北京商報訊（記者 程維妙）進入2017年最后一周，債市情緒持續恢復。繼上周收益率出現下行后，12月25日，10年期國債收益率進一步下降0.03%至3.915%。業內人士分析稱，較為寬鬆的流動性有望推動債市進一步回暖。

　　事實上，經歷了前期的暴力殺跌后，上周債市情緒已有所恢復。從影響債市的幾方面因素來看，資金面是頗為重要的一個。同樣從上周開始，銀行體系流動性整體處於均衡偏鬆狀態，央行資金投放力度逐步收縮。上周央行通過公開市場操作累計淨投放2000億元，銀行間短期資金利率回落，僅跨年資金利率有所上行。R001和R007分別下行16.38bp和32.21bp，R014與R1M分別大幅上行99.77bp和71.25bp。

　　本周首日，央行繼續暫停公開市場操作，連續第3個交易日實現淨回籠。不過，業內人士指出，12月財政支出力度將“馳援”市場資金面。招商証券固收研究團隊指出，財政資金支出是本周流動性的主導因素，上周五的公開市場操作公告中，央行就已經提到了財政支出的因素，本周剩余的財政支出會進一步流出。12月預計支出總規模超過2萬億元，財政存款淨釋放超過1萬億元（扣除12月的財政收入，剩余1萬多億元），也就是說財政支出對流動性的淨補充超過1萬億元。

　　申萬宏源團隊進一步表示，明年初央行定向降准措施落地還將釋放長期流動性3000億元左右，加上今年10月底以來，央行已通過28天期和兩個月期逆回購提供了大規模跨年資金，因此預計本周資金面有望平穩跨年。

　　除了受到資金面的影響，今年一直讓債市頗為忌憚的還有監管因素。申萬宏源團隊分析稱，根據上周召開的中央經濟工作會議提出的政策，預計2018年有望維持穩健中性的貨幣政策以及積極的財政政策，金融市場擴大對外開放有望為我國債市帶來更多增量資金。此外，當前強監管的態勢將長期維持，並不斷完善，但同時也會防止對市場造成大幅沖擊，監管格局將逐步明朗，債市悲觀預期有望逐步修復。

　　不過，也有業內人士持有不同觀點。在日前舉辦的“2017中國債券論壇”年會上，展望2018年，多位參會人士表示，中國債券市場仍將受國內外多重因素影響。發達經濟體的復蘇和增長，不僅為大宗商品價格提供了支撐，也將逐步改變全球流動性和利率環境。此外，需求端將重新成為主導大宗商品價格的因素，PPI及由此帶來的GDP平減指數將在2018年趨於收斂，債券收益率所要求的通脹補償會相應下降。綜合各類因素看，2018年的債券市場利率可能會有一定程度的上行。

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