“美元作為國際儲備貨幣的最大紅利，就是美國可以對世界‘剪羊毛’。無論是QE還是加息，都可能對世界經濟帶來嚴重沖擊。”

　　近日，美聯儲宣布加息25個基點，這也是其近3個月來第二次加息。

　　不過令人詫異的是，當天美元指數重挫逾1%，而現貨黃金價格迅速上漲，漲幅近1.8%。

　　實際上，美國經濟靚麗的數據讓美聯儲有了更多加息的理由。2月，美國新增非農就業人數23.5萬，超過預期﹔失業率為4.7%，接近危機前的最低水平（4.4%）。此外，3月11日當周，美國首次申領失業金的人數為24.1萬，持續106周低於30萬。

　　對此，專家認為，特朗普宏大的基建支出計劃已經暗示，美國經濟政策將要發生重大改變，美國過去10年裡僅加息一次，而在過去3個月就有兩次加息，預計2017年還有幾次加息。而筆者認為，美聯儲加息，美元指數卻離奇下跌，其背后有這麼幾個原因。

　　第一，美聯儲如約宣布加息，市場各方都早有預期，對美元指數的利好已經提前釋放。也就是說，美聯儲此前傳遞出明確信息，市場預期已經充分消化此次加息。一旦加息靴子落地，先前炒作美元指數的資金投機熱情逐漸消失，美元指數應聲而落，這也並不稀奇。

　　第二，耶倫在加息后的講話令人失望。她認為經濟、通脹和就業並未加速增長。對於那些原本預期美聯儲將傳達出更偏鷹派基調的投資者來說，這一“保持不變”信息令人相當失望。

　　第三，更接近中性利率。“中性”這一詞匯持續出現在耶倫講話之中。基本上，現在加息意味著未來加息次數將更少。當然，未來還會有更多次加息，但耶倫已經開始讓形勢冷卻下來。

　　不過，對於美國購房者來說，連續數次加息對其才會產生實質性影響，而僅本次加息預期市場普遍已預計到，早被房屋抵押貸款市場所消化掉。

　　美聯儲加息雖然短期內導致美元指數出現回落，但長期來看，美元指數繼續走強已是大趨勢，受到加息影響以美元計價的大宗商品進入了全面調整期，以原油為例，美元的升值將會造成原油價格的下跌，未來國際油價將長期處於調整期。

　　從表面上看，美聯儲加息的原因是美國經濟向好，主要體現在失業率回調、通脹率抬頭，但實際上，美國實施了量化寬鬆（QE）好多年，但長期寬鬆以及低利率的貨幣政策並不利於國家經濟的健康發展，反而滋生過多的資產泡沫。為了抑制金融泡沫，讓實體經濟更快復蘇，美聯儲可能會抓住此次機會將美國帶入加息周期，今年后續還可能加息2-3次。

　　此外，美聯儲加息就是想要給新興經濟體國家制造“大麻煩”，俗稱“剪羊毛”。金融危機后，發達經濟體開始降低企業和家庭的債務率，導致投資減少，資本淨流入下降。而新興經濟體面臨國際資金持續流入的契機，企業和家庭的債務率在持續快速上升，也帶來了新興經濟體國家資產泡沫的快速膨脹。

　　但這種趨勢在近期將不再持續，發達國家開始收緊貨幣政策，特別是市場預期特朗普政府將採取更為擴張的財政政策，未來美聯儲將連續加息。受到非美貨幣持續疲弱的影響，新興經濟體開始面臨私人資本淨流出的困境。

　　那麼，美聯儲加息會對中國經濟帶來多大麻煩呢？如果今年美國連續加息，會使中國央行陷入兩難境地，美國要收緊貨幣，而中國經濟恰好要放鬆貨幣。美聯儲加息，使中美兩國的利差收窄。如果中國央行也跟隨加息，那麼國內購房者的還貸壓力會上升，企業融資成本也會提升。如果中國央行選擇不加息，那麼中美兩國的利率差距逐漸收窄，人民幣貶值預期將會上升，國內外避險資金流出速度也會加快。

　　因此，對於美國來說，美元作為國際儲備貨幣的最大紅利，就是可以對世界“剪羊毛”。在金融危機時，美國開動印鈔機，美元流向海外，實質上是向其他國家強行借錢，這是第一輪“剪羊毛”﹔美國經濟逐漸復蘇后，美聯儲開始不斷加息，巨大的虹吸效應導致美元回流，這是第二輪“剪羊毛”。因此，美國無論是實行QE還是加息，都可能對世界經濟帶來嚴重沖擊。

　　（作者系資深財經評論員）

分享讓更多人看到