又一隻巨無霸將登陸港股市場。8月7日，中國鐵塔發布發售價及配售結果公告，募集資金淨額約534.2億港元，將於8月8日上午9時正式交易。

　　《証券日報》記者注意到，這將是今年以來港股市場募集資金數最高的一筆IPO，超過小米此前上市募集的240億港元。

　　根據公告，此次發行定價為招股區間的低價每股1.26港元，發行431.14億股。目前，公開發售已超額認購1.36倍。其中，香港公開發售下發行21.55億股，國際發售409.59億股。

　　目前，中國鐵塔已經引入了包括淘寶中國、中石油等在內的基石投資者，二者分別認購了6.22億股﹔此外，還包括高瓴基金、OZ Fund、 Darsana Master Fund LP、Invus Public Equities, L.P.、北京市海澱國資、工行理財、華隆（香港）、上汽香港等基石投資者，全部合計認購約14.235億美元股份。

　　不過，在業內人士看來，中國鐵塔招股僅1.36倍超額認購結果並不算太好，這或許與其體量太大有關。香港南華金融集團高級策略師岑智勇對《証券日報》記者表示，“由於中國鐵塔是獨市生意，又是行業龍頭，從長線來看看好﹔但是短線來看，由於市盈率太高，市值大，未必能大漲。”

　　資料顯示，中國鐵塔成立於2014年，是國家效仿國外通信設施共建共享經驗實施電信改革的產物，由移動、聯通、電信三大運營商聯合注入存量鐵塔相關資產發起成立，2015年引入新股東中國國新。目前中國移動持股38%、中國聯通持股28.1%，中國電信持股27.9%，中國國新持股6%。

　　根據沙利文報告，截至2017年，中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎設施市場中的市場份額為96.3%。以收入計算，市場份額為97.3%。招股書也顯示，目前塔類業務仍然是中國鐵塔主要收入來源，2017年收入670億元，佔總營收97.69%。

　　而中國鐵塔的三大股東也是其主要的客戶。其中，中國移動目前是其最大的客戶，2017年營收佔53.6%，中國聯通佔23.7%，中國電信佔22.5%，其他客戶僅佔0.2%。

　　電信行業資深分析師項立剛對《証券日報》記者表示，當初國家整合三大運營商鐵塔業務實現共享，是為了減少鐵塔建設投入以降低成本。對於鐵塔公司來說，基本業務非常穩定，背后有三大運營商支撐，收入有保証，回報也比較穩定，風險相對較低，但也不會有爆發式的增長。接下來5G的發展，預計2019年會有比較大規模基站建設，對於中國鐵塔來說有一定的產業發展機會。

　　值得注意的是，中國鐵塔目前負債高企，有觀點認為，中國鐵塔此時急於上市，或募集資金用於償還短期債務。

　　《証券日報》記者注意到，截至2018年一季度，中國鐵塔負債累積1964億元，流動負債淨額達1470億元﹔而經營活動產生的現金淨額僅57.91億元。

　　項立剛對《証券日報》記者表示，大規模基站建設資金投入大，但投資回報需要一定年限，中國鐵塔負債或主要由於基站建設投入，而此次募集資金對於接下來5G大規模基站建設是一大資金來源。

　　根據中國鐵塔招股書，上市所得款項用途中60%用於資本開支，包括站址新建及共享改造，配套設施更新改造，預計2019年年底前全部用完﹔30%用於償還銀行貸款，年利率介乎4.35%至4.75%之間，於2018年至2020年到期﹔10%用於運營資金及其它一般公司用途。（本報見習記者 向炎濤）

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