以人民幣計價的原油期貨本周在上海上市。這是中國乃至亞洲金融市場裡程碑的事件。中國版原油期貨推出以來的運行情況如何，有哪些參與者，未來將如何完善交易機制，是否能消除原油市場一直存在的“亞洲溢價”？帶著這些問題，南方日報記者專訪了廣發期貨董事長趙桂萍。

需要擴充油種、擴大倉儲

南方日報：中國版原油期貨推出，對消除“亞洲溢價”有何作用，如何提高我國在國際原油市場的影響力？

趙桂萍：“亞洲溢價”何時消除目前還很難判斷。不過，從當前的情況看，我認為中國的原油期貨市場還可以繼續完善：

一是逐步擴充可交割油種，擴大參與群體。代表美國市場的WTI原油期貨，可交割油種分別是境外6種、境內6種﹔目前我國原油期貨設定的可交割油種，分別是境外6種，境內1種。這樣的設定考慮到了現實情況，未來仍有擴充的可能。如果擴充品種，會有更多境外投資者來交易。

二是在原油倉儲方面擴大建設，完善配套的基礎設施和管道設施。美國原油現貨交割地庫欣，有約7000萬桶原油庫存，而上海國際能源交易中心公布的庫容數據是：全國范圍可用庫容約4000萬桶，啟用庫容約2000萬桶，大概只是庫欣的1/3不到。

布倫特原油市場用了20年才得到廣泛認可，中國原油期貨的發展也將是一個長期的過程，消除“亞洲溢價”、更好地推進國際化，均是可以期待的事情，我們要有信心，更要有耐心。

用油大戶在國內市場套期保值更有利

南方日報：中國原油期貨推出后，國內原油企業在保值避險方面有哪些便利？國內企業如何利用本土原油期貨市場管理風險？

趙桂萍：由於此前國內缺乏足夠的風險管理工具，企業隻能進入國際市場參與交易。但是，對於境外的監管法規、交易規則等，國內企業都是陌生的。由於時差問題，通常是北京時間凌晨后，歐美原油期貨市場才進入交易最活躍時段，不利於國內機構的及時決策和反應。

同時，國內企業的頭寸、交易成本和資金承受能力等商業機密，容易暴露給境外投資者，客觀上使得中國企業處於不利地位。而且，匯率的波動，也加劇了企業管理風險的難度。

中國原油期貨的推出，能夠滿足國內企業及投資者風險管理的需求。運用原油期貨市場套期保值的功能，增強企業抵御市場風險的能力，同時有效規避匯率風險。

理論上，石油產業鏈購油量達到一定規模的企業，均有套期保值的必要。不過，以前中國企業對套期保值的認識度不高，仍有不少企業不太重視利用期貨市場進行風險管理。考慮到企業參與國際市場的監管和匯率風險，用油大戶在國內市場進行套期保值，整體是劃算的。

南方日報：原油期貨對完善國內成品油定價機制有哪些好處？

趙桂萍：隨著原油期貨上市，石油市場的參與主體將趨向多元化，可以預期成品油市場競爭將更加激烈。

期貨市場具有價格發現功能，其成功運行有利於地區基准價格的形成。

上市后的量價表現正常

南方日報：參與原油期貨應該注意哪些方面的風險？

趙桂萍：原油期貨畢竟是一個衍生品，要注意原油期貨價格波動的市場風險，用管理風險的角度去管理，不管是對產業客戶和個人客戶﹔企業要考慮大宗商品的國際化屬性，要考慮國際政治、國際經濟，特別是以美元計價和結算的現貨，要注意聯動風險，目前幾個主要市場是以美元計價的，美元的波動，也會直接影響到國內原油期貨市場﹔不管是個人和機構，都要做好風險底線的管理。

對個人客戶而言，任何市場都有自己的運行規律，原油期貨與國際聯動的關聯度高，要控制好自己的倉位。將來不管是個人還是機構都要密切關注政策、原油產地國動態、美元計價大宗商品的表現等因素。

南方日報：據您的觀察，原油期貨上市后的運行情況如何？

趙桂萍：根據上市后的運行情況看，從單一大宗商品期貨交易量角度看，是表現不錯的，量是夠的。之前上海能源交易中心給了一個基准價，上市后的表現為近期價格高，遠期合約價格低，與現貨價格及走勢預期擬合度高。

當然，價格走勢與英美兩大國際市場有價差，與現貨有價差。這些都是正常表現。未來走勢難以預測，不過，我相信成交量會維持常態活躍度，且能平穩運行，真正體現出國際化特征。

南方日報：人民幣計價的原油期貨對國際機構投資吸引力如何？

趙桂萍：以布倫特原油市場為例，目前全球原油七成以上的交易是以布倫特市場為標准的。我們在市場拓展中也在開發客戶，部分客戶觀望是正常的。不過，我相信，中國原油期貨市場也會經歷影響力從小到大的過程。中國是第一大原油進口國，第二大原油消費國，中國的原油期貨市場發展潛力巨大。

國際投資者可以用美元當作保証金進行交易，由銀行進行電子換匯，免去了要先換成人民幣再進行交易的麻煩，也是中國原油期貨的一大亮點。在這些便利條件下，人民幣計價的原油期貨對國際機構投資吸引力將會越來越大。

參與者80%為自然人

南方日報：客戶在廣發期貨的開戶情況如何，具備哪些特征？

趙桂萍：從現在的情況看，參與者熱情比較高。個人投資者投資起點是50萬元。國內開戶熱情高，歐美問詢的多。機構投資者和個人投資者開戶數量體現出“二八現象”。我們在嚴格執行適當行原則下開戶，其中自然人客戶佔比約80%、機構客戶佔比20%，已開3個境外二級代理機構。目前仍有很多客戶在排隊申請開通交易編碼。

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