意志銀行則建立了新的倉位。

流媒體視頻網站愛奇藝在二季度吸引到花旗集團、BB&T証券、奧本海默等機構的投資。

京東被高盛集團增加了約三成持倉，奧本海默增加了兩成。Anchor資本咨詢、Vontobel資產管理公司成為京東的新投資者。

中概股華住酒店和前程無憂也進入了瑞士央行二季度新建倉的股票前十位。

作為中概股的忠實投資者，國內知名私募景林資產第一、第二重倉股依舊為新東方和阿裡巴巴，雖然有所減持，但仍分別持有415.78萬股和179.55萬股，持有市值均超3億美元。

另外，景林還增持Facebook、攜程，分別持有77.66萬股、21.7萬股，新進了好未來、華住、趣店等股票﹔但是景林減持了歡聚時代、諾亞、陌陌、百濟神州等股票。

高瓴資本在二季度新進了百度，退出了新浪、嗶哩嗶哩等。

此外，中概股百濟神州、京東、58同城、新濠博亞娛樂、藝電5家也位居高瓴的前十大持倉，持有金額1.1億美元至8.4億美元不等。

周期股：押注經濟持續發展

此前，美國商務部估計，美國二季度國內生產總值同比增長4.1%，較一季度2.2%的增幅高出近一倍。

出於對美國未來經濟發展的信心，一些對沖基金還押注周期性企業。

Third Point公司增持了對支付公司PayPal和Visa的股份，這兩家公司今年迄今的股價漲幅均超過19%。

綠光資本在中低收入的零售商增加了新頭寸，包括Dollar Tree Inc.(DLTR)、Dollar General Corp.(DG)、Gap Inc.(GPS)和TJX Companies Inc.(TJX)。

進取型對沖基金Jana Partners公司增加了跟蹤標准普爾500指數和羅素2000指數的交易型開放式指數基金(ETF)的頭寸，並在食品配送公司GrubHub Inc.上建立了新持倉。

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