曾經，“躺著賺錢”的定向增發項目曾是少數機構投資者眼中的香餑餑。然而，隨著近日南京銀行140億元定增預案“流產”，如今這一香餑餑的吸引力正在減弱。

　　申萬宏源証券統計顯示，截至8月6日，處於已過會和已獲批的正常待審定向增發項目環比減少4宗，僅有126宗，發行價或底價倒挂的項目有29宗，環比持平。從募資額看，今年上半年共有158家上市公司成功實施增發股票，募資額達3658.69億元，相比2017年上半年195家上市公司6672.21億元的定增募資額，同比下降超過40%。其中，今年7月30日至8月3日期間的7宗定增項目集體調減募資額，整體下調逾五成。

　　定增市場的變化讓參與其中的機構投資者感受最深。截至8月6日，今年以來定向增發主題基金近七成為負收益，最差的虧損超過20%。

　　在2015年A股大幅上揚時，定向增發成為很多上市公司爭先恐后再融資的有力工具。然而，自2016年開始，隨著市場回落，定向增發類產品頻頻出現“踩雷”事件，向市場發出警報。從今年的情況看，退市吉恩給此前參與定增的3家基金專戶產品帶來沖擊，而金龍機電、樂視網大跌也令參與定增的基金產品損失慘重。

　　証監會有關部門負責人曾表示，定增定價機制選擇存在較大套利空間，廣為市場詬病。定增股票品種以市場約束為主，主要面向有風險識別和承擔能力的特定投資者，因此發行門檻較低，行政約束相對寬鬆。但從實際運行情況來看，投資者往往看中發行價格相比市價的折扣，忽略公司的成長性和內在投資價值。過分關注價差會造成資金流向以短期逐利為目標，不利於資源有效配置和長期資本的形成。限售期滿后，套利資金集中減持，對市場形成較大沖擊，也不利於保護中小投資者合法權益。

　　2017年以來，監管機構接連出台再融資新規與減持新規，規范市場秩序，對定增市場及定增基金產生了顯著影響。九泰基金致遠權益投資事業部總監劉開運表示，再融資新規出台后，由於定增發行價的定價基准日發生了變化，潛在的發行折價率出現明顯下滑，“打折買股票”的效應隨之減弱，很多投資者轉而選擇發行可轉債等方式再融資。

　　劉開運表示，定增投資市場經歷過去2年的較大起伏，目前看仍有較好的投資價值。定增項目有鎖定期，在高換手率的A股市場，定增項目是一種有效的中長期投資資產配置工具。隨著近期定增市場的優勝劣汰，真正具備持續業績表現的上市公司得以存活並延續定增融資，而隨著定增融資主體的資質不斷優化，真正具備長期投資理念的投資者，也會獲得更好的投資機遇。（本報記者 周 琳）

分享讓更多人看到