央行12日晚間公布5月金融數據顯示，5月末，廣義貨幣(M2)余額174.31萬億元，同比增長8.3%，當月人民幣貸款增加1.15萬億元，同比多增405億元。值得注意的是，5月社融數據7800億元，明顯低於預期，與4月相比接近腰斬，相比去年同期大幅減少3023億元。

　　招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮認為，從分項數據看，表外融資除股票相對穩定外，其他幾項全部大幅萎縮，委托貸款和信托貸款大幅下降，與資管新規嚴控表外融資相符，未貼現銀行承兌匯票由正轉負，一方面可能受5月出台的跨省票據業務監管政策的影響，另一方面與企業加速貼現有關。

　　招商証券宏觀分析師林澍進一步表示，受表外融資萎縮沖擊最大的預計仍為民企。“5月直接融資幾乎零增量，受違約事件發生以及債券市場並未延續此前回暖的影響，本月債券融資負增長。”他說。

　　劉東亮認為， 5月社融數據為宏觀經濟敲響了警鐘，也對當前的監管政策提出挑戰。他表示，如果社融繼續維持低迷，那麼前幾個月中國經濟所表現出的韌性將難以持續，緊信用環境下，企業融資不足將進一步激發信用違約，繼而促使金融機構收緊融資條件，帶來惡性循環，處置風險的難度將會顯著上升，監管政策有必要做出適度調整。

　　除社融外，貸款增量和M2增速總體上與市場預期偏差不大。5月新增人民幣貸款11500億元，同比多增405億元，環比少增300億元。M2同比8.3%，預期8.5%，前值8.3%。

　　多位專家認為，為避免企業再融資風險，鼓勵銀行投放信貸，央行后續降准概率加大。中信証券研究部固定收益首席分析師明明對記者表示，目前市場表現說明經濟轉型下融資需求雖有所下降但仍較穩定，但貨幣增速低迷，二者的剪刀差意味著企業面臨再融資風險，后續降准仍可期，貨幣政策維持當前偏鬆取向可期。

　　劉東亮同樣認為貨幣政策或繼續推進降准，“短期而言，在監管政策做出適度調整之前，經濟下行預期將再起，債券市場有望受到支撐，唯一可確定的是央行此時不會冒然收緊流動性。”

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