員工持股半途廢 大市低迷是主因

　　據媒體報道，自去年年底以來，A股已有20家公司終止了員工持股計劃。梳理公告發現，這些公司終止員工持股計劃的原因主要有：金融監管政策的變化（如資管新規、再融資新規）、股價下跌、融資環境及其他（如長期停牌、基本面發生變化）。值得注意的是，除個別外，這20家公司終止的員工持股計劃杠杆比例幾乎都是1：1。業內人士認為，資管新規要求不得進行剛性兌付和保底保收益的承諾，但員工持股計劃的參與者往往認購的是劣后級，優先級大多來自於銀行理財資金，而銀行往往有最低收益的要求，這影響了部分員工持股計劃的實施。

　　股權激勵落空，有多種原因，但大市表現不好、股價和市值跌落可能是最重要因素。本來，對於企業員工來說，各種形式的股權激勵是他們分享企業發展成果的重要渠道，也是把企業利益和員工利益捆綁的“繩索”。一般來說，企業的業績應該和股價與市值成“正比”，也與股權激勵中的股權權益密切相關。這也是股權激勵被認為是穩定員工、特別是高管層“金手銬”的主要原因。但現實中，業績並不完全等同於股價和市值，業績漲得好，股價和市值卻未必。多數上市公司熟悉利潤和營業額的管理，而對於市值，並無主動管理的意願和能力。但是，市值滑落客觀上卻使得股權激勵成為無法兌現的一紙空文，對員工的積極性是很大的打擊，最終也會影響到企業發展。所以，宏觀上大市的持續穩定增長和微觀上對市值管理的改善，同等重要。

　　眾人擁抱“獨角獸” 隻炒概念估值跌

　　A股上市的“獨角獸”企業經歷短暫的“花火”后，估值均遭遇了大幅下滑。股民們戲稱“腰斬才起步，三折不稀奇”。放在一年前，誰也想不到，“獨角獸”們會崩得如此厲害。以最近正處於風口浪尖的華大基因為例，這家公司於2017年7月14日登陸創業板，上市之初被連拉19個漲停，在漲停打開后仍然不改攻勢，直至當年11月14日，攀升至近262元的高峰。不過，絢爛總是短暫，隨后公司股價一路下跌。尤其近日，華大基因深陷“無創產前DNA篩查致兒童患生理缺陷”丑聞，加上限售股解禁，公司股價遭遇暴擊，連續跌停。

　　A股市場炒作盛行，對熱門股經常一擁而上，隨后又一哄而散。表現在宏觀上，就是大盤大起大落﹔表現在微觀上，就是一隻股票好的時候宛如天仙，轉眼又說跌就跌。獨角獸本來是外國資本市場的一個比喻詞，並不是標准的專業術語。國內卻對被套上這種新名詞的公司趨之若鹜，不受時間限制，不受上市盈利要求的約束，一股腦全推到市場上。筆者認為，鼓勵高技術企業走向資本市場，不能太沒譜﹔鼓勵創新型企業上市，也要按規矩來。

　　清理整頓下重拳 瘦身不惜斷手臂

　　茅台集團官網近日發布文章稱，集團將清理整頓51家分、子公司，所有清理工作預計將會在2019年全面完成。媒體報道稱，目前已有12家分、子公司進入清理程序，3家子公司進入整合程序。接下來將有6家公司進入清理程序，28家進入清算、注銷程序，並退出2家參股企業。此次清理消息放出之前，貴州茅台便在3月組織了8個調研組赴全國各地進行調研，對各分、子公司及參股企業進行全面梳理。除了盈利能力外，茅台集團此次“瘦身”亦有品牌聚焦的考慮。“長遠來看，這些企業對茅台品牌透支嚴重，潛在風險大，與集團公司戰略發展規劃不相匹配，不能形成有力的戰略支撐，不利於茅台集團的持續穩定健康發展。”茅台集團稱。業內人士表示，清理的主要目的是維護茅台品牌高端形象，聚焦集團資源，提升集團整體的品牌價值與各細分行業的競爭力。

　　企業做大了，想不擴張都難﹔品牌做響了，分公司、子公司便會一擁而上。但是，擴張太猛，未必是好事，不珍愛自己的品牌，肯定要吃大虧。茅台的做法，短期可能會帶來營業額的下降，但絕對是有長遠目光的一招。長期以來，經濟學家和管理學家都在呼吁要做好主業，要提升品牌價值，但在發展勢頭迅猛的大勢下，在擴張能帶來營業收入的誘惑下，許多企業忙於外延式並購、忙於數量型產能增長。一些靠在知名品牌下的子品牌、孫品牌，更難做好。怎麼辦？關鍵時刻，企業還是要保持清醒頭腦，要擴張有度，要珍惜多年形成的品牌價值。特別是處於快速上升期的企業，需要考慮如何保持穩扎穩打的發展戰略，如何把主業做強，如何讓品牌持續增添影響力。

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