剛剛過去的一季度，大多數基金表現不佳。盡管債市有所回暖，但A股市場波動劇烈，受行情拖累，上証綜指、深圳成指，以及中小板指、上証50指、滬深300指等幾大主要指數一季度均有不同程度的下跌。在此背景下，一季度權益基金的整體業績表現不佳，八成左右的主動偏股型基金收益告負。

　　基礎市場拖累

　　公募基金收益整體走低

　　一季度A股市場整體走勢先揚后抑，2月遭遇較大幅度調整，價值藍籌強勢的市場風格有所改變。債市一季度末做多情緒高漲，到期收益率下行，轉債市場先漲后跌整體收益為正。全球各主要市場大多下跌，美國股票市場一季度收益率為負，香港市場得益於1月的大幅上漲，一季度勉強維持正收益。

　　從收益率來看，除主動投資債券基金外，一季度其他各類產品均錄得負收益。

　　上海証券數據顯示，一季度主動投資股票、主動投資混合和指數型股票基金平均淨值收益率分別為-1.51%、-0.79%和-2.16%﹔債市上行走勢下主動投功翻資債券基金季度收益率成紅，淨值平均上行0.99%﹔QDII基金平均淨值收益率錄得-3.73%，表現弱於其他各類型基金。

　　從絕對收益率來看，統計的277隻主動投資股票基金中，取得正收益的基金佔比僅三成。收益率分布區間為-13.85%到16.73%，其中，淨值上漲超過5%的基金份額數量為32隻，佔比較少。相對收益方面，不足半數主動投資股票基金收益率超過自身業績比較基准。

　　匯豐晉信科技先鋒基金基金經理陳平表示，一季度成長風格基金佔優，主要是由於創業板的第一波估值修復基本完成，能否持續需要觀察一系列因素。當前市場對創業板行情中性偏樂觀。此后更長期還需要觀察經濟如何、利率是否下行，其他類別股票的相對吸引力和風險偏好是否持續提升等方面。

　　成長風格基金走強

　　醫藥基金收益領先

　　A股市場一季度僅計算機、休閑服務和醫藥生物三個行業逆市走強，漲幅分別為11.33%、 6.37%和5.96%。計算機行業去年四季度累計跌幅較多，隨著利空因素出盡，“獨角獸”概念引爆補漲行情，而醫藥生物接過消費行業大旗，成為市場熱點。由此帶動了一批成長風格基金和醫藥基金的上漲行情。

　　根據海通証券發布的一季度權益類基金絕對收益排行，在110家公募基金中，隻有27家基金公司獲得正收益，佔比不足1/4。不過仍有部分基金公司權益類產品表現較好，其中博時基金一季度權益類基金的加權平均超額收益率為2.34%，在110家可比基金公司中位列第11位，在前十大基金公司中排名第2。一季度旗下多數產品業績均位居同類中上游，其中有17隻權益基金業績躋身同類前十。在成長股主導的行情裡，博時裕益靈活配置、博時醫療保健等偏成長風格基金淨值回報率最高，一季度收益率分別為10.25%、10.14%，為投資者斬獲了較為可觀的投資回報。

　　此外，海富通基金整體也獲得正收益，大幅跑贏上証指數和基金業平均業績水平，躋身行業前20。海通証券數據顯示，海富通股票混合以15.94%的一季度漲幅，在強股混合型基金中排名4/429。優秀的市場表現與一季度成長風格突出的市場氛圍密不可分。海富通精選混合一季度在偏股混合型基金中排名33/133。

　　從“大白馬”風格轉換到“獨角獸”概念，博時裕益靈活配置基金經理周心鵬認為，未來一個季度中，市場或將呈現寬幅震蕩的行情，成長股的估值已經進入合理甚至有所低估的區間，具備較為明顯的投資價值。

　　新基金發行春潮涌動

　　二季度市場波動或仍大

　　從基金發行市場來看，3月先后共有145隻產品發行，其中延續2月發行的基金78隻，新增發行基金67隻﹔新成立基金87隻﹔月底尚未完成募集基金44隻。整體來看，2018年第一季度基金發行春潮涌動，發行節奏持續活躍。權益類基金（股票、偏股混合、指數）仍然是新增發行基金主流，佔新增發行基金的54%。

　　多數基金業人士表示，二季度市場波動仍然巨大，但是成長風格將成為主流偏好。博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春預計，中美貿易摩擦或將是影響二季度國內外金融市場的主導性事件，將對市場情緒構成持續壓制，但市場情緒較差時反而提供短期機會﹔市場波動會顯著加大，結構上，市場更為偏好成長風格。

　　上海証券基金分析師劉亦千表示，市場的追逐由買便宜轉到買高成長、買高增速，建議基金投資者關注成長風格的投資機會，優選在該領域上有豐富研究投資實力的基金經理或者基金公司。在行業選擇方面，重點關注具備產業賽道、近期增速得以體現和空間發展較大的行業，如工業互聯網、新能源汽車、先進制造和創新醫藥等行業主題。另一方面，那些股票倉位長期控制在20%以下的偏債混合型基金也可關注。對於風險偏好較高的投資者來說，轉債是追求彈性的一種較好方式。

　　“投資者還可適當關注專注多元化配置新興市場的香港北上基金和QDII基金。中美貿易摩擦背景下，市場對於負面沖擊存在預期不足的情形，黃金QDII依然存在階段性投資機會。”劉亦千說。

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