與大多數新股上市后開啟連續“一”字漲停板模式不同，剛剛如願登陸A股市場的養元飲品（603156）卻遭遇了上市次日就跌停的尷尬。由於在上市后隻走出了一個漲停，養元飲品也成為今年以來開板最快的新股。在業內人士看來，這與養元飲品的高價發行以及業績增速出現放緩不無關系，而業績將是影響公司后續股價走勢的一個重要因素。

　　上市次日逆勢跌停

　　2月13日，在滬指大幅上漲的情況下，上市第二日的養元飲品卻逆勢跌停，讓市場投資者大跌眼鏡。

　　交易行情顯示，2月13日，在銀行、保險等權重股走強的形勢下，上証指數大幅反彈。截至當日收盤，滬指報收3184.96點，上漲0.98%。然而，在此背景之下，養元飲品卻出現跌停。具體來看，2月13日，養元飲品低開0.34%，隨后一路下探呈震蕩走勢，至上午10時左右，養元飲品跌停。截至收盤，養元飲品仍被封死在跌停板上。當日，養元飲品報收102.03元/股，下跌10%，全天成交金額為8.22億元，換手率達18.23%。數據顯示，尚有約3.91萬手賣單在跌停板價位上等待出逃，折合市值約3.99億元。

　　盤后，上交所公布的公開交易信息顯示，養元飲品遭到各路游資營業部以及機構的大筆拋售，其中，在上市首日追漲買入的營業部悉數割肉出局。其中，處於賣三席位的為機構專用席位，該機構當日賣出養元飲品1928.36萬元。值得一提的是，賣出前五大席位中的4個營業部席位為養元飲品上市首日買入金額前四的席位。諸如，處於賣一席位的國泰君安深圳紅荔西路証券營業部在2月13日賣出養元飲品金額為2054.56萬元，而在2月12日，該營業部買入金額為2269.67萬元，處於買二席位。另外，處於賣二席位的國泰君安深圳分公司2月13日賣出養元飲品2046.75萬元。2月12日，該營業部則以買入2274.2萬元的金額位列當日買一席位。

　　交易行情顯示，在上市首日養元飲品就已經出現疲軟態勢。2月12日，與絕大多數新股上市首日出現惜售行情不同的是，養元飲品在上市首日就出現巨量成交的情形。數據顯示，2月12日，養元飲品全天成交金額為1.2億元，換手率達到2.47%。

　　值得一提的是，在上市之初，有機構曾預計，養元飲品將成為2018年以來最賺錢的新股。分析指出，養元飲品發行價對應發行PE為17.74倍，而目前行業市盈率為49.89倍。以此計算，養元飲品的市盈率達到行業平均值，股價將達到221.41元/股，單簽收益將達到14.268萬元。即使保守估計，以上市首日44%的漲停幅度計算，上市首日，投資者中一簽也將獲得收益約3.46萬元。然而，養元飲品的實際表現與市場預期相去甚遠。

　　需要指出的是，在進行新股申購時，養元飲品曾遭到19名網下投資者的棄購。根據養元飲品在2月6日發布的首次公開發行A股發行結果公告可知，有約21.75萬股遭到投資者的棄購，棄購金額約為1712.42萬元，該部分將由主承銷商國信証券包銷，包銷金額創出2017年以來新股包銷金額的新高。

　　年內最“熊”新股

　　根據統計數據顯示，養元飲品成為今年發行的新股中連板數量最少的新股。

　　北京商報記者根據東方財富數據統計發現，自今年以來，共有24隻新股發行上市，除去截至2月13日尚未開板的3隻個股以及養元飲品外，其他新股連板數量均大於或等於3個。具體來看，連板數量等於或超過5個的有18隻個股，佔新股總數的75%。連板數量超過或等於10個的則有5隻。其中，於1月16日上市的德邦股份連板數量最多，達到13個。新疆火炬、奧飛數據等個股連板數量次之，不過也達到11個。相比之下，除養元飲品外，華西証券、嘉友國際兩隻個股連板數量則最少，僅在上市之后連續走出3個“一”字漲停后即開板。

　　中國新三板投資聯盟創始人許小恆在接受北京商報記者採訪時表示，新股打開連續“一”字漲停板的速度與新股上市時的總市值、新股發行價格的高低及新股發行速度有密切關系。許小恆進一步解釋稱，“新股打開連續‘一’字漲停板，還是要看企業的基本面。資本是逐利的，具備核心競爭力的企業還是會受到資金的追捧，畢竟存量資金博弈下供給是大於需求的，但質地一般、價格偏高的就不一定有‘連板’的潛力。甚至在未來還可能存在制度紅利消失的可能，屆時打新不一定是穩賺不虧的交易，可能破發，也有可能出現虧損”。許小恆如是說。

　　北京商報記者在查閱2017年上市的新股后，並未發現僅僅走出一個“一”字漲停后即結束連板命運的個股。數據顯示，在2017年上市的新股中，連板數量最少的為兩個。其中，2017年8月1日，岱美股份在上市后第三個交易日開板。另外，在2017年8月11日上市僅3日的勘設股份也僅僅連續走出兩個“一”字漲停即開板，成為上市后止步於連續兩個“一”字漲停板的又一隻新股。於2017年上市的電連技術也在上市之后的第三日上演了“閃電”開板戲碼。

　　上市后走出一個“一”字漲停即開板的情況還要追溯到2015年。東方財富數據顯示，於2015年6月26日上市的國泰君安在上市第二日即開板。不過，與養元飲品不同的是，開板后，國泰君安又連續斬獲兩個漲停。

　　業績增速放緩為誘因

　　一位不願具名的投行人士告訴北京商報記者，新股開板被認為是買入良機，其后往往出現普遍性續漲行情，這種上市第二日即跌停的情況並不常見。在該人士看來，養元飲品在上市次日股價跌停與公司高價發行和業績增速出現放緩不無關系。

　　據悉，養元飲品的發行價格創下打新新規實施以來滬市個股發行價新高。數據顯示，養元飲品的發行價格為78.73元/股，發行價格僅次於深市億聯網絡的發行價格88.67元/股。著名經濟學家宋清輝在接受北京商報記者採訪時曾表示，對高價發行股而言，若公司業績增速放緩或出現下滑，高價發行的風險就會暴露無遺，或會讓投資者損失慘重。

　　財務數據顯示，養元飲品業績增速放緩跡象明顯且預計2017年營收、淨利同比均出現下滑。2014-2016年以及2017年上半年，養元飲品實現的營業收入分別約為82.62億元、91.17億元、89億元以及36.66億元，同比增幅分別為11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%。同期對應實現的淨利潤分別約為18.31億元、26.2億元、27.41億元以及10億元，同比增幅分別為15.7%、43.13%、4.61%、-23.08%。根據養元飲品1月22日發布的首次公開發行股票招股意向書顯示，經預計，公司2017年1-12月營業收入同比下降幅度為12.15%-13.87%﹔歸屬於母公司股東淨利潤同比下降幅度為17.53%-19.14%﹔扣除非經常性損益后歸屬於母公司股東淨利潤同比下降幅度則為23.13%-24.68%。

　　對於養元飲品上市次日出現的跌停行情，許小恆分析稱，從基本面來看，養元飲品業績隱憂凸顯，可能會影響投資者對公司股票的價值判斷。另外，許小恆補充道，從節點上來看，目前行情下主力資金出於安全的考慮，會有意回避像養元飲品這種高價新股，此外對於中簽的投資者而言，盈利或許已經達到部分資金的預期，公司也面臨著拋售壓力。

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