出於“早投放早收益”的考慮，銀行每年初放貸規模沖高已是常態，疊加本輪嚴監管下“表外業務表內化”的勢頭，2018年1月新增信貸規模刷新歷史最高紀錄。據2月12日央行發布的數據，1月新增人民幣貸款2.9萬億元，帶動M2同比增速較去年末出現回升，同時也由於表外融資減少，社融出現下滑。業內人士認為，在表外業務受限的大環境下，與去年相比，新增信貸整體將保持持續高位的增長態勢。

　　1月新增信貸“開門紅”

　　2月12日，央行發布2018年1月金融統計報告，其中引發業內高度議論的一個數據，就是新增貸款規模。1月人民幣貸款增加2.9萬億元，同比多增8670億元，創下歷史新高，去年、前年同期規模分別為2.03萬億元和2.51萬億元。

　　環比來看，1月漲幅更為明顯，因為去年12月新增人民幣貸款5844億元，遠低於預期1萬億元，相較於去年11月的1.12萬億元近乎腰斬。時間再拉長來看，去年四季度新增信貸規模整體都比較“萎靡”，其中10月新增人民幣貸款6632億元，也比9月的1.27萬億元幾乎斬半，隻有11月回到萬億元水平。

　　從新增信貸結構來看，住戶部門貸款增加9016億元，其中短期貸款增加3106億元，中長期貸款增加5910億元﹔非金融企業及機關團體貸款增加1.78萬億元，其中短期貸款增加3750億元，中長期貸款增加1.33萬億元，票據融資增加347億元﹔非銀行業金融機構貸款增加1862億元。1月末，外幣貸款余額8852億美元，同比增長9.2%。當月外幣貸款增加473億美元。

　　和信貸規模增長同樣超出預期的，是1月M2貨幣供應同比增速。1月M2貨幣供應同比增8.6%，高於預期的8.2%，也比2017年12月的8.2%有所反彈。值得一提的是，M2的同比增速曾在2017年連續刷新歷史低值。去年1-8月，M2增速從11.3%一路下滑至8.9%，9月有所反彈，為9.2%，10月再次降至8.8%，11月比上月回升0.3個百分點。12月，8.2%增速分別比上月末和上年同期低0.9個和3.1個百分點，也創下歷史新低。

　　與前二者走勢相反的是社會融資規模增量。初步統計，2018年1月末社會融資規模存量為177.6萬億元，同比增長11.3%，但1月社會融資規模增量3.06萬億元，比上年同期少6367億元。

　　表外業務回歸表內成推手

　　對於1月信貸增量創出2.9萬億元的歷史新高，分析人士認為，在金融去杠杆背景下，金融機構表外業務表內化成為推升1月信貸走高的重要因素。

　　事實上，每年初信貸增量都是全年的高點。華泰証券研究所首席宏觀研究員李超此前在對1月金融信貸數據進行預測時就指出，1月金融信貸數據會從去年12月的低數據反彈，主要原因是去年12月的信貸增速較低是由於銀行信貸額度不足造成的，商業銀行在去年12月積壓較多的信貸需求，認為這些需求將會在今年的1月充分釋放。蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍表示，每年初都是金融機構貸款投放的高峰期，年初沒有貸款額度的限制，金融機構傾向於“早投放早受益”的傳統，此外，實體經濟仍然十分穩健，資金需求較為強勁。

　　從同比數據看，去年、前年同期規模分別為2.03萬億和2.51萬億元。對此，李超表示，2017年的1月信貸新增僅僅有2萬億元，主要原因是2017年春節發生在1月，全月工作日較少因此造成了信貸新增不大，2018年1月同比角度參考2016年1月更加合理（2016年1月單月信貸新增2.5萬億元）。民生銀行首席研究員溫彬認為，1月信貸增長2.9萬億元，創歷史新高，主要和近期監管加強表外業務、通道業務規范，很多表外業務需求轉回表內有關。

　　新增信貸將保持增長

　　信貸增速的加快，也影響到貨幣創造，進一步帶動在去年已跌入歷史低點的M2增速回升。對於1月M2同比增速反彈的表現，溫彬分析稱，主要是兩個原因，一是1月下旬央行正式啟動的普惠金融定向降准，釋放了基礎貨幣約4500億元，增加了流動性﹔另一原因就是新增的2.9萬億元信貸，令派生貨幣也較去年同期有較大增長，因此M2出現回升。

　　而隨著銀行表外業務的快速“回表”，社會融資規模增量則呈現下降趨勢。溫彬表示，1月社會融資規模3.06萬億元，比上年同期少6367億元，主要原因就是表外融資在減少，其中委托貸款減少714億元，同比多減3850億元，信托貸款增加455億元，同比少增2720億元。這都與前期監管規范銀信通道合作、規范委托貸款有關。

　　去年末，銀監會公開發布《關於規范銀信類業務的通知》，在原有的政策基礎上，將嚴格穿透管理、實質風險管理、對手方的名單制管理，嚴格將監管檢查等落到細節上，銀行借信托通道“假出表”遭禁。今年1月初，銀監會又發布《商業銀行委托貨款管理辦法》，明確商業銀行作為受托人，不得參與貸款決策，同時對委托資金來源等也做出了要求。

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