新一屆的發審委“開工”審核企業IPO申請已經滿一個月。從這一個月的情況來看，共計有52家企業上會，其中，31家獲得通過，16家被否，5家暫緩表決。

　　“從過去一個月的情況來看，被否企業數量大幅增加，過會率大幅降低，這是否會成為一種常態，現在判斷為時過早，需要更長時間的觀察。”一位券商投行人士告訴記者。

　　但他同時提出一點：審核過程中詢問的問題越來越細化了，並且注重一些細節方面的問題，這是事實。因此，對擬上市企業而言，一定要做足功課。

　　通過對上會企業進行梳理，《証券日報》記者注意到，新一屆的發審委在審核過程中，不但關注業績的真實性，還十分關注企業內控的有效性、公司治理是否規范、企業的持續盈利能力等。而從被否的企業情況來看，關聯交易、募集資金運用、重大不利狀況是否會導致持續盈利受影響，財務和業務的規范性，同業競爭等都是發審委的關注重點。尤其毛利率異常，更是格外受到發審委的關注。

　　比如，11月15日過會的御家匯股份有限公司，發審委提出，發行人報告期收入增長率、毛利率呈現逐年下降的趨勢，扣除政府補助后，稅前利潤呈現逐年下滑，但同行業毛利率未有顯著下降。同時，收入結構發生顯著變化，線上自營收入下降、線上經銷和代銷上升。

　　對此，發審委要求公司說明：相關指標變化的原因，是否會對發行人持續盈利能力產生較大不利影響﹔近兩年線上經銷毛利率高於自營毛利率的合理性﹔與同行業可比公司對比，分析說明發行人核心競爭力。

　　緣何毛利率備受關注？有市場人士表示，當各行各業的龍頭公司已基本實現証券化，后續申請IPO的公司不大可能具備獲得超高毛利率的基礎。如表現異常，反而可能會牽出不少財務疑點。

　　從IPO申請被否的企業來看，不少都存在毛利率水平明顯高於同行業公司的情況。比如，10月18日被否的浙江雙飛無油軸承、10月31日被否的穩健醫療和森鷹窗業、11月1日被否的無錫普天鐵心，以及11月7日被否的國金黃金、神農農業等。

　　其中，對於國金黃金，發審委指出“報告期毛利率逐期上升，遠高於同行業可比公司毛利率平均值”，要求“對比同行業可比公司說明發行人進入銀行渠道的方式、優勢、是否有重大依賴以及該業務模式的可持續性”。

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