人民網北京4月15日電 （呂騫）上市公司斥巨資收購明星工作室、粉絲眾籌拍電影……正當資本與電影玩出各種新花樣時，一份全國中小企業股轉系統（俗稱“新三板”）挂牌企業的年報讓影視投拍可能存在高風險的屬性重回投資者視線。

挂牌於新三板的北京春秋鴻文化投資股份有限公司近日因淨資產為負值戴上ST的帽子，究其原因，竟是因為一部自己投資的電影。

春秋鴻年報顯示，因在《王朝的女人·楊貴妃》上投資失誤，2015年巨虧1.16億元，並拖累淨資產變為-5259.23萬元。

雖然有“馬震”激情橋段在網絡上引發熱議，由范冰冰、黎明主演的這部《王朝的女人·楊貴妃》未能將話題度轉化為票房。據貓眼票房數據顯示，這部拍攝期長達六年的《王朝的女人·楊貴妃》票房收入隻有1.34億元，而投資成本據稱超過2億元。

在《致投資者的信》中，春秋鴻坦承：“2015年度，我們在高風險投資的電影投拍領域巨虧，這是公司自成立以來經歷的最大考驗。”

春秋鴻的投資失誤並非個例，匯集黃曉明、金城武、宋慧喬、章子怡等明星大腕、由吳宇森執導的《太平輪》據稱投資4億元人民幣，但上下兩集總票房才超過2.6億元，同樣令投資方巨虧。

然而電影投拍的高風險屬性往往被個別高票房影片的光芒所掩蓋。2015年的票房冠軍《捉妖記》以3.5億元的成本最終拿下24.38億元票房，刨去院線分成后也有約10億元的收入。中小制作成本的票房黑馬利潤率則更驚人，投資僅2500萬元的《煎餅俠》票房最終超過了11億元，制片方的投資利潤比高達1:17。

資料來源：藝恩咨詢，光大証券研究所整理

但被忽視的往往是“沉默的大多數”。藝恩咨詢數據顯示，2015年票房5億元以上的影片數量僅佔4%，但貢獻了56%的整體票房﹔而超過八成的影片票房在1億元以下，整體票房份額隻有11%，近似寡頭壟斷結構。

這並非中國個例，在電影工業成熟的好萊塢也是一樣。光大証券研究報告稱，2011-2015年北美電影市場中票房過1 億美元的影片年均30 部左右，佔據整體票房份額在49-62%之間﹔即總發行量佔比4-5%的影片，取得了北美整體票房的50-60%。

有業內人士表示，在中國影視作品投資中，僅有兩成可以獲得盈利，另外約四成持平，約四成虧損。

“很多大老板上來都說不在乎賠錢，想在業內打出一個名聲，但做了幾個項目之后，就徹底退出了這個行業。”光線傳媒董事長王長田近日坦言，“這個行業風險很高，盲目跨界有多少錢都不夠賠。”

近年來隨著國內電影市場的火熱，部分上市公司跨界進軍影視行業，甚至有機構將電影投拍包裝成金融產品向風險承受能力較弱的散戶銷售，春秋鴻的ST帽子或許適時地敲響了警鐘。

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