“合格機構投資者應給市場帶來正確的價值投資觀、穩定股市波動、提升上市公司效率、防范金融風險這四大作用，為股市發展提供正能量。”

面對個別保險公司激進投資引發風險，監管部門連續祭出重拳。“舉牌專業戶”前海人壽和恆大人壽先后受到保監會處罰。保監會副主席陳文輝日前接受央視採訪時表示，希望將在救市期間放開的最高可達40%的保險資金入市比例回歸到常態的30%。

險資瘋狂舉牌行為被喊暫停，而具有差不多資金規模的養老金卻入市在即。資料顯示，迄今為止，僅安邦系、生命系、陽光保險、前海人壽、生命人壽五家險資，舉牌的上市公司已30家，所動用的資金規模達2500億元左右。同樣，從理論上講，養老金能夠直接參與二級市場規模也在數千億左右。

在很長的一段時間裡，股市對機構投資者持歡迎的態度。從上世紀末放開保險購買基金，實現間接入市，到開閘保險資金直接入市，再到不斷提高入市資金比例的上限。但是由於部分機構風險激進，不斷挑動市場神經，客觀上已引起監管層、相關上市公司的排斥。那麼，作為機構投資者的養老基金，在入市后該如何為股市發展提供正能量呢？

第一，合格的機構投資者應做上市公司價值發現的倡導者，而不能成為攪局者。之前個別險資入市，隻能擾亂市場秩序，助長投機氛圍，不利於股市的長遠發展。除了廣為人知的梅雁吉祥、棟梁新材外，恆大人壽對國民技術、中元股份也有短線操作，發生舉牌事件后，不但直接主導了個股行情，也極大地影響到股市的整體走勢，這就不僅僅隻涉及險資本身，而是關系到所有市場參與者。

所謂價值發現者，其收益主要來自上市公司經營業績和成長價值，而不是短期的暴利。反觀近期一些機構，打起市場存量資金的主意，頻繁短炒、快進快出。如果這是普通散戶還情有可原，但作為大機構卻如此散戶化操作模式，既非長久之計，也不會受到其他投資者歡迎。

第二，合格的機構投資者入市不僅可以改善上市公司的股權結構，更可以減少資本市場的過度波動，起到定海神針的作用，讓A股市場更趨於理性。像美國這樣成熟的資本市場，機構投資者佔到70%以上，散戶隻有30%左右。相對於這樣的市場，大量機構投資者的籌碼作為長期價值投資而被鎖定，股市的劇烈震蕩就會相應減少。

第三，合格的機構投資者入市，應通過高超資本運作技巧和強大資本整合能力，讓上市公司現有的管理層不敢有絲毫懈怠，時刻想到可能有被並購的風險。而在這種“威脅”之下，更好促進上市公司整體效率的提升，這也是產業結構調整的市場驅動力。

實際上，無論是哪種類型的收購，都要以資源更高效配置為前提。而個別機構為了一己私利，把上市公司當作謀利工具，試圖通過各種資本游戲來“坑害”其他股東的利益，如果一味“霸王硬上弓”，最終將會毀掉好企業，影響中國實體經濟的發展，那就成了攪局者。

第四，合格的機構投資者，必須要成為國家發展的穩定器，做金融安全的維護者，不做金融風險的制造者。之前個別險資不僅對實業進行“搶掠”，更大的危害是集聚了巨大的金融風險。保險業如果依靠高息攬客，杠杆投資高風險資產，就會成為危害金融安全的毒瘤。

之前，險資在資本市場的攻城略地，恰恰暴露了背后嚴重的問題，也是目前很多中小保險公司共同的困境。由於競爭激烈，隻有靠承諾或者變相承諾的高利息吸引客戶，做大規模。現在問題是，在資產端就必須匹配更高收益率的品種，而不是傳統的固定收益品種，這就隻能使險資貿然做出鋌而走險的選擇。

綜上所述，筆者認為，合格機構投資者應給市場帶來正確的價值投資觀、穩定股市波動、提升上市公司效率、防范金融風險這四大作用。隻有這樣，機構投資者有利於股市的正能量才能得到根本釋放。

（作者系資深財經評論員）

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