多年前，公募基金業組織的投資者教育活動中，流行一句話——世界上沒有免費的午餐。這句話的寓意是，在中國資本市場這個相對高效的市場裡，如果一個普通投資者發現了所謂“風險極低、收益很高”的投資機會，那大概率是個騙局。

在那些年頭，市場上有不少打著買賣“原始股”幌子的非法理財行動，也有一些以“保本+高收益”的口號行非法集資之實的龐氏騙局，把部分不具備鑒別能力的普通投資者們忽悠了過去。

所以，業內負責任的公募基金，用這個口號來提醒投資者，不要把寶貴的資金投入到隻有很小概率才能成功的投資產品中。

很多年過去了，隨著實體經濟的次第回落，所謂的“保本+高收益”的偽理財產品多數已水落石出。近年來，監管機構和公安部門對於不法的融資行為，也重拳出擊，正本清源。現在，公然喊著“保本+高收益”的野路子理財產品的生存空間是越來越小了。

不過，近期市場上卻有了新的說法，一些業內的合法產品，卻也喊出“保本+或有高收益”的口號來，宣傳架子也搭了不少，吸引的眼光也很多，那麼這新版本的“免費午餐”能實現麼？

且讓我們來分析一下。

目前，在銷售渠道或網絡憑條上，能喊出“保本+高收益”的產品主要是集中在三類上。

第一類是貨幣基金或類貨幣產品。通常情況下，規范運作的貨幣基金，其本金保障程度是很高的。所以，喊出保本的口號並無問題。

但是，就如同資本市場規律所揭示的那樣，“低風險的產品通常伴隨著低收益”，所以貨幣基金的收益水平一般不會高於銀行一年期存款利率太多。目前業內普遍的情況是，貨幣基金的7日年化收益率大致在3%上下。這相比1.5%的一年期存款已經非常夠意思了。

這種收益水平，顯然是和高收益不沾邊的。如果投資者看到有貨幣產品（或類貨幣產品）打著4%甚至5%以上的年收益率的旗號，那麼隻有兩種可能。要麼相關銷售渠道在靠著短期收益率沖高的某一兩周做虛假營銷。要麼，就是這個產品壓根不是貨幣基金。

如果是后者的話，那麼投資者要很小心了，說不定這就是網上說的“你要它利息，它要你本金”的類融資產品了。

第二類是保本基金或類保本基金產品。這個是最近很熱門在行銷的產品。個別銷售渠道宣稱，保本基金能起到“本金保証+或有高收益”的目標，是熊市裡“進可攻退可守”的良好選擇等等。

實際情況是，保本基金的上述宣傳語一點也沒錯。但是真正有用的就隻有前半句。后半句的“或有高收益”的或字要拿掉，隻有非常小的概率。

資本市場的規律是，“高風險者匹配高預期收益，低風險者匹配低預期收益”。所以，除非發生奇跡，“進可攻”和“退可守”，在資本市場內是不可兼得的。

保本基金為了實現其保本的本質，在運作上必然是極端保守的（有時候比有些債券基金還要保守）。所以，保本基金結束運作后，真正實現的收益水平通常不會比同期的二級債基高太多。

那麼保本什麼時候可能實現所謂的“高”收益呢，有且隻有一個可能，就是保本基金運作的周期內，出現了一輪大牛市。典型的例子就是，保本周期跨越2006年、2007年、2009年、2015年的產品。

因為有一輪大牛市，所以保本基金有了那麼點可能，讓自己少量投資股市的倉位和收益慢慢放大一點。但是，這相比牛市期間的股票基金的收益就差很多了。以我們理解，真到了那時候，投資者對產品收益率的滿意度也不會很高。

所以，保本基金要實現保本，這個概率是有的，但同時實現“保本+高收益”的概率是不大的。想要魚與熊掌兼得的基民，不妨分析下，未來的3年保本周期中，出現大牛市的概率有多大？

第三類則是定增產品。資本市場上最難碰到的就是“白吃的午餐”，但是如果說，一定要推選一個有點黑馬成色的基金產品，定增類產品在國內出現了那麼幾年，好像很多時候是達到了這個目標的。所以，弄得現在定增類產品銷售非常緊俏。

但是，我們必須提示下，首先定增類產品是不保本的。確實，很多定增類產品最后都有大幅盈利的結局，但定增產品本身是不保本的。歷史上，在個別年份，一些定增類產品也虧得很慘，這是有前車之鑒的。

其次，定增類產品的流動性通常無法和股票基金、債券基金相比。如果遇到市場風向轉換，要掉頭的可能性也很低。說到底，還是資本市場的規律“高風險者高預期收益”在發揮作用。當然，定增這個產品比較復雜，對於管理人的要求很高，對於投資者的要求也很高，這不是個門檻很低的產品，我們今天就不展開了。

說來說去就是一句話。資本市場裡“保本”和“高收益”是很難兼得的。基民在投資時，還是理性為上。

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