人民網北京6月13日電 （記者李海霞）12日，中國人民銀行公布數據顯示，5月末，廣義貨幣（M2）同比增長8.3%，增速和上月持平。新增人民幣貸款1.15萬億元，同比多增405億元﹔5月社會融資規模增量為7608億元，比上年同期少3023億元，與4月末新增1.56萬億元的規模相比，5月增量幾近“腰斬”，創22個月以來最低水平。

從結構上看，社會融資中僅股票融資正增長：外幣貸款減少228億元，委托貸款減少1570億元，信托貸款降低904億元，未貼現承兌匯票減少1741億元，企業債券減少434億元，股票融資增長438億元。

多位專家表示，表外融資持續萎縮是社會融資增量“腰斬”的主要原因之一。同時，5月債券違約等信用風險事件頻發，企業延遲或取消發債情形增多，也成為社會融資增量創新低的重要原因。

強監管施壓 融資回表是大勢所趨

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，在去通道、加強表外融資管理的背景下，表外融資存量出現下降趨勢，融資回表、非標轉標仍是大勢所趨。

數據顯示，5月當月委托、信托、未貼現承兌合計減少4215億元，其中委托貸款從年初以來持續負增長，年初至今累計增量為負6365億元﹔信托貸款從3月以來持續負增長，累計增量為負240億元﹔銀行未貼現承兌匯票當月新增負1741億元，累計增量933億元，也遠低於過去5年同期均值。

中金固收分析員陳健恆認為，年初以來金融監管全面封堵非標融資、通道業務，同時通過上浮存款利率上限、降准、中期借貸便利(MLF)擔保擴容等手段，堵“后門”的同時開“正門”，以支持實體貸款和債券融資。但在嚴監管的背景下，原有的非標融資轉至表內貸款、債券的過程存在一定難度，整體社融增速仍將趨於下行。

中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，5月社會融資新增規模數據大幅低於市場預期，主要是受到了監管信號的強化和資管新規落地的短期影響。

“很多銀行金融機構正在監管准備過渡期，因而銀行信貸能夠承受的資金有限，企業融資渠道陡然受限，新的融資通道短時間無法開展。”曾剛說。

債券違約潮襲來 企業直接融資下降

此外，數據顯示，5當月企業債券融資減少434億元，為去年7月以來首次出現負值。專家表示，這主要受信用違約沖擊影響。

陳健恆表示，由於4月以來信用違約風險上升，信用債發行困難，企業發債淨增量首度轉負。

據統計，截至2018年5月21日，2018年信用債市場已有20隻債券違約，涉及11家發行主體，債券余額176.04億元。除去此前已經發生過違約事件的5家主體——春和集團、大連機床集團、丹東港、川煤集團、中國城建外，今年又新增了6家違約主體，分別是億陽集團、神霧環保、富貴鳥、凱迪生態、中安消和上海華信。

海通証券宏觀分析師姜超指出，今年將出現自信用債打破剛兌以來的第二輪違約潮，本輪主要驅動因素為再融資壓力導致的外部現金流萎縮。

“去年以來金融去杠杆，IPO、定增等接連受限，非標被堵、債券難發，融資環境明顯收緊，上市公司尤為明顯因而首當其沖。”姜超指出，在去杠杆背景下，清理影子銀行、避免大水漫灌是必然的選擇，融資環境難鬆，也就意味著違約潮只是開始。

溫彬表示，為了合理引導市場預期，防止金融機構重新過度加杠杆，預計央行將綜合運用多種政策工具組合，保持流動性充足和市場利率水平穩定。同時，仍有可能進一步採用差別化准備金和差異化的信貸政策，增強服務實體經濟的能力。

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