編者按：上市公司現金分紅是資本市場的一項基礎性制度，其作為上市公司回報投資者的基本方式，是尊重和保護投資者權益的重要體現。近年來，A股市場上市公司現金分紅數量、規模、均值逐漸遞增，各板塊、各行業派現率呈現普漲趨勢。同時，上市公司現金分紅內部約束力顯著增強。本報今起推出A股上市公司現金分紅系列報道，就此進行深入解讀。

7月份進入中報披露周期，A股市場進入半年報行情，《証券日報》記者據同花順統計，截至7月3日，已有1209家上市公司披露中報業績預告，其中861家公司業績預喜（包括預增、略增、續盈、扭虧），佔比71.22%。這意味著上市公司基本面持續向好。

業績增長是上市公司加大現金分紅的基礎，近年來，A股上市公司現金分紅規模持續增長與公司整體業績向好分不開。據統計，2013年至2017年，A股上市公司實現淨利潤總額高達13.77萬億元，累計現金分紅4.47萬億元，按照整體法計算，整體派現率為32.46%。

“分紅的本質是體現上市公司的盈利能力，分紅越多說明公司盈利能力比較強。近兩年來，傳統行業的盈利改善也是分紅增長的主要因素。”聯訊証券分析師彭海在接受《証券日報》記者採訪時指出。

近五年，A股上市公司盈利能力穩步提升，淨利潤總額保持增長態勢，僅以2017年為例，當年A股上市公司實現淨利潤3.35萬億元，淨利潤同比增速高達19.03%，創下5年來最高紀錄。

2017年共有2870家上市公司披露分紅預案或已實施分紅，佔上市公司總數的81.58%，與2013年的1884家和64.76%比較，數值大幅提升﹔從分紅總額來看，2017年A股上市公司現金分紅總額突破1萬億元，較2013年的7515.02億元增長了49.41%。(下轉A2版)

中國人民大學教授劉俊海在接受《証券日報》記者採訪時指出，上市公司加大現金分紅力度有三個重大意義，一是上市公司實施現金分紅是回報投資者的具體體現，二是實施現金分紅向投資者傳遞信心，三是上市公司加大現金分紅有利於促進形成價值投資文化。從整個市場層面來看，有助於從根本上優化資本市場生態環境，改變過去資本市場隻為發行人“圈錢”，不為投資者創造財富的歷史。

統計顯示，A股上市公司現金分紅總額隨著淨利潤同步增長，2013年-2017年，A股上市公司整體派現率均在30%以上且基本保持向上的走勢，派現率最低值為2013年的30.89%，最高值為2016年的34.40%，這意味著五年來上市公司每年將超過三成的淨利潤用於回報投資者，股東回報能力較為穩定。

五年來持續高比例分紅的上市公司隊伍不斷壯大，派現率連續五年保持在30%以上的有397家，較此前五年（2008年-2012年）的109家增長2.64倍﹔派現率連續保持在50%以上的有59家，較此前5年的20家增長近2倍。

“現金分紅規模逐年增長，反映出A股市場基本面逐步向好，現金分紅向投資者傳遞了足夠的信心，作為實體經濟的龍頭企業，上市業績持續向好說明我國宏觀經濟基本面可持續增長能來較強。”劉俊海認為，從倒推邏輯來看，上市公司分紅逐年增長的態勢，可以印証經濟增長具有較強的潛能，消費等不斷增長也是上市公司分紅逐年增長的源動力。

彭海認為，現金分紅是成熟資本市場的重要指標之一，尤其是在目前的市場環境下，推動外資進入國內資本市場，需要上市公司加大現金分紅，因為外資主要看中的指標就有分紅。

目前A股上市公司仍存在現金分紅空間。據統計，近五年的現金分紅總額的增長速度低於淨利潤的增長速度，僅在2015年、2016年出現了派現增速高於淨利潤增速的情形，2015年派現同比增速為4.59%，淨利潤同比增速為2%，2016年派現同比增速為16.34%，淨利潤同比增速為7.08%，而2013年、2014年、2017年均是淨利潤同比增速更高，這意味著加大分紅力度的空間較大。

對於現金分紅，劉俊海建議監管層用好“胡蘿卜大棒”。他解釋，所謂“胡蘿卜大棒”，即對現金分紅比較多的上市公司實施傾斜政策，對不分紅的上市公司，在融資等方面實施一定的限制政策。

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