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打通貨幣政策傳導機制 2年期國債期貨做“先鋒”

2018年08月08日08:37 | 來源:証券日報
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原標題:打通貨幣政策傳導機制 2年期國債期貨做“先鋒”

  8月17日是2年期國債期貨正式上市交易的日子。筆者認為,2年期國債期貨是作為打通貨幣政策傳導機制的“先鋒”而出現的。當然了,這只是2年期國債期貨的重要作用之一。

  在流動性總量保持合理充裕的條件下,資金流向哪裡就成為問題的關鍵。所以,國務院金融穩定發展委員會強調,必須更加重視打通貨幣政策傳導機制,提高服務實體經濟的能力和水平。

  為了進一步打通貨幣政策傳導機制,國務院金融穩定發展委員在日前召開的第二次會議上,提出了六項具體措施。其中就包括用好國債、減稅等政策工具。

  日前,証監會批准中國金融期貨交易所開展2年期國債期貨交易。按照監管層的說法,上市2年期國債期貨,有利於進一步完善國債收益率曲線,推進深化利率市場化改革﹔有利於提高國債期貨市場效率和流動性,促進國債現貨市場發展。

  我們把上面這兩個信息結合起來看,就可以發現它們之間的內在聯系:2年期國債期貨上市有助於利率市場化改革,而利率市場化改革是打通貨幣政策傳導機制的關鍵一步。

  推進利率市場化改革,加快建設適應市場需求的利率形成和調控機制,有利於提高金融服務實體經濟的效能,可以有效解決企業融資難、融資貴的問題。

  經過多年的改革,盡管目前我國的利率市場化水平已經有了很大提高,但還不能很好的滿足實體經濟的需求。

  今年4月份,剛剛就任央行行長的易綱提出,目前中國仍存在一些利率“雙軌制”,一是在存貸款方面仍有基准利率,二是貨幣市場利率是完全由市場決定的。“其實我們的最佳策略是讓這兩個軌道的利率逐漸統一,這就是我們要做的市場改革。”易綱強調。

  在利率雙軌合一之前,首要的就是完善國債收益率曲線,這是繼續推進利率市場化改革必須要做的事情之一。所以,在易綱表態4個月后,2年期國債期貨就將正式上市交易。

  由此不難看出,在一些金融領域的改革進程匯總,相關金融監管部門確實做到了步調一致。這對於金融市場、資本市場的穩定發展是有積極意義的。

  碎步慢走是我國利率市場化改革的顯著特點。這在利率市場化改革剛剛起步時是比較好的選擇。但在利率市場化改革就差最后一步的時候,就需要拿出“畢其功於一役”的勇氣了,當然,前期的准備工作要做好。推出2年期國債期貨,完善國債收益率曲線,就是很重要的准備工作之一。

  在當前國際經濟形勢日趨復雜的時刻,流動性調控目標及時轉為合理充裕是對實體經濟的最大支持。但如何讓這些有限的資金順利進入實體經濟領域,則就看貨幣政策傳導機制是否暢通了。

  最后,盡管2年期國債期貨對打通貨幣政策傳導機制有積極作用,但它也隻能起到“先鋒”的作用,實現這一目標的根本辦法還是要盡快實現利率的雙軌合一。(閻 岳)

(責編:朱江、楊曦)

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