中工網訊：4月25日，中國城市建設控股集團有限公司（下稱“集團”）發布公告稱，集團實際控制人中國城市發展研究院有限公司持有集團的股權由100%降至1%，由多家金融機構及銀行出資的惠農基金成為集團的99%股東。消息傳出后，4月26日資本市場給予了強烈的正面回應，集團全資下屬企業“中國城市建設（國際）有限公司”（下稱城建國際）在香港發行的三年期人民幣點心債，由日前的92元狂升至最高時的96.5元，並且成交量巨大。對於公告前大幅跌落到92元，發行企業是否存在利用利好消息公告前為了逢低吸納而故意打壓的傳聞，中國城建予以堅決否認。近日，“城建國際”為第二大股東的香港主板上市公司“俊和發展”受其影響股價表現強勁，曾一度飚升至1.52元，顯示出投資者對該變更的認同及對后續發展充滿信心。

　　為什麼市場會有如此反應？據了解，中國城建集團此前並不是隸於國資委的央企，而最終實際出資人是社團組織，即中國房地產研究會。按照中華人民共和國民政部的規定，它應該定性為民間群眾社團組織。其實力及承擔風險的能力不言而喻。而對於此次能得到擁有近300億基金管理規模的惠農基金的青睞，不能不說中國城建的確“傍上了大款”！

　　經記者了解發現，此次城建與惠農的“嫁接”並不偶然。早在2009年惠農成立時，中國城建就是發起人之一，雖然隨著投資及回報的收回而退出，但之后仍有許多合作。所以可以得出結論，惠農選擇城建是“知根知底”。

　　據介紹在此次“動作”之前，惠農在香港曾與城建有過一次較大的“動作”，惠農基金的GP管理團隊骨干發起的中國新維投資有限公司（為第一大股東），中國城建在香港的全資企業城建國際（第二大股東）入主了“俊和發展”（HK00711），二者目前共持有上市公司股份達68.4%，之間是巧合？還是聯合？據公告顯示，俊和是香港前三大建筑商，建造了路橋、隊道、港鐵及中央人民政府駐港聯絡辦大廈等知名工程，是著名的香港老牌建筑商。又悉，惠農聯合國家開發銀行所屬部門同俊和就“一帶一路”及“PPP”投資簽署了近百億元的戰略合作意向。值得關注的是，俊和發展已於2016年3月經香港聯交所批准更名為“中國城建集團股份有限公司”。記者同時發現，俊和發展又斥資6.6億元向中國城建收購了中城建第四工程局、第十三工程局的50%股權，俊和不僅實現了業務擴展到內地的飛躍，中國城建也成功地實現了資金套現。這一幕幕精彩的運作，不難看出城建聯手惠農的動作不會止步，市場也在期待著接下來的大戲！

　　據媒體專家分析，對比同業中國建筑國際（3311），主要在內地、香港、澳門及海外從事工程建筑業務，基本業務和中城建及俊和發展一樣。中建國際2014年總收入344.4億港幣，其中香港152.9億港幣，佔比44%﹔澳門收入22.6億港幣，佔比6.6%﹔內地155.2億港幣，佔比45%﹔其他13.82億港幣，佔比4%﹔一句話，中建國際4成多收入在香港，4成多收入在內地，其余地區和業務隻佔1成。

　　中建國際2012年總收入197.7億港幣，毛利率12.2%，淨利潤21.4億港幣，淨利潤率10.8%﹔2013年總收入272.9億港幣，毛利率13.7%，淨利潤26.7億港幣，淨利潤率9.8%﹔2014年總收入344.4億港幣，毛利率13.8%，淨利潤33.8億港幣，淨利潤率9.8%。中建國際的收入和中城建處於同一水平，都是200多元億人民幣，但是中建國際的毛利率平均13%左右，高於俊和發展的5%，遠低於中國城建的18%。由於中建國際“三費”控制得好，使淨利潤率遠遠超過了中國城建，不過側面看中國城建的提升空間比較大。

　　現在中建國際總市值高達483.5億港幣，對應2015年的淨利潤大概估值水平是11.3倍PE，而現在俊和發展的市值僅僅隻有26億港幣（假設可轉債全部轉股），隻有中建國際5%﹔如果和中建國際同樣體量的中國城建持續不斷地注入優質資產的話，相信未來股價和市值肯定有一個大幅增長。

　　從官方資料顯示，惠農的來頭不可小覷。目前惠農基金是國家批准的基金產業唯一的“博士后工作站”，是基金金融專業精英人才的培訓和聚集地﹔其股權投資、夾層投資、並購整合、風險投資、PPP及不良資產管理等領域的業務均有國有金融機構的身影，所轄的十八支基金，公開的已完成的資金管理規模近300億元人民幣。基金的主要出資人包括中國工商銀行、中國長城資產管理公司、中國建設銀行、中國銀行、吉林銀行、花旗國際集團等國有金融機構及國際金融機構，被一些業內同行稱作為“並購兵團”。

　　記者同時發現，城建國際去年出資23.8億元中標摘得的香港白石開發住宅用地已接近開工，城建國際在美國邁阿密市中心購得的黃金寶地商業項目，已獲聯邦航空局限制高度允許，經規劃批復建筑面積已超過300萬平方英尺，有望成為邁阿密市第一高樓。

　　中國城建是一個值得關注的現象，很顯然它並不滿足在建設領域的作為，其並購舉措已趨於明顯，在中國繼各領風騷的並購大潮之后，它聯手惠農又能演出怎樣的並購奇跡呢？驀然回首，記者發現惠農資本及尚融資本的領軍人物尉立東先生正是現任的中國並購公會的執行會長兼輪值主席。

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