數據來源：Wind資訊

　　在公募基金分倉佣金排名上，市場新格局已現：新銳券商進步神速，而多家老牌券商掉隊。

　　近日，2017年基金年報披露完畢，各券商來自公募基金的分倉佣金收入隨之出爐，排名也塵埃落定。值得關注的是，去年參與分倉的券商總家數增至100家，排名前十的券商分倉成交額佔比持續下降。上榜券商中，進步最快的當屬長江証券，一舉拿下榜眼位置。

　　基金分倉蛋糕小幅縮水

　　基金分倉佣金是指基金公司委托多個証券商同時進行基金買賣交易，交易成功后，按實際成交金額數的一定比例向証券商交納的費用。簡單來說，基金分倉佣金就是証券商代理基金公司買賣基金成交后的經營收入，或者說手續費收入。

　　公募基金分倉佣金收入歷來是各大券商研究所收入的主要來源之一。2017年公募基金年報披露的交易量接近9萬億元，這些交易資源可以說是券商最優質的交易資源，因為佣金率水平依然可以保持在萬分之八左右，而各大券商的平均交易佣金率已經下降到萬分之三左右。

　　從交易總量來看，前20家券商交易量佔比接近83%，排名前三的分別為申萬宏源、中信証券、興業証券。交易席位大致分為股票交易席位、債券交易席位和回購交易席位，其中股票交易席位含金量較高，但也是爭奪最為激烈的部分。排名前20位的券商股票交易席位佔比已經從2016年的75%下滑到2017年的67.3%。

　　受權益類基金整體規模小幅下滑影響，2017年券商的公募基金分倉佣金收入74.75億元，同比下降3.88%。2017年，參與分倉的券商數量為100家，較2016年增加8家。

　　整體分倉收入蛋糕變小，但新加入的券商在增加，顯然新銳券商在不斷分食老券商的份額。Wind顯示，這8家新加入的券商分別為：上海証券、民族証券、華泰聯合証券、申萬宏源西部証券、聯儲証券、中信証券（山東）、瑞信方正、申港証券。

　　券商佣金收入排名洗牌

　　相對2016年，2017年券商分倉佣金排名劇烈變化，有的位次變化高達幾十位，可謂是大洗牌。

　　中信証券2017年排名榮登榜首，獲得3.98億元的交易佣金量和4679.58億元的股票交易量。

　　長江証券成績排名尤其亮眼。作為非龍頭券商，長江証券2017年跑贏招商証券，位居榜眼，交易佣金量3.7億元，同比增長15%。在2017年半年報公布時，長江証券已經嶄露頭角，排名升至第四位。

　　業內人士表示，長江証券研究所實力突出，近幾年優勢明顯，在該公司各項業務中，屬於排名最靠前的業務板塊。

　　從全年看，天風証券是業內公認的“黑馬”，2017年不僅沖進TOP20排行榜，而且躍居第七位。去年交易佣金量同比大增368%，達到3.1億元。

　　中泰証券的進步也較大，2017年躋身前十位，相比2016年排名上升7位。對此，業內有券商表示，中泰証券能否繼續進步有待觀察，市場給予競爭者的時間並不會太多。

　　此外，興業証券表現比較穩定，排名提升2位，依舊牢牢守住前十的位置。

　　相比中小券商的亮點不斷，一些老牌券商的佣金收入及排名的表現不盡如人意。

　　就前20位榜單來看，2017年最大的變化就是老牌券商掉隊，除了招商、廣發、中信、海通等券商排名相對穩定外，多家大券商出現不同程度的下滑。下滑速度較快的券商多數因人才流失嚴重，而被其他新晉者瓜分了市場份額。

　　分析師頻轉會攪動市場格局

　　券商的基金分倉佣金收入及排名，是這家券商研究所實力的體現。

　　研究所實力提升明顯的券商，在基金分倉佣金收入上的表現都十分出色。而一些老牌券商收入及排名下降，與其研究所高管人員的變動與跳槽有直接關系。

　　例如，中泰証券研究所前副所長楊濤於去年底加入國盛証券。2017年，國盛証券獲得基金分倉佣金收入0.021億元，較2016年翻番。

　　2017年底，國泰君安原中小盤首席分析師孫金炬及其團隊加盟新時代証券研究所。數據顯示，新時代証券去年分倉佣金為0.255億元，還未見太大起色。

　　據不完全統計，近兩年來，不少知名的券商研究所高管（如李迅雷、趙曉光、彭文生、潘向東、魏濤等）相繼換了平台。

　　安信証券原研究所所長趙曉光於2016年10月轉投天風証券，另有多位新財富排名第一的分析師也陸續加盟。一年多來，天風証券在研究領域的成績凸顯，其基金分倉收入排名突飛猛進，2017年收入3.1億元，晉升至行業第七。據天風証券研究所所長趙曉光介紹，這部分全部是研究分倉收入，沒有代銷佣金。

　　中泰証券今年分倉收入排名上升7位，這源於2016年底，海通証券原副總經理、首席經濟學家李迅雷加盟中泰証券，當時在賣方研究界曾引起震動。

　　2016年10月，中信証券原全球研究部主管、全球首席經濟學家彭文生正式履新光大証券，任全球首席經濟學家兼研究所所長。2017年，光大証券在分倉佣金收入排名上提升2位。

　　其實，券商研究所高管及知名研究員跳槽早已是行業常態，不少重量級人物離開大平台，奔赴機制更加靈活的小平台一展拳腳。近期多家小券商意圖發力賣方業務，也在積極招兵買馬，業內知名分析師改換門庭后，在半年到一年左右的時間內，也會吸引公募基金等機構投資者來開戶交易，從而給新東家帶來分倉佣金收入的增長。

　　前十份額持續下降

　　據Wind數據統計，就分倉成交額佔比來看，排在前十位的券商佔比總和有逐年下降的趨勢。

　　數據顯示，2014年前十位券商分倉成交額佔比49.11%，2015年為48.83%，2016年為46.3%，2017年為44.4%。佔比持續下滑，說明券商分倉成交集中度不斷下降。

　　另外，據記者了解，目前券商研究所的經營成本主要是人力成本和研究費用，成本相對較高。多數研究所賺了名聲不賺錢。

　　即使是進步神速的長江証券，該公司內部人士也表示，雖然收入看起來較好，但是因為研究所的總成本較高，接近200人的研究所其成本很可能高達3億多元，而研究所的收入多數是打平，並不能成為証券公司的利潤中心。

　　“研究所如何能帶動公司其他業務的發展，為綜合金融服務賦能，是很多証券公司需要考慮的問題。”上述業內人士表示。

　　“通常一位在新財富評選中上榜的研究員年薪都是百萬元起步，一個中上規模的研究所如果要招攬2-3名這樣的研究員，每年僅薪酬支出就在800萬元左右。”一位券商人士表示，這對於新進入者是個較大的門檻，而對於一些規模較小的券商來說，研究員人工成本也是不小的負擔和壓力。

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