■安 寧

　　証監會打擊証券市場內幕交易再出重拳。近日，証監會啟動調查2017年專項執法行動第三批共18起案件，其中15起案件已經完成現場調查，陸續進入行政處罰審理程序。筆者認為，防范內幕交易，不僅要從完善制度建設、加強監管等方面入手，還要充分利用各種社會資源來共同打擊內幕交易，對內幕交易違法行為形成有效威懾。

　　內幕交易破壞了証券交易公開、公平、公正的原則，擾亂了証券交易秩序，具有嚴重的社會危害性。

　　近年來，全球主要經濟體都加重了對內幕交易處罰的力度（包括刑罰）。美國對內幕交易的處罰力度最大，金額最高，量刑最嚴酷。根據美國《証券安全法》，內幕交易可構成証券欺詐罪，可達20年監禁，最高500萬美元的罰款。除嚴厲的監禁，罰金方面，自然人10萬美元至100萬美元，法人可達到250萬美元。但實際上，很多判罰的力度都遠遠超過這一水平。對沖基金SAC的CEO就因內幕交易被判罰930萬美元以及9年監禁。帆船集團案中的集團創始人更被處以6380萬美元的罰款以及11年的監禁。

　　我國關於遏制內幕交易的法律規范主要有以下幾部：一是《証券法》（2005年修訂），該法七十三至七十六條對禁止內幕交易作了原則性的規定﹔二是《刑法》（經《刑法修正案（七）》修訂），該法第一百八十條對內幕交易的定罪量刑做出了規定﹔三是《關於經濟犯罪案件追訴標准的補充規定》，該規定從細節上明確了須對內幕交易進行刑事追究的標准，這一批法律法規，已初步構成了我國對內幕交易進行制約和打擊的法律體系。

　　筆者認為，關於內幕交易的法律體系雖然已比較完善，但處罰的力度並不大。《証券法》對於內幕交易等違法行為的處罰大概是一倍至五倍﹔《刑法》對內幕交易的規定是：情節嚴重，處五年以下有期徒刑或者拘役，並處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金﹔情節特別嚴重處五年以上十年以下有期徒刑，並處違法所得一倍以上五倍以下罰金。這對於那些“資本大鱷”來說隻不過是“九牛一毛”，對違法者沒有特別大的震懾作用。因此，還要不斷加大對內幕交易違法行為的處罰力度，提高內幕交易違法成本，讓內幕交易者不敢伸手。

　　與此同時，防范內幕交易還要完善制度建設，加強信息管理制度和信息披露制度的建設，規范公司信息管理流程，避免知情人士利用時間差進行內幕交易﹔建立健全公司法人治理結構，明確高管人員的權責，強化高管人員在內幕交易防范方面的責任﹔規范董事會、監事會、股東大會的運作，確保“三會”運作的制度化、程序化等，充分利用各種社會資源預防和共同打擊內幕交易，讓內幕交易無處遁形。

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