文/表 廣州日報全媒體記者張忠安、楊欣（署名除外）

　　昨日外圍市場整體低迷，但在鋼鐵、有色等周期股以及家電、白酒等白馬股反彈作用下，A股滬深兩市雙雙走紅，滬指上漲1.22%。

　　但由於此前漲幅過大，藍籌白馬股上半年反彈空間或僅在10%左右。而今年市場主打品種或繼續向新經濟主題等成長股轉移。

　　也有市場人士提醒，鑒於以創業板為代表的成長股今年春節后漲幅較大，近期宜等待回落后的機會，謹慎追高。

　　權重股止跌反彈成A股及時雨，特別是券商股，對指數的影響比較大。鋼鐵板塊也帶動了周期股，成長股跌幅收窄。昨日，A股三大指數高開，創業板指在1850點處承壓回落，同時下探至3100點的滬指快速拉升。截至收盤，滬指報3160.53點，漲1.22%﹔創業板報1842.19點，漲0.38%。

　　A股全線飄紅

　　機構逐步看好成長股

　　從盤面上看，29日市場風向似乎在切換，早盤科技股跳水時房地產、資源股則在快速拉升。水泥、鋼鐵、房地產、券商、銀行等等近期調整較多的權重板塊漲幅居前，軍工、醫療醫藥、電子設備等表現較弱。

　　同2016年以來的走勢相反，今年春節以來A股市場風險偏好整體明顯提高，成長股開始獲得資金的看好，創業板從最低1571.47點上漲到1901.15點。不少熱點個股股價短期翻倍。

　　有市場分析師表示，過去兩年都是白馬股行情，實際上是A股的防御性行情，依然是能夠穿越周期的投資品種，適合中長期投資風格。而成長股本身波動偏大，短線追高的需要謹慎。

　　“大家都不敢買成長股，因為背后存在很多的不確定性。市場資金隻關注透明度高的穩定性個股，才造就了白馬股的牛市行情。但今年一來的政策導向已現變化，對新經濟支持再被關注，使得資金願意進入持續下跌的成長股。”深圳一位私募人士稱。

　　而根據記者了解，不少機構也逐步看好成長股，特別是信息軟件、集成電路、5G通信和人工智能等符合國家政策導向的領域。

　　數據也顯示，今年以來資金明顯流入成長股，上周創業板連跌3個交易日的情況下，創業板ETF總份額持續攀升，本周前兩個交易日合計約有9億元資金借道ETF布局創業板。有基金經理直言，以大金融和大消費為代表的主板藍籌估值提升明顯，目前吸引力大幅下降，部分資金開始轉向中小創中的優質標的，如創業板50等。

　　盲目追漲成長股不可取

　　不過，看好成長股，並非不看時段不選擇時機地追漲，“新經濟主題應該是今年A股重頭戲，但並不是每個公司都可以買，每個時段都可以買。一方面，成長股股價波動較大，今天漲停，有可能明天跌停，很多散戶難以把握。另一方面，目前上漲的主要是龍頭個股，且漲幅都很大，不適合散戶去追。我們建議再等一等，強勢股有20%的調整后再上車。”上述私募人士提醒。這也意味著，當前A股已經再次進入敏感期，個股波動加大，散戶多看少動，避免追漲殺跌。

　　焦點關注

　　白馬股靚麗業績為何無法支撐股價？

　　估值匹配才是擇股關鍵

　　2017年，不少本身並不起眼的白馬股大幅上漲，更有甚者年度漲幅超過一倍。不過，近期上証50指數屢次上演過山車行情，其中中國平安、貴州茅台、招商銀行等上証50成份股更是大幅下挫，不少個股春節前后以來的跌幅超過20%，成為牽制大盤的“殺手”。而這三隻股票此前陸續發布的年報業績均相當“靚麗”。

　　業績公布當天

　　成白馬股黑色交易日

　　3月28日，貴州茅台發布的年報顯示，2017年歸屬於上市公司股東淨利潤270.79億元，同比增長了61.97%。資產負債率隻有28.66%，預收賬款為144.29億元。該公司還推出看似非常誘人的分紅方案，擬每10股派109.99元(含稅)。不過，周三該股盤中一度跌超5%，跌破700元關口，收盤報682.05元，並帶領白酒、家電、食品飲料等白馬股領跌滬深兩市。

　　無獨有偶，去年的大白馬股招商銀行2017年淨利潤超過700億元，同比增幅也達到13%，全年ROE較去年同期提升0.27個百分點至16.54%。但並沒有支撐股價上漲。今年1月下旬以來，招商銀行股價從最高的35.35元下跌到近期最低28.25元，最大跌幅為20.08%。

　　港股市場也出現同樣情況。3月21日，騰訊控股發布了2017年年報，數據顯示，2017年淨利潤為715.1億元，同比增速高達74%，而2016年的淨利潤增速為38%。然而，3月22日，騰訊控股大跌5.02%﹔3月23日，再度大跌4.42%﹔28日騰訊控股又跌4.63%。

　　機構不看增長看“估值”

　　靚麗的業績甚至都無法吸引大機構留守。在貴州茅台年報前十大股東名單中，五名股東在報告期內減少持倉。

　　記者採訪了多方人士后發現，目前市場資金擇股的標准並不僅僅看當期盈利狀況，更多的在於業績增速和市場預期之間的落差，以及企業的后續盈利空間，俗稱“估值”。而對白馬類標的而言，一般來說市盈增長比率=1可以視作是合理估值水平，市盈增長比率>1為高估，股價就失去了支撐。

　　“投資者都不能隻看當期業績，關鍵要看業績與估值是否匹配，股價一旦連續上漲，超出了市場預期，股價自然就會下跌。相反待跌至合理估值時，又會有上漲機會。”一位資深市場人士劉先生告訴記者。

　　不過，中金公司最新分析報告指出，白馬股短期調整其實更多是受到短期情緒面影響。綜合來看，短期市場雖仍可能有一定調整，但鑒於市場估值不貴、經濟基本面仍然穩定，后市走勢依然較為積極。

　　市場熱點

　　227家公司跌破增發價

　　破發股含金量要多方權衡

　　廣州日報訊 （全媒體記者楊欣）A股市場近期大幅波動，使得跌破增發價的破增股大面積涌現。數據顯示，近一年以來已實施完成定向增發的上市公司共384家，其中股價跌破定增發行價的有227家。這些公司中，主板99家，中小板73家，創業板55家。154隻個股折價率超過10%，85隻折價更是超過20%。其中折價幅度排名居前的分別是方直科技、漢邦高科、健盛集團等。

　　在破發股中，還不乏剛實施定增就破發的個股。定增股份3月上市的公司中，就已經有12家出現定向增發股價倒挂的情形。如金冠電氣3月14日披露報告書，表示本次定向增發股份的發行價為29.51元/股。然而，昨日，金冠電氣股價為26.60元/股，兩周的時間，折價率近10%。

　　有業績支撐有大股東參與

　　的破發股才相對安全

　　2017年2月份，中國証監會發布《發行監管問答——關於引導規范上市公司融資行為的監管要求》。新規中對於再融資主要做了四方面改變，定增的頻率、定價、規模和資格均受到限制。

　　其中，新規關於定增基本價格的新規定，極大地降低了定增折價發行的可能，結果是一方面降低了資金方的安全邊際，另一方面也減少了收益。另外減持新規中的相關規定，也不利於定增項目的退出。因此業內普遍認為新規下，“破增”或將成常態。

　　一般來說，當股票價格處於破發狀態時，機構投資者、大股東有充足的動力改善公司業績。這時以破發價格買入的投資者，能有一定的獲利空間。

　　招商証券此前研報也顯示，通過對破發抄底勝率與破發機會數的權衡，破發幅度超過15%的定增案例值得關注。同時，該券商建議投資者還需關注解禁時點以及交易量指標以擇時買入。

　　還有統計數據顯示，年內415家次上市公司實施的定增項目中，涉及大股東或大股東關聯方的項目達175家次，其中“破增”的為70家次，涉及大股東或大股東關聯方項目“破增”的比例為40%，這一比例略低於年內平均水平。因此對於投資者來說，大股東參與定增的個股“破增”概率較小，安全系數相對高一些。

　　有券商梳理發現，從定增目的來看，融資收購其他資產、實控人資產注入的破發的比例最高，達60%﹔殼資源重組的破發比例最低分別為0，其余的在50%附近。也就是說，並購、新資產注入會降低公司估值，對股價有一定的支撐作用，相對來說這樣的定增就不容易破發。

　　新聞鏈接

　　4月1日起基金買賣

　　少於7日 贖回費最低1.5%

　　廣州日報訊 （全媒體記者劉幸）基金投資的重磅新規4月1日起全面實施，部分基金公司更提前至今日實施！據悉，眾多公募基金公司近期陸續發布關於修改基金合同的公告。其中都主要強調，自2018年4月1日起，全面實施監管機構發布的《公開募集開放式証券投資基金流動性風險管理規定》（以下簡稱《規定》）。

　　多數基金公司提前實施新規

　　2017年8月31日，証監會正式發布《規定》，要求自2017年10月1日施行，不過對已經成立的開放式基金，預留了6個月的調整期，即最晚2018年4月1日起，全面執行。

　　《規定》最引人關注的是，2018年4月1日起，各基金公司要對持續持有少於7日(自然日)，並發起贖回的投資者，收取不低於1.5%的贖回費，並將上述贖回費全額計入基金財產。

　　業內稱，此舉有望打擊利用內部消息源快進快出的投資行為，增加投資者長期投資的信心。投資者需要留意的是，貨幣基金、交易型開放式指數基金(ETF)、短期理財基金不在《規定》約束范圍。

　　從3月下旬開始，天弘、東吳、廣發、嘉實、招商、易方達、南方、交銀施羅德等眾多公募基金陸續發布修改基金合同、托管協議的公告，宣布各自正式全面實施新規的時間點與贖回費比率。

　　不少基金公司在4月1日前就提前實施新規。長盛、建信、安信、長安等至少4家公募基金於3月30日實施﹔南方、浦銀安盛、海富通、上海東方証券資產管理4家公募基金於最后時刻即4月1日實施﹔其他包括天弘、易方達等至少23家公募基金於3月31日實施新規。

　　持有超7日的贖回費各有不同

　　《規定》對於基金持有少於7日(自然日)並發起贖回的行為有統一要求，但是對於7日外的部分，各家公司的操作卻並不相同。

　　以廣發基金為例，修改贖回費率后，旗下廣發聚富混合等20隻基金規定：持有日期小於7天，贖回費率為1.5%﹔7天（含）~30天（含），贖回費為0.5%﹔大於30天的則不收取手續費。但是對廣發美國房地產指數（人民幣）等17隻基金的贖回費率，則隻分為7日內、7日及以上兩檔收取，小於7天贖回費為1.5%，持有7天及以上則不用繳納贖回費。

　　核心問題1：基金持有時間如何計算？

　　根據支付寶公布的信息，基金持有期是指基金賣出和買入期間間隔的自然日，節假日和周末都算在內﹔持有期是按照申購確認日期到提交贖回申請當個交易日這個周期來計算的。

　　例如：7月24日（交易日）15時前申購，7月25日（交易日）申購日確認，7月31日（交易日）15時前贖回，持有天數是7天（25日~31日）﹔7月24日（交易日）15時前申購，7月25日（交易日）申購日確認，7月31日（交易日）15時后贖回，視為8月1日（交易日）的贖回申請，持有天數是8天（25日~1日）。

　　核心問題2：贖回手續費如何計算？

　　贖回費用=贖回份額×贖回申請日的基金單位淨值×贖回費率﹔贖回金額=贖回份額×贖回申請日的基金單位淨值—贖回費用。

　　例如，一個月前投資者買了隻基金產品1萬，昨天又補倉買了5000元，今日贖回全部15000元。那麼隻有不滿7天的5000元部分，按照1.5%收取贖回費。

　　名詞解釋

　　市盈率=股價除以年度每股收益

　　市盈增長比率=市盈率 /（業績增速*100）

　　

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