原標題：數量接近“高峰”時期 板塊處於行業最低水平

　　11隻破淨銀行股的背后

　　今年的A股雖然是藍籌股的天下，但走勢分化嚴重，如果持有上海銀行，在過去的兩個交易日，一度大跌近19%，不僅被砸至跌停，破淨同樣不新鮮。

　　在“漂亮50”連創新高的時候，銀行股卻陷入困境，目前已有11隻股成為破淨股，成為A股一道極不和諧的景觀。

　　跌停

　　全是解禁惹的禍

　　11月16日，上海銀行上市周年的日子，迎接它的卻是前所未有的暴跌——首個跌停。次日開盤又大跌8.89%，其間跌幅收窄，截至收盤，跌幅為2.14%，兩個交易日該股蒸發了近160億市值。

　　暴跌原因眾所周知，巨量老股解禁流通。11月16日，上海銀行29.26億股老股解禁流通上市，佔總股本比例37.49%，限售股股東套現，構成股價壓力。如果以跌停價15.41元計算，當天解禁市值大約在450億元。

　　業內人士表示，作為國內首批成立的城商行，上海銀行自然人股東佔比大，普遍持股時間較長，年齡較大，他們對公司本身的質地和成長性不太關心，在解禁后拋售套現的意願較強。因此，造成上海銀行限售股解禁首日股票賣盤壓力較大。值得注意的是，此次上海銀行解禁涉及的股東數量龐大，多達34649名。

　　券商表示，“限售股股東套現，股價壓力也隨之而來，沉重的拋壓確實將對股價構成壓力。但也不用過度解讀股東的減持行為，其實更應該關注公司本身的質地和成長性。”

　　截至11月16日，上海銀行市淨率0.97，A股上市銀行平均市淨率為1.20，A股上市城商行平均市淨率為1.21。對比同類銀行，上海銀行的市淨率已處於較低的位置，但上海銀行經營業績保持良好水平，股價下跌並不能代表上海銀行股票的投資價值發生變化。

　　業績

　　前三季淨利同比增長

　　主流觀點認為， 重視公司基本面的長遠發展而非股價一時波動才是真正的邏輯。

　　上海銀行前三季度成績單可圈可點。相較於多數中小行今年存款負增長的態勢，上海銀行存款增長情況在行業中較優。2017年三季度存款增加259億元，且年初以來存款增速快於其他類型負債。

　　從三季報數據顯示，上海銀行營業收入趨勢向好，盈利穩定增長。2017年1-9月，歸屬於母公司股東的淨利潤116.58億元，同比增長6.84%﹔2017年第三季度，集團實現營業收入90.33億元，較2017年第二季度環比增長25.31%。

　　在資產質量方面，截至2017年9月末，上海銀行不良貸款率為1.15%，較上年末下降0.02個百分點﹔撥備覆蓋率為273.06%，較上年末提高17.56個百分點。資本充足率為13.27%，較上年末提高0.10個百分點。從今年7月至11月，上海銀行被超過9家証券公司給予買入/增持評級。

　　銀行

　　破淨股接近歷史低位

　　北京青年報記者注意到，近期銀行板塊的個股也是冰火兩重天。截至11月17日收盤，招商銀行大漲4.56%，報收於29.38元，創歷史新高已成為下半年常態。南京銀行、寧波銀行、平安銀行、工商銀行、建設銀行、貴陽銀行等均有不錯表現。

　　同樣不可否認的是，當天銀行板塊共有11隻破淨股。交通銀行市淨率最低，隻有0.77倍，其次為光大銀行、華夏銀行則為0.78倍和0.82倍，中國銀行、中信銀行、民生銀行、農業銀行等銀行股的市淨率也低於1倍。市場認為這一數量接近2015年8月份“破淨潮”時期破淨銀行股的數量。

　　據了解，銀行股可以說是“破淨專業戶”，多隻銀行股長期處於破淨狀態。在去年11月16日，破淨銀行股的數量為11隻。

　　追溯上一次銀行股的破淨潮是2015年8月26日，當時市場正處於大調整階段。2015年滬指最低點位為8月26日2850點，當時破淨銀行股就有13隻，而目前有11隻，可以說相當接近。

　　目前滬深兩市上市銀行數量已增至25家，其中有9家為去年8月份以來上市的次新銀行股。進入8月份后，隨著一年時間鎖定期結束，包括江蘇銀行、貴陽銀行等在內多家銀行限售股陸續解禁上市，至明年1月份，9家次新上市銀行部分限售股將全部到期解禁。

　　2017年銀行上市腳步慢下來，至今沒有一家完成IPO上市(以獲取批文的時間計算)。但排隊銀行增量突飛猛進，今年以來共有14家銀行排隊擬IPO，其中絕大部分銀行在2016年12月以后提交申請材料，地方銀行成為絕對主力。11月14日發審會上，今年首家上會並過會的銀行出現，成都銀行順利過會。市場認為，2018年或將迎來銀行業，尤其是城商行和農商行批量上市的大潮。

　　証金

　　減持股份制銀行股

　　市場注意到，証金公司對銀行股的操作有增有減。

　　據了解，國有五大行中，証金公司今年以來對於交通銀行、建設銀行一直在增持，且增持股份數量呈遞增態勢。今年第三季度，証金公司增持交通銀行1.21億股，這是今年以來証金公司連續三個季度均進行增持的銀行，証金公司在今年第一季度和第二季度分別增持該行2892.63萬股和9117.31萬股。証金公司於第三季度增持建設銀行4405.59萬股，同樣也是前者連續三個季度的增持操作。此外，証金公司在第三季度增持了中行9763.48萬股。與此同時，在第三季度，証金公司減持工行2.04億股，這是証金公司減持力度最大的一家銀行，証金公司還減持了農行1.02億股。

　　証金公司在第三季度對於股份制銀行操作積極，且明顯以減持為主。

　　証金公司對於平安銀行減持力度最大，第三季度共減持該行9006.16萬股。証金公司還減持了招商銀行6279.94萬股，減持光大銀行5894.51萬股，減持中信銀行2972.36萬股，減持興業銀行658.75萬股。証金公司僅對華夏銀行、浦發銀行進行了增持操作，分別增持5523.65萬股和4394.97萬股。

　　今年上半年，証金公司對於民生銀行、南京銀行和北京銀行的持股比例均已達到4.99%，距舉牌線僅一步之遙。而在第三季度，証金公司未對上述三家銀行進行增持操作，維持持股比例不變。

　　趨勢

　　銀行股估值有望提升

　　分析人士指出，當前無論是從PB(市淨率)還是PE(市盈率)的估值來看，銀行板塊均處在A股所有行業中的最低水平，對比海外同行，板塊當前低估明顯、性價比較高。后市隨著業績向好及不良率下降，板塊表現仍有超預期可能，當下也正是銀行股估值提升的好時候。

　　國海富蘭克林基金權益投資總監趙曉東近日表示，大金融板塊中，保險股在上半年的組合中配置較多，但目前市盈率已偏高，而部分銀行股或仍有相當不錯的投資機會。在其看來，在經濟向好的預期下，銀行壞賬率將下降，到明年改善情況可能會更好，利潤增速或大幅上升。而且，目前銀行股估值較低，行業平均股息率較為可觀。他表示，雖然銀行板塊短期彈性一般，但下跌空間也較小。另據了解，A股銀行板塊PB與PE估值均為A股所有行業最低。雖然自2016年以來，公募基金對銀行股的持倉比例持續上升，但距高點仍有較大空間。

　　中信証券也認為，無論是從歷史周期看，還是與海外主流銀行相比，當前A股銀行估值都處於低水平。盡管擁有較高的ROE，但PB估值僅為1倍左右。針對將取消對中資銀行和金融資產管理公司的外資單一持股不超過20%，合計持股不超過25%的持股比例限制，實施內外一致的銀行業股權投資比例規則，中信証券表示，此次對外資持股比例的放開，后市或將吸引海外資金增配中資銀行，從而提升銀行股整體估值。（文/記者 劉慎良）

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