人民網北京6月16日電 （記者李海霞）規模已超2萬億的全國社保基金，被市場看成是重要的風向標,稍有動靜都引起市場關注。在多年年化收益率達到8%以上后， 2016年跌至1.73%，相比2015年高峰時期跌幅達88.6%。一時間，市場各類解讀充斥於耳，但大多數專家在接受人民網專訪時表示，投資收益率大幅波動主要受股、債大環境的影響，盡管比2015年相比下降明顯，但是仍然算得上較好回報。

“就像是突然踩了一腳剎車。”素有投資穩健著稱的社保基金，持股路線一直以來受到市場的廣泛關注。一位長期跟蹤其投資路線的券商人士對人民金融感慨，2014、2015兩個年度全國社保基金分別實現11.69%、15.19%兩位數收益，平均年份收益率也達到了8.37%，1.73%成為5年以來的新低點。

周期性波動受兩方面影響

多位經濟學專家和券商研報認為，去年全國社保基金投資收益下滑，和股市、債市不景氣有關。

中國養老金融50人論壇秘書長、中國人民大學教授董克用表示，全國社保基金權益類投資收益大幅下降主要原因在於2016年國內股市持續走低。“2016年上証綜指下跌12.31%，全年下跌435.54點，報收3103.64點，與大盤相比，社保基金權益投資收益率盡管比2015年相比下降明顯，但是仍然算得上較好回報。”

同時，從國際慣例來看，養老金屬於長期資金和長期投資者，衡量養老金投資績效，主要是考核中長期收益率。

“按照近5年或近10年的年均收益率的考核才是科學合理的。”武漢科技大學金融証券研究所所長董登新認為，不必太關注個別年份的收益率高低，主要看連貫的中長期收益率的平均值。

（表格來源於中國基金報）

數據顯示，從2009年到2016年，全國社保基金已經連續8年取得正收益。同時，自全國社保基金自成立以來的年均投資收益率達到了8.37%，累計投資收益額8,227.31億元。

“8.37%的收益率相當可觀，遠高於同期通脹率水平。”董登新認為，盡管在成立以來的16年當中，全國社保基金基金也出現過收益率較低和個別虧損的年份,但這樣長期收益率符合安全性、收益性和長期性的穩健投資原則。

股票投資上限40%有調整空間嗎？

“雖然全國社保基金40%的股票投資上限相較於基本養老保險等基金已經很高了，但是橫向與其他國家相比，卻仍存在較大差距，處於中等偏下的水平。”中國社科院世界社保研究中心副秘書長齊傳鈞認為，社保基金投資股票上限還有進一步鬆動的空間。

事實上，相較於基本養老保險基金，普通老百姓對全國社保基金的概念相對陌生，對於其可投資領域及比例也並不清晰。這筆錢並非由個人、單位繳納形成，而是國家儲備的社保保障基金。

2001年，財政部與原勞動和社會保障部聯合發布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規定，劃入社保基金的貨幣資產的投資，按成本計算，應符合証券投資基金、股票投資的比例不得高於40%。

董克用認為，目前全國社保基金在實際資產配置中，股票投資比例尚未達到40%，一般保持在20-30%范圍內，尚有一定空間，因此短時期內無需提高股票上限。

董登新也認為，一般全國社保基金收益率波幅較大，極值比較出格的情況下，大多是受股市周期性波動的影響。“可以看出，全國社保基金在股票投資上仍然存在比較高的敏感度，需要適度降低對股市波動的敏感度，從而攤平中長期收益率，尤其是收窄短期性波動。”

董登新還建議，全國社保基金在股票投資的標的上，應該盡量選擇具有較高的、較穩定的現金分紅能力的大藍籌。讓養老金成為大藍籌的長期投資者，既是對大藍籌股票的認可，同時也是引領了市場的價值投資理念，對資本市場的健康發展也是非常重要的。

“固定收益証券仍然是全國社保基金最重要投資標的，也建議對債券類基金和貨幣基金作為重要配資工具。”董登新說。

社保基金可進一步境外投資比例

盡管社保基金投資收益率仍然算得上較好回報，但不少專家也表示，社保基金管理體制還有待改革，要建立多元化、競爭性的社保基金管理體制，更有利於提高基金的投資效率。

在董克用看來，目前，社保基金海外投資比例佔比僅為6.66%，距離政策上限還有較大距離，建議進一步擴大海外投資比例，在全球范圍內進行資產配置和分散風險。

記者翻閱《全國社會保障基金境外投資管理暫行規定》發現，其中第四章第十四條指出，全國社保基金投資境外的資金來源為以外匯形式上繳的境外國有股減持所得。投資的比例按成本計算，不得超過全國社保基金總資產的20%。

同時，董克用還建議，社保基金理事參考海外養老金機構運營經驗，將養老金受托決策與投資執行職責相分離，建立適應資本市場要求，有利於社保基金長期保值增值的治理結構。

董克用也認為，應參考國際經驗，考慮加大另類資產投資比例。以OECD（經濟合作與發展組織）國家為例，2014年其配置另類資產佔比為12.4%，基礎設施類資產配置佔比1.7%。

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